Рыночные стратеги обсуждают отчет о занятости, политику ФРС, казначейские облигации и доходы

В этой статье:

Villere & Co. Портфельный менеджер Ламар Виллере и Эрик Дитон, президент и управляющий директор The Wealth Alliance, присоединяются к Yahoo Finance Live, чтобы обсудить январский отчет о занятости, ФРС, возвращение экономики к нормальной жизни, инфляцию и перспективы рынка.

Стенограмма видео

[ИГРАЕТ МУЗЫКА]

ЭМИЛИ МАККОРМИК: Добро пожаловать на «Yahoo Finance Live». Я Эмили Маккормик, здесь с Брэдом Смитом. Наша группа экспертов присоединяется к нам, чтобы рассказать о сегодняшних событиях на рынке. Ламар Вильер — портфельный менеджер Villere and Co., а Эрик Дитон — президент и управляющий директор Wealth Alliance.

Но прежде чем мы передадим слово вам обоим, мы хотим провести последнюю проверку рынков, прежде чем мы начнем звонить на закрытие, до которого осталось чуть меньше минуты. Как мы видим, NASDAQ composite лидирует в ходе сегодняшней сессии, поднявшись примерно на 1,6%. S&P 500 вырос на 26 пунктов, или примерно на 0,6%, а промышленный индекс Доу-Джонса торгуется около этой ровной линии. Конечно, акции реагируют на утренний отчет по заработной плате, который вышел лучше, чем ожидалось. И вот звонок на закрытие.

[ЗВОНОК]

[ИГРАЕТ МУЗЫКА]

Брэд СМИТ: И вот он — звонок к закрытию торгов в эту пятницу, завершающий эту сумасшедшую неделю на фронте доходов. У нас есть множество экономических данных по ситуации с занятостью. И именно здесь американские рынки и основные средние показатели — и вы видели, как Dow вступил в небольшую гипер-вафлю. Он никак не мог определиться перед закрытием. В конечном итоге, похоже, что он опустился примерно на 21 пункт, ровно, едва-едва в сторону снижения.

И мы продолжим следить за этим, конечно, на следующей неделе. S&P 500, однако, закрывается с повышением примерно на полпроцента. 23 пункта в плюсе. И вы также видели, как NASDAQ composite закрылся в плюсе на чуть более чем 200 пунктов. 219 пунктов, если быть точным. Это означает рост за день примерно на 1,6%.

Итак, давайте вернемся к нашей панели, чтобы подвести итоги этой торговой недели. У нас было все, Ламар и Эрик. У нас были доходы, у нас были экономические данные. И мы получим еще больше этих данных, когда перейдем к следующей неделе. Итак, Ламар, позвольте мне начать с вас и узнать ваше мнение, в первую очередь, о данных по занятости, которые вышли сегодня утром, и о том, что это означает для решений, которые ФРС будет принимать на своем следующем заседании FOMC.

ЛАМАР ВИЛЛЕР: Конечно. Так что я не думаю, что это большой сюрприз. Рабочие места продолжают поступать в большом количестве. Экономика процветает. Другого способа посмотреть на это сейчас нет. Очевидно, что ФРС придется решать проблему инфляции. И это привлекает все больше внимания, и я думаю, что это начинает влиять на людей немного острее. Поэтому мы ожидаем, что больших изменений не произойдет, но в ближайшие месяцы ФРС продолжит сокращать свои расходы.

ЭМИЛИ МККОРМИК: Эрик, если также взглянуть на утренний отчет по занятости, как вы считаете, подтверждает ли он необходимость повышения процентных ставок на 50 базисных пунктов на мартовском заседании ФРС?

ЭРИК ДИТОН: 50 базисных пунктов определенно рассматриваются. Я не думаю, что на данный момент это будет шоком, если это произойдет. Но, как мы знаем, такие цифры, цифры по труду, нестабильны от месяца к месяцу. Так что посмотрим.

Но я думаю, что важно помнить, что мы действительно переживаем переход к нормальной ситуации. Ставка по федеральным фондам в 0 или четверть процента не имеет смысла в таких условиях. Если мы вернемся к 1%, или 1 и 1/4%, или 1 и 1/2%, это будет нормальным явлением. Мы готовы к этому. Я бы не стал беспокоиться по этому поводу.

Что касается ставок в целом, то если вернуться к 2000 году, то ставки были на уровне 6,6%. Если вернуться к 2008 году, то ставки были на уровне 4%. Даже если ФРС поднимет ставки, мы можем оказаться на уровне 2% по 10-летней ставке или 2 и 1/4%. Это не конкурент акциям. Так что мы все еще хотим большего.

Эрик, оставаясь с вами на секунду, потому что когда мы думаем обо всех вещах, которые учитываются в инфляции, для многих компаний это может быть что угодно, начиная от цепочек поставок, это может быть рост заработной платы, которую они платят своим работникам, и какие расходы, с учетом всего этого, они перекладывают на потребителей. И вот, когда некоторые из этих проблем становятся немного более очевидными с точки зрения нормализации, будь то в цепочке поставок или в сфере оплаты труда, каковы ваши ожидания на будущее, будут ли эти компании по-прежнему поддерживать отношения с конечными потребителями, учитывая, что наша экономика на две трети ориентирована на потребителя?

ЭРИК ДИТОН: Да, я думаю, что главное здесь то, что вы видите более высокий уровень участия в трудовой деятельности. И это то, что нам действительно необходимо увидеть. Мы должны видеть, как рабочая сила возвращается к работе. И это происходит. Это снимет некоторое давление с цен. Так что это реальный позитив. Мы рады это видеть.

ЭМИЛИ МККОРМИК: Ламар, если взглянуть на рынок казначейских облигаций, то мы видим, что доходность 10-летних облигаций достигла самого высокого уровня с начала пандемии — более 1,9%. Мне интересно, что, по вашему мнению, рынок казначейских обязательств, рынок облигаций сигнализирует инвесторам в данный момент?

ЛАМАР ВИЛЛЕР: Вы знаете, это… все еще… все еще есть определенное пространство для повышения ставок. Знаете, мы все еще боремся. Знаете, мы все еще хотим купить несколько облигаций для многих наших клиентов, но это все еще не совсем то, что нам нужно, чтобы быть привлекательными, с точки зрения выплаты, ну, вы знаете, достойного дохода.

Ламар, мы рассматриваем 10-летние облигации, которые за год выросли на 18,5%. Насколько этот рост можно было предвидеть в преддверии года, который, как мы знали, будет годом тяжелых решений для ФРС, но, кроме того, где инвесторы хотели бы разместить свои собственные интересы, вытащили ли они часть средств из акций и перешли в бумаги с фиксированным доходом, и где также мог произойти некоторый отток средств из портфеля?

ЛАМАР ВИЛЛЕР: Я думаю, что индивидуальные инвесторы все еще в основном держатся в стороне от облигаций или от… конечно, от казначейских облигаций, которые мы видим в основном на стороне институциональных инвесторов. Поэтому я думаю, что частные лица все еще держатся в стороне, ожидая более высоких ставок. Так что с этой точки зрения, для многих людей было бы положительным моментом отступить от некоторых рисков, связанных с акциями, которые они действительно не хотели, но нет альтернативной торговли, которая толкала бы всех в акции. Возможно, это не совсем полезно, поэтому небольшой откат и переход в облигации был бы полезен для многих людей.

ЭМИЛИ МККОРМИК: Эрик, размышляя о событиях, которые предстоят в ближайшие пару недель, у нас есть, конечно, продолжение сезона заработков, решение ФРС в ближайшие несколько недель, данные по ИПЦ на следующей неделе. Как вы думаете, где, с тактической точки зрения, есть возможности для инвесторов в данный момент?

ЭРИК ДИТОН: Ну, в отношении энергоносителей вы должны опираться на импульс. Там есть огромная ценовая сила. В условиях инфляции энергоносители всегда хорошо иметь в собственности. Если вы верите в рост ставок, что мы и делаем, то вам стоит держать финансовые компании. Они выиграют от спредов.

Я думаю, что вы хотите владеть MLPs. Я думаю, что это отличный доход, налоговые льготы. Частные REITs. У нас был потрясающий год, когда мы перевели… мы перевели облигации в… некоторые из наших облигаций в частные REITs. А REITs могут реагировать на инфляцию. Они могут повышать ставки. Поэтому нам нравится такой риск. И нам нравится плавающая ставка. Нам нравятся кредиты под залог недвижимости. Они выигрывают от роста ставок. Так что эти направления нам нравятся.

Брэд СМИТ: Что насчет технологий? Что вы оцениваете, особенно учитывая волатильность, которую мы наблюдали в течение этой недели, и некоторые возвраты, если хотите, знаете, есть ли еще возможности в технологиях, на которые вы смотрите прямо сейчас?

ЭРИК ДИТОН: Вы должны владеть технологиями. Это рост. Это будущее. Вы же не хотите владеть шестью акциями, верно? Вы не хотите владеть FAANGM. Посмотрите, что произошло. Мета (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации) взорвалась. Netflix взорвался. Даже после сегодняшнего дня Amazon уже полтора года как мертвые деньги. Так что слишком много американцев просто погрязли в шести акциях.

Поэтому вы хотите быть диверсифицированными и владеть некоторыми из них, но быть диверсифицированными. Владейте большим количеством технологий. И вы не хотите владеть компаниями, которые будут прибыльными через шесть лет, потому что это может произойти, а может и не произойти. Поэтому просто придерживайтесь проверенных и верных принципов роста доходов. И сейчас Qualcomm — отличный пример. Разумный P/E, отличная история роста.

ЭМИЛИ МККОРМИК: Ламар, что бы вы посоветовали инвесторам, у которых есть свободные средства, подумать о том, как и куда их вложить? Как вы думаете, стоит ли им сейчас держать больше сухих денег в ожидании роста волатильности, или вы видите, что появляются действительно привлекательные возможности?

ЛАМАР ВИЛЛЕР: Ну, понемногу и то, и другое. Мы определенно все еще держим немного больше наличности, чем обычно, но мы видели несколько отличных оценок. Вы знаете, как все меняется, особенно, как вы знаете, мы в основном сосредоточены на акциях малого и среднего бизнеса, где волатильность еще более значительна, чем на общем рынке. Поэтому мы привыкли видеть… некоторые из движений, которые мы видели в этих больших технологических акциях, мы привыкли видеть такие вещи и рассматриваем их как возможность.

Такая компания, как Open Lending, которая нам нравится, упала на 50%, или почти на 50% за последние три месяца. Она временно испытывает некоторые трудности из-за… Они в основном предоставляют кредиты людям, покупающим автомобили. Они как бы находятся в почти идеальном месте. Они зарабатывают почти 1200 долларов на каждой продаже, без балансового риска и без дополнительных затрат на каждого клиента. Даже с учетом снижения продаж автомобилей мы ожидаем, что в этом году они вырастут на 30%, а маржа денежного потока составит 70%.

Так что нечто подобное в продаже — это отличная возможность. Поэтому мы не покупаем индексы. Нам нравится покупать конкретные акции, в которых мы видим отличные возможности для роста стоимости. И это пример одной из них.