Коэффициент распространения
Что такое коэффициент спреда?
Коэффициент спреда — это нейтральная стратегия опционов, при которой инвестор одновременно имеет неравное количество длинных и коротких или выписанных опционов. Название происходит от структуры сделки, в которой количество коротких и длинных позиций имеет определенное соотношение. Наиболее распространенное соотношение — два к одному, когда коротких позиций вдвое больше, чем длинных.
Концептуально это похоже на стратегию спреда, поскольку есть короткие и длинные позиции одного и того же типа опционов (пут или колл) на один и тот же базовый актив. Разница в том, что соотношение не один к одному.
Ключевые выводы
- Коэффициент спреда предполагает покупку опциона колл или пут, который является ATM или OTM, а затем продажу двух (или более) таких же опционов в дальнейшем OTM.
- Колл на покупку и продажу в этой структуре называется спредом соотношения колл.
- Покупка и продажа пут в этой структуре называются спредом отношения пут.
- Существует высокий риск, если цена выйдет за пределы цены исполнения проданных опционов, в то время как максимальная прибыль равна разнице в страйках плюс полученный чистый кредит.
Понимание коэффициента распространения
Трейдеры используют стратегию соотношения, когда считают, что цена базового актива не сильно изменится, хотя в зависимости от типа используемой сделки спрэда соотношения трейдер может быть слегка бычьим или медвежьим.
Если трейдер настроен немного медвежьим, он будет использовать спред соотношения пут. Если они настроены немного на повышение, они будут использовать спред по коэффициенту колл. Соотношение обычно представляет собой два письменных опциона для каждого длинного опциона, хотя трейдер может изменить это соотношение.
Спред по коэффициенту колл включает покупку одного опциона колл при деньгах (ATM) или вне денег (OTM), а также продажу или продажу двух опционов колл, которые в дальнейшем являются OTM (более высокий страйк).
Спред соотношения пут — это покупка одного опциона пут ATM или OTM, а также выписка двух дополнительных опционов, которые являются дополнительными OTM (нижний страйк).
Максимальная прибыль по сделке — это разница между длинной и короткой ценой исполнения плюс полученный чистый кредит (если таковой имеется).
Недостатком является то, что вероятность потерь теоретически неограничена. В торговле с обычным спредом (например, бычий колл или медвежий пут ) длинные опционы совпадают с короткими, так что большое изменение цены базового актива не может привести к большим убыткам. Однако при коэффициенте спреда может быть в два или более раз больше коротких позиций, чем длинных. Длинные позиции могут совпадать только с частью коротких позиций, оставляя трейдеру незащищенные или непокрытые варианты для остальных.
Для спреда по коэффициенту колл убыток возникает, если цена сильно движется вверх, потому что трейдер продал больше позиций, чем у них есть длинные.
Для спреда по коэффициенту пут убыток возникает, если цена сильно движется вниз, опять же потому, что трейдер продал больше, чем они имеют длинную позицию.
Пример сделки по коэффициенту спреда в Apple Inc.
Представьте, что трейдер заинтересован в размещении спреда по коэффициенту колл на Apple Inc. ( AAPL ), потому что он считает, что цена останется неизменной или вырастет лишь незначительно. Акция торгуется по цене 207 долларов, и они решают использовать опционы, срок действия которых истекает через два месяца.
- Они покупают один колл со страйк-ценой 210 долларов за 6,25 доллара (всего 625 долларов = 6,25 доллара на 100 акций).
- Они продают два колла со страйк-ценой 215 долларов за 4,35 доллара (всего 870 долларов = 4,35 доллара x 200 акций).
Это дает трейдеру чистый кредит в размере 245 долларов. Это их прибыль, если акции упадут или останутся ниже 210 долларов, поскольку все опционы истекают бесполезно.
Если акция торгуется между 210 и 215 долларами на момент истечения срока действия опционов, трейдер получит прибыль от позиции опциона плюс кредит. Например, если акция торгуется на уровне 213 долларов, купленный колл будет стоить 3 доллара (300 долларов плюс кредит в 245 долларов, потому что проданные коллы истекают бесполезно), с общей прибылью 545 долларов. Максимальная прибыль достигается, если цена акции составляет 215 долларов.
Если цена акции поднимется выше 215 долларов, трейдер столкнется с потенциальными убытками. Предположим, что цена Apple на момент истечения срока опциона составляет 225 долларов.
- Срок действия длинного колла истекает на сумму 15 долларов, прибыль по этой ноге составляет 8,75 доллара (15-6,25).
- Два коротких колла истекают по цене 10 долларов каждый, при проигрыше 5,65 доллара x 2 = 11,30 доллара ((10-4,35) x2).
- Чистый убыток трейдера составляет (11,30-8,75 долларов США) x 100 = 255 долларов США.
Если цена упадет до 250 долларов, трейдер столкнется с большим убытком:
- Длинный колл стоит 40 долларов, а два коротких колла — 35 долларов каждый = 70-40 долларов = 30 долларов, или 300 долларов убытка.