Рентабельность вложенного капитала (ROCE)

Что такое Рентабельность вложенного капитала (ROCE)?

Рентабельность вложенного капитала (ROCE) – это  финансовый коэффициент,  который можно использовать для оценки прибыльности и эффективности капитала компании. Другими словами, коэффициент может помочь понять, насколько хорошо компания получает прибыль от своего капитала.

Коэффициент ROCE – это один из нескольких коэффициентов прибыльности, которые финансовые менеджеры, заинтересованные стороны и потенциальные инвесторы могут использовать при анализе компании на предмет инвестиций.

Ключевые моменты

  • Рентабельность вложенного капитала – это финансовый коэффициент, который измеряет прибыльность компании с точки зрения всего ее капитала.
  • Рентабельность вложенного капитала аналогична рентабельности вложенного капитала (ROIC).
  • Многие компании могут рассчитывать следующие ключевые коэффициенты доходности в своем анализе эффективности: рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность активов (ROA), рентабельность инвестированного капитала (ROIC) и рентабельность вложенного капитала.

Понимание ROCE

ROCE – это один из нескольких коэффициентов рентабельности, которые можно использовать при анализе финансовых показателей компании на предмет показателей прибыльности. Другие соотношения могут включать следующее:

Как рассчитать рентабельность вложенного капитала

Формула ROCE следующая:

ROCE – это показатель для анализа рентабельности и потенциально сравнения уровней рентабельности компаний с точки зрения капитала. Для расчета рентабельности использованного капитала необходимы два компонента: прибыль до уплаты процентов и налогов и задействованный капитал.

EBIT , также известный как операционная прибыль, показывает, сколько компания зарабатывает только от своей деятельности, без учета процентов или налогов. EBIT рассчитывается путем вычитания стоимости проданных товаров и операционных расходов из выручки.

Используемый капитал очень похож на инвестированный капитал, который используется при расчете ROIC. Используемый капитал определяется путем вычитания общей суммы активов из текущих обязательств, что в конечном итоге дает вам акционерный капитал плюс долгосрочные долги. Вместо использования капитала, задействованного в произвольный момент времени, некоторые аналитики и инвесторы могут выбрать для расчета ROCE  средний задействованный капитал , который берет среднее значение капитала на открытие и конец, использованного за анализируемый период времени.

О чем вам говорит рентабельность вложенного капитала?

ROCE может быть особенно полезен при сравнении показателей компаний в капиталоемких секторах, таких как электроэнергетика и телекоммуникации. Это связано с тем, что в отличие от других фундаментальных показателей, таких как  рентабельность капитала  (ROE), которая анализирует только прибыльность, связанную с собственным капиталом компании,  ROCE рассматривает заемные и собственные средства . Это может помочь нейтрализовать анализ финансовых показателей компаний со значительным долгом.

В конечном счете, расчет ROCE показывает сумму прибыли, которую компания генерирует на 1 доллар задействованного капитала. Очевидно, что чем больше прибыли на 1 доллар США, тем лучше. Таким образом, более высокий ROCE указывает на более высокую прибыльность в сравнении с другими компаниями.

Для компании тренд ROCE на протяжении многих лет также может быть важным показателем эффективности. В целом инвесторы склонны отдавать предпочтение компаниям со стабильным и растущим уровнем ROCE, а не компаниям, в которых ROCE нестабилен или имеет тенденцию к снижению.

Пример ROCE

Рассмотрим две компании, работающие в одной отрасли: Colgate-Palmolive и Procter & Gamble. В таблице ниже представлен гипотетический анализ ROCE обеих компаний.

(in millions) Colgate-Palmolive Company Procter & Gamble
Sales $15,195 $65,058
EBIT $3,837 $13,955
Total Assets $12,123 $120,406
Current Liabilities $3,305 $30,210
Capital Employed $8,818 $90,196 TA – CL
Return on Capital Employed 0.4351 0.1547 EBIT/Capital Employed

Как видите, Procter & Gamble – это гораздо более крупный бизнес, чем Colgate-Palmolive, с более высокими доходами, EBIT и общими активами. Однако при использовании показателя ROCE можно увидеть, что Colgate-Palmolive более эффективно генерирует прибыль из своего капитала, чем Procter & Gamble. ROCE Colgate-Palmolive составляет 44 цента на доллар капитала, или 43,51%, по сравнению с 15 центами на доллар капитала у Procter & Gamble, или 15,47%.

ROIC против ROCE

При анализе эффективности прибыльности с точки зрения капитала можно использовать как ROIC, так и ROCE. Обе метрики похожи в том, что они обеспечивают меру рентабельности на общий капитал фирмы. В целом и ROIC, и ROCE должны быть выше, чем средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC), чтобы компания была прибыльной в долгосрочной перспективе.

ROIC обычно основан на той же концепции, что и ROCE, но его компоненты немного отличаются. Расчет ROIC выглядит следующим образом:

  • Чистая операционная прибыль после налогообложения / инвестированный капитал

Чистая операционная прибыль после налогообложения: это показатель EBIT x (1 – ставка налога). При этом учитываются налоговые обязательства компании, но ROCE обычно этого не делает.

Инвестированный капитал : инвестированный капитал в расчете ROIC немного сложнее, чем простой расчет капитала, использованного в ROCE. Инвестированный капитал может быть:

  • Чистый оборотный капитал + основные средства + гудвил и нематериальные активы

Или же:

  • Общая сумма долга и аренды + общая сумма капитала и его эквивалентов + внереализационные денежные средства и инвестиции

В общем, инвестированный капитал – это более подробный анализ общего капитала фирмы.