Модель относительной оценки: Определение, этапы и типы моделей

Модель относительной оценки — это широко используемый метод оценки бизнеса, при котором стоимость компании сравнивается со стоимостью ее конкурентов или отраслевых аналогов. Она является важным инструментом для инвесторов и аналитиков при оценке финансовой стоимости компании. В отличие от моделей абсолютной стоимости, которые определяют внутреннюю стоимость компании на основе ее предполагаемых будущих денежных потоков без учета других компаний или средних показателей по отрасли, модели относительной оценки обеспечивают сравнительный анализ.

Основные выводы

• Модели относительной оценки сравнивают стоимость компании с ее конкурентами или отраслевыми аналогами, чтобы определить ее финансовую ценность.
• Соотношение цены и прибыли (P/E) является одним из наиболее популярных относительных оценочных коэффициентов.
• Модели относительной оценки предлагают подход, отличный от моделей абсолютной оценки, которые не ссылаются на другие компании или средние показатели по отрасли.
• Различные типы моделей относительной оценки включают соотношение цены и свободного денежного потока, стоимости предприятия (EV), операционной маржи, цены и денежного потока, а также соотношения цены и продаж (P/S).

Типы моделей относительной оценки

Существует несколько типов моделей относительной оценки, используемых в финансовом анализе. Эти модели основаны на различных коэффициентах и мультипликаторах для сравнения стоимости компании с ее конкурентами или средним показателем по отрасли. К наиболее распространенным моделям относительной оценки относятся следующие:

1. Коэффициент отношения цены к прибыли (P/E): Коэффициент P/E рассчитывается путем деления цены акций компании на ее прибыль на акцию (EPS). Он показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за каждый доллар прибыли компании. Высокий коэффициент P/E указывает на переоцененность акций, в то время как низкий коэффициент P/E свидетельствует о недооцененности.
2. Коэффициент отношения цены к свободному денежному потоку: Коэффициент отношения цены к свободному денежному потоку сравнивает цену акций компании с ее свободным денежным потоком на акцию. Он измеряет объем денежных средств, генерируемых операциями компании, которые могут быть распределены между инвесторами. Более низкий коэффициент может указывать на более привлекательные инвестиционные возможности.
3. Коэффициент стоимости предприятия (EV): Коэффициент EV сравнивает стоимость предприятия компании (рыночная капитализация плюс долг минус денежные средства) с ее прибылью до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA). Он позволяет оценить стоимость компании в сравнении с ее операционными показателями.
4. Коэффициент операционной маржи: Коэффициент операционной маржи сравнивает операционную прибыль компании с ее чистыми продажами. Он показывает эффективность деятельности компании и ее способность генерировать прибыль от основной деятельности. Более высокий коэффициент операционной маржи свидетельствует о более высокой рентабельности.
5. Коэффициент отношения цены к денежному потоку: Коэффициент отношения цены к денежному потоку сравнивает цену акций компании с ее денежным потоком на акцию. Он измеряет объем денежных средств, генерируемых операциями компании, по отношению к цене ее акций. Более низкий коэффициент может указывать на потенциально недооцененные акции.
6. Отношение цены к объему продаж (P/S): Коэффициент P/S сравнивает цену акций компании с ее выручкой на акцию. Он дает представление о том, сколько инвесторы готовы заплатить за каждый доллар продаж компании. Более низкий коэффициент может указывать на более благоприятные инвестиционные возможности.

Модель относительной оценки против модели абсолютной оценки

Модели относительной оценки отличаются от моделей абсолютной оценки своим подходом к определению стоимости компании. В моделях относительной оценки используются мультипликаторы, средние значения, коэффициенты и контрольные показатели для оценки стоимости компании путем сравнения ее с конкурентами или средними показателями по отрасли. В отличие от них, модели абсолютной оценки не опираются на внешние ориентиры и стремятся определить внутреннюю стоимость компании на основе прогнозируемых денежных потоков.
В то время как относительные модели оценки дают сравнительный анализ, абсолютные модели оценки предлагают более независимую оценку стоимости компании. Однако оба подхода могут быть ценными инструментами для инвесторов, а их сочетание позволяет получить более полное представление о стоимости компании.

Оценка относительной стоимости акций

Модели относительной оценки, такие как соотношение цены и прибыли (P/E), также могут помочь аналитикам определить цену, по которой должны торговаться акции компании, исходя из цен ее аналогов. Сравнивая коэффициент P/E компании со средним показателем по отрасли, аналитики могут определить, переоценены или недооценены акции.
Например, если средний коэффициент P/E для конкретной отрасли составляет 15, а коэффициент P/E компании равен 10, это говорит о том, что компания относительно недооценена по сравнению с аналогичными отраслями. С другой стороны, компания с коэффициентом P/E, равным 20, будет считаться относительно переоцененной.
Важно отметить, что для оценки относительной стоимости необходимы точные ориентиры и средние показатели по отрасли. Поэтому при расчете относительной стоимости важно сравнивать компании, принадлежащие к одной отрасли и имеющие схожую рыночную капитализацию.

Заключение

Модели относительной оценки дают инвесторам и аналитикам ценную информацию о финансовой стоимости компании, сравнивая ее с конкурентами или средними показателями по отрасли. Анализируя такие коэффициенты, как отношение цены к прибыли (P/E), отношение цены к свободному денежному потоку, отношение стоимости предприятия (EV), отношение операционной маржи, отношение цены к денежному потоку и отношение цены к продажам (P/S), аналитики могут определить, переоценены или недооценены акции компании по сравнению с ее аналогами.
При использовании моделей относительной оценки важно учитывать отраслевые эталоны и средние показатели, чтобы обеспечить точность сравнений. Эти модели особенно полезны для инвесторов, желающих оценить относительную стоимость акций и принять обоснованные инвестиционные решения.
Хотя относительные модели оценки обеспечивают сравнительный анализ, для более полной оценки внутренней стоимости компании необходимо также учитывать абсолютные модели оценки. Комбинируя оба подхода, инвесторы могут получить более глубокое представление о стоимости компании и сделать обоснованный выбор в пользу инвестиций.
В целом, относительные модели оценки — это мощные инструменты финансового анализа, которые помогают оценить финансовую ценность компании путем сравнения ее с конкурентами или средними показателями по отрасли. Благодаря наличию различных типов моделей относительной оценки инвесторы могут получить представление об относительной стоимости акций и принимать обоснованные инвестиционные решения на основе проведенного анализа.

Вопросы и ответы

Что такое модель относительной оценки?

Модель относительной оценки — это метод оценки бизнеса, при котором стоимость компании сравнивается со стоимостью ее конкурентов или отраслевых аналогов для определения финансовой ценности компании. Она позволяет провести сравнительный анализ, чтобы определить, переоценена или недооценена компания по отношению к своим аналогам.

Чем модель относительной оценки отличается от модели абсолютной оценки?

В относительных моделях оценки используются мультипликаторы, коэффициенты и контрольные показатели для сравнения стоимости компании с ее конкурентами или средними показателями по отрасли. В отличие от них, модели абсолютной оценки не опираются на внешние ориентиры и направлены на определение внутренней стоимости компании на основе прогнозируемых денежных потоков. Модели относительной оценки дают сравнительный анализ, в то время как модели абсолютной оценки предлагают более независимую оценку стоимости компании.

Каковы некоторые распространенные типы моделей относительной оценки?

Некоторые распространенные типы моделей относительной оценки включают соотношение цены к прибыли (P/E), соотношение цены к свободному денежному потоку, соотношение стоимости предприятия (EV), соотношение операционной маржи, соотношение цены к денежному потоку и соотношение цены к продажам (P/S). В этих моделях используются различные коэффициенты и мультипликаторы для сравнения стоимости компании с ее конкурентами или средними показателями по отрасли.

Как модели относительной оценки могут помочь определить стоимость акций?

Модели относительной оценки, такие как соотношение цены и прибыли (P/E), могут помочь аналитикам определить цену, по которой должна торговаться акция, исходя из цен ее аналогов. Сравнивая коэффициенты оценки компании со средними показателями по отрасли, аналитики могут определить, переоценены или недооценены акции. Эта информация может помочь в принятии инвестиционных решений.

Что следует учитывать при использовании моделей относительной оценки?

При использовании моделей относительной оценки важно учитывать отраслевые эталоны и средние показатели для точного сравнения. Сравнение должно проводиться между компаниями одной отрасли и схожей рыночной капитализации. Кроме того, для принятия обоснованных инвестиционных решений следует оценивать рыночные условия, перспективы роста и другие качественные факторы наряду с количественными показателями.

Можно ли использовать модели относительной оценки на российском рынке?

Да, модели относительной оценки могут применяться на российском рынке. Принципы и методологии, используемые в относительной оценке, универсальны. Однако при использовании этих моделей в России для точных сравнений и оценок необходимо учитывать специфику отрасли, рыночные условия и имеющиеся данные, относящиеся к российским компаниям.