Цена к материальной балансовой стоимости (PTBV): Определение и расчет

Отношение цены к балансовой стоимости (Price to Tangible Book Value, PTBV) — это коэффициент оценки, который измеряет рыночную стоимость ценной бумаги по отношению к физическим активам компании, отраженным в ее балансе. Он дает инвесторам представление о чистой стоимости компании для акционеров после выплаты долгов в случае ликвидации.

Понимание PTBV

Материальные активы компании — это ее физические активы, имеющие стоимость, такие как машины, оборудование, сырье, запасы, транспортные средства и здания. PTBV включает все эти физические активы, но не включает нематериальные активы, такие как гудвилл, патенты, интеллектуальная собственность и торговые марки.
Сосредоточившись на материальных активах, PTBV обеспечивает более точную оценку чистой стоимости компании для акционеров в случае ликвидации. Он представляет собой сумму денег, которую инвестор потенциально может получить за каждую акцию, если компания прекратит свою деятельность и ликвидирует все свои материальные активы.

Формула PTBV

PTBV рассчитывается по следующей формуле:
PTBV = Цена акции / Материальная балансовая стоимость на акцию.
Цена акции — это текущая рыночная цена за акцию, а осязаемая балансовая стоимость на акцию (TBVPS) определяется путем деления общего объема осязаемых чистых активов на общее количество акций в обращении.

Когда использовать PTBV

PTBV наиболее применим к промышленным или капиталоемким компаниям, владеющим значительными твердыми активами, таким как автопроизводители и нефтепереработчики. Эти компании обладают дорогостоящими материальными активами, что делает PTBV уместной мерой оценки.
В отличие от этого, PTBV относительно бессмысленна в качестве меры оценки в технологическом секторе, где значительную часть стоимости компании составляют нематериальные активы, такие как интеллектуальная собственность. Поэтому при оценке технологических компаний следует рассматривать альтернативные показатели оценки.
В некоторых случаях расчет PTBV может быть затруднен, например, для компаний, владеющих землей в течение десятилетий. Обычно земля отражается в бухгалтерском учете по первоначальной стоимости и не корректируется каждый год в балансе, что приводит к потенциально обманчиво высокому коэффициенту PTBV.

Пример расчета PTBV

Рассмотрим пример на примере компании General Motors (GM). По состоянию на квартал, заканчивающийся 30 июня 2024 года, балансовая стоимость компании GM составляла около 71 миллиарда долларов. Эта стоимость была получена путем вычитания 5 миллиардов долларов гудвилла и нематериальных активов из общей суммы чистых активов в 276 миллиардов долларов и вычитания обязательств в размере около 200 миллиардов долларов. Учитывая, что в обращении находилось около 1,4 миллиарда акций, балансовая стоимость одной акции составляла примерно 50,7 доллара.
Предположим, что цена закрытия одной акции GM в последний день 2020 года составляла $38,56. Используя формулу PTBV, мы можем рассчитать PTBV как 71 миллиард долларов (материальная балансовая стоимость), разделенный на 50,7 доллара (материальная балансовая стоимость на акцию), в результате чего PTBV составит примерно 1,4 доллара.
Аналитики могут изучить динамику коэффициента PTBV или сравнить его с показателями компаний-аналогов, чтобы получить дополнительные сведения об оценке стоимости GM.

PTBV по сравнению с коэффициентом Price-to-Book (P/B)

PTBV и Price-to-Book (P/B) — это похожие коэффициенты оценки, но они различаются по активам, которые они учитывают. PTBV учитывает только материальные активы, в то время как P/B включает все активы, в том числе нематериальные, такие как интеллектуальная собственность и гудвилл. В результате PTBV дает более точное представление о чистой стоимости компании для акционеров, особенно в контексте сценариев ликвидации.

Нижняя строка

Отношение цены к балансовой стоимости (PTBV) — ценный коэффициент оценки для инвесторов, особенно при анализе промышленных или капиталоемких компаний со значительными материальными активами. Сосредоточившись на материальных активах и исключив нематериальные, PTBV дает представление о чистой стоимости компании для акционеров в случае ликвидации.
Однако PTBV может оказаться не столь актуальным для компаний, работающих в секторах, где нематериальные активы играют значительную роль в их оценке, например, в технологическом секторе. При оценке таких компаний следует рассматривать альтернативные показатели оценки.
Важно отметить, что PTBV — это лишь один из многих расчетов, которые аналитики используют для оценки справедливой стоимости компании. Инвесторы должны учитывать множество факторов и показателей в своем инвестиционном анализе, чтобы принимать обоснованные решения.

Вопросы и ответы

Какое значение имеет соотношение цены и балансовой стоимости (PTBV)?

PTBV имеет большое значение, поскольку предоставляет инвесторам коэффициент оценки, который фокусируется на материальных активах компании. Он помогает оценить чистую стоимость компании для акционеров в случае ликвидации и дает представление о потенциальных потерях в цене акций. PTBV особенно полезен для промышленных или капиталоемких компаний со значительными материальными активами.

Чем PTBV отличается от коэффициента Price-to-Book (P/B)?

Коэффициент PTBV и коэффициент P/B похожи, но отличаются тем, какие активы они учитывают. PTBV учитывает только материальные активы, в то время как коэффициент P/B включает все активы, в том числе нематериальные, такие как интеллектуальная собственность и гудвилл. Коэффициент PTBV дает более точное представление о чистой стоимости компании для акционеров, особенно в сценариях ликвидации.

Применим ли PTBV ко всем типам компаний?

PTBV наиболее применим к промышленным или капиталоемким компаниям, владеющим значительными материальными активами. Компании в таких секторах, как обрабатывающая промышленность, нефтегазовая отрасль и транспорт, часто обладают дорогостоящими материальными активами, что делает PTBV уместным показателем оценки. Однако он может быть не столь значимым для компаний в секторах, где нематериальные активы доминируют в оценке, например, в технологическом секторе.

Как рассчитывается PTBV?

PTBV рассчитывается путем деления цены акции на материальную балансовую стоимость на акцию (TBVPS). Цена акции — это текущая рыночная цена за акцию, а TBVPS рассчитывается путем деления общей суммы материальных чистых активов на общее количество акций в обращении.

Какие проблемы могут возникнуть при расчете PTBV?

В некоторых случаях расчет PTBV может быть сопряжен с трудностями, например, когда компания владеет землей в течение десятилетий. Земля может быть отражена в бухгалтерском учете по первоначальной стоимости и не корректироваться ежегодно в балансовом отчете, что может привести к ошибочно высокому коэффициенту PTBV. Важно учитывать такие факторы при интерпретации расчетов PTBV.

Можно ли использовать PTBV в качестве единственного показателя для принятия инвестиционных решений?

PTBV — это ценный коэффициент оценки, но он не должен использоваться в качестве единственного показателя для принятия инвестиционных решений. Инвесторы должны учитывать множество факторов и показателей, таких как прибыль, перспективы роста, динамика развития отрасли и качество управления. PTBV дает представление о чистой стоимости компании для акционеров в сценариях ликвидации, но это лишь один из кусочков головоломки в комплексном инвестиционном анализе.

Как можно использовать PTBV для сравнения с компаниями-аналогами?

Сравнение коэффициента PTBV компании с коэффициентами компаний-аналогов может дать представление о ее относительной оценке. Если у компании более высокий коэффициент PTBV по сравнению с компаниями-аналогами, это может указывать на то, что рынок назначает премию за ее материальные активы. И наоборот, более низкий коэффициент PTBV по сравнению с аналогичными компаниями может свидетельствовать о недооценке. Однако при принятии инвестиционных решений на основе сравнительных коэффициентов PTBV важно учитывать другие факторы и проводить тщательный анализ.