Возврат сверх максимальной просадки (RoMaD)
Что такое доходность сверх максимальной просадки (RoMaD)?
Доходность сверх максимальной просадки (RoMaD) — это показатель доходности с поправкой на риск, используемый в качестве альтернативы коэффициенту Шарпа или коэффициенту Сортино. Доходность сверх максимальной просадки используется в основном при анализе хедж-фондов. Это можно выразить как:
- RoMaD = доходность портфеля ÷ максимальная просадка
Понимание RoMaD
Доходность сверх максимальной просадки — это детальный способ взглянуть на производительность хедж-фонда или портфеля в целом. Просадка — это разница между точкой максимальной доходности портфеля (отметка «максимальной») и любой последующей нижней точкой доходности. Максимальная просадка, также называемая Max DD или MDD, является наибольшей разницей между высокой и низкой точкой.
Максимальная просадка становится предпочтительным способом выражения риска портфеля хедж-фонда для инвесторов, которые считают, что наблюдаемые модели убытков в течение более длительных периодов времени являются лучшим показателем фактического риска. Это связано с тем, что те же самые инвесторы считают, что показатели хедж-фондов не соответствуют нормальному распределению доходов.
Примеры RoMaD
Доходность сверх максимальной просадки — это средняя доходность портфеля за определенный период, выраженная как доля от максимального уровня просадки. Это позволяет инвесторам задать вопрос: «Готов ли я согласиться на случайную просадку в X%, чтобы получить средний доход в Y%?»
Например, если максимальное достигнутое значение для портфеля на сегодняшний день составляло 1000 долларов США, а последующий минимальный уровень составлял 800 долларов США, максимальная просадка составляет 20% [(1000 долларов США — 800 долларов США) ÷ 1000 долларов США]. Это пугающая цифра для инвесторов, особенно если они выручают на дне, вкладывая средства на 20% меньше.
Конечно, это только половина дела. Представьте, что годовой доход того же портфеля составляет 10%. В этом случае у вас есть инвестиция с максимальной просадкой 20% и доходностью 10% для RoMAD 0,5. Теперь инвестор может использовать этот тест для сравнения производительности с другими портфелями. RoMaD 0,5 будет считаться более привлекательной инвестицией по сравнению с инвестициями с максимальной просадкой 40% и доходностью 10% (RoMaD = 0,25).
На первый взгляд, доходность этих двух портфелей одинакова, но один гораздо более рискованный.
RoMaD в контексте
На практике инвесторы хотят видеть максимальные просадки, которые составляют половину годовой доходности портфеля или меньше. Это означает, что если максимальная просадка составляет 10% за определенный период, инвесторы хотят получить прибыль в размере 20% (RoMaD = 2). Таким образом, чем больше просадки фонда, тем выше ожидание прибыли.
Как и в случае с любым другим показателем оценки, ожидаемые результаты зависят от результатов других инвестиций за тот же период. Таким образом, бывают времена сложных рыночных условий, когда RoMaD 0,25 на самом деле является звездным, учитывая все обстоятельства.