Тонкости и нюансы продажи опционов
В мире покупки и продажи опционов на акции выбор делается в отношении того, какая стратегия является наилучшей при рассмотрении сделки. Инвесторы, которые настроены «бычьи», могут купить колл или продать пут, в то время как если они настроены «медвежьи», они могут купить пут или продать колл.
Есть много причин для выбора каждой из различных стратегий, но часто говорят, что «опционы созданы для того, чтобы их продавали». В этой статье мы объясним, почему опционы, как правило, выгодны продавцу опциона, как получить представление о вероятности успеха при продаже опциона, а также о рисках, связанных с продажей опционов.
Ключевые выводы
- Продажа опционов может помочь получить доход, в котором они получают авансом премию по опциону и надеются, что срок действия опциона будет бесполезным.
- Продавцы опционов выигрывают с течением времени и со снижением стоимости опциона; таким образом продавец может зарегистрировать встречную сделку с более низкой премией.
- Однако продажа опционов может быть рискованной, когда рынок движется в неблагоприятном направлении, а стратегия выхода или хеджирования отсутствует.
Внутренняя стоимость, временная стоимость и временной спад
Для проверки: опцион колл дает покупателю опциона право, но не обязанность, купить базовую акцию по цене исполнения опционного контракта. Цена исполнения — это просто цена, по которой опционный контракт конвертируется в акции ценной бумаги. Опцион пут дает покупателю опциона право, но не обязательство, продать акции по цене исполнения опциона. У каждого опциона есть срок или истечение срока.
Есть несколько факторов, которые входят в стоимость опционного контракта или составляют его стоимость, а также будет ли этот контракт прибыльным к моменту истечения срока его действия. Текущая цена базовой акции по сравнению с ценой исполнения опциона, а также время, оставшееся до истечения срока, играют решающую роль в определении стоимости опциона.
Внутренняя стоимость
Стоимость опциона складывается из внутренней и временной стоимости.Внутренняя стоимость — это разница между ценой исполнения и ценой акции на рынке.Внутренняя стоимость зависит от движения акций и действует почти как собственный капитал.
Если опцион чрезвычайно прибыльный, он более выгоден (ITM), что означает, что он имеет большую внутреннюю стоимость. По мере того, как опцион движется вне денег (OTM), он имеет меньшую внутреннюю стоимость. Опционные контракты без прибыли, как правило, имеют более низкие премии.
Премия опциона является авансом плата, которая взимается покупателю опциона. Опцион, имеющий внутреннюю стоимость, будет иметь более высокую премию, чем опцион без внутренней стоимости.
Временная стоимость
Опцион, у которого до истечения срока остается больше времени, как правило, имеет более высокую премию, чем опцион, срок действия которого близок к истечению. Опционы, у которых до истечения срока остается больше времени, как правило, имеют большую ценность, потому что существует более высокая вероятность того, что к истечению срока может быть внутренняя стоимость. Эта денежная стоимость, заложенная в премию за оставшееся время действия опционного контракта, называется временной стоимостью.
Другими словами, премия по опциону в основном состоит из внутренней стоимости и временной стоимости, связанной с опционом.Вот почему временная стоимость также называется внешней ценностью.
Время распада
Со временем и по мере приближения срока действия опциона временная стоимость уменьшается, поскольку у покупателя опциона остается меньше времени для получения прибыли. Инвестор не будет платить высокую премию за опцион, срок действия которого истекает, поскольку вероятность того, что опцион будет прибыльным или будет иметь внутреннюю стоимость, будет мала.
Процесс снижения стоимости опционной премии по мере приближения срока истечения опциона называется временным спадом. Временной спад — это просто скорость снижения стоимости опционной премии с течением времени. Спад времени ускоряется по мере того, как приближается время истечения срока.
Более высокие премии выгодны продавцам опционов. Однако, как только продавец опциона инициировал сделку и получил премию, он обычно хочет, чтобы срок действия опциона был бесполезным, чтобы получить премию в карман.
Другими словами, продавец опциона обычно не хочет, чтобы опцион был исполнен или погашен. Вместо этого они просто хотят получить доход от опциона, не имея обязательств продавать или покупать акции базовой ценной бумаги.
Какие выгоды получают продавцы опционов
В результате временной спад или скорость, с которой опцион в конечном итоге становится бесполезным, работают на пользу продавцу опциона. Продавцы опционов стремятся измерить скорость снижения временной стоимости опциона в связи с течением времени или временным спадом. Эта мера называется тета, поэтому она обычно выражается как отрицательное число и по сути представляет собой величину, на которую стоимость опциона уменьшается каждый день.
Продажа опционов — это положительная тета-сделка, что означает, что позиция будет приносить больше денег по мере ускорения спада времени.
Во время опционной сделки покупатель ожидает, что акция будет двигаться в одном направлении, и надеется получить от этого прибыль.Однако этот человек платит как внутреннюю, так и внешнюю стоимость (временная стоимость) и должен составлять внешнюю стоимость, чтобы получить прибыль от сделки. Поскольку тета отрицательна, покупатель опциона может потерять деньги, если акция останется на месте, или, что еще более неприятно, если акция медленно движется в правильном направлении, но это движение компенсируется временным спадом.
Тем не менее, временной спад хорошо работает в пользу продавца опционов, потому что он не только будет немного уменьшаться каждый рабочий день; он также работает в выходные и праздничные дни. Это медленный источник прибыли для терпеливых продавцов.
Помните, что продавцу опциона уже была выплачена премия в первый день открытия сделки. В результате продавцы опционов получают выгоду от снижения стоимости опционного контракта. По мере уменьшения премии по опциону продавец опциона может закрыть свою позицию встречной сделкой, выкупив опцион с гораздо более низкой премией.
Риски волатильности и вознаграждения
Продавцы опционов хотят, чтобы цена акций оставалась в довольно узком торговом диапазоне, или они хотят, чтобы она двигалась в их пользу. В результате продавцу опциона важно понимать ожидаемую волатильность или скорость колебаний цен на акции. Ожидаемая волатильность рынка в целом отражается в метрике, называемой подразумеваемой волатильностью.
Мониторинг изменений подразумеваемой волатильности также жизненно важен для успеха продавца опционов. Подразумеваемая волатильность — это, по сути, прогноз потенциального движения цены акции. Если акция имеет высокую подразумеваемую волатильность, премия или стоимость опциона будут выше.
Подразумеваемая волатильность
Подразумеваемая волатильность, также известная как вегета, движется вверх и вниз в зависимости от спроса и предложения на опционные контракты.Приток покупателей опционов приведет к увеличению контрактной премии, чтобы побудить продавцов опционов занять противоположную сторону в каждой сделке. Vega является частью внешней стоимости и может быстро увеличить или уменьшить премию.
Продавец опциона может иметь короткую позицию по контракту, а затем испытывать рост спроса на контракты, что, в свою очередь, увеличивает цену надбавки и может привести к убыткам, даже если акция не двигалась. Рисунок 1 представляет собой пример графика подразумеваемой волатильности и показывает, как он может раздуваться и сдуваться в разное время.
В большинстве случаев для одной акции инфляция произойдет в ожидании объявления о прибыли. Мониторинг подразумеваемой волатильности дает продавцу опционов преимущество, продавая, когда она высока, потому что она, скорее всего, вернется к среднему значению.
В то же время спад времени будет работать и на продавца.Важно помнить, что чем ближе страйк цена к цене акции, тем более чувствительным будет опцион к изменениям подразумеваемой волатильности. Следовательно, чем дальше от денег или чем глубже в деньгах контракт, тем меньше он будет чувствителен к предполагаемым изменениям волатильности.
Вероятность успеха
Покупатели опционов используют дельту контракта, чтобы определить, насколько увеличится стоимость опционного контракта, если базовая акция будет двигаться в пользу контракта. Дельта измеряет скорость изменения цены опциона по сравнению со скоростью изменения цены базовой акции.
Однако продавцы опционов используют дельту для определения вероятности успеха. Дельта 1,0 означает, что опцион, скорее всего, будет перемещаться на доллар за доллар вместе с базовой акцией, тогда как дельта в 0,50 означает, что опцион будет двигаться на 50 центов за доллар вместе с базовой акцией.
Продавец опциона сказал бы, что дельта 1,0 означает, что у вас есть 100% вероятность того, что опцион будет иметь как минимум 1 цент к истечению срока, а дельта 0,50 имеет 50% шанс, что опцион будет стоить 1 цент к истечению срока.. Чем дальше находится опцион без денег, тем выше вероятность успеха при продаже опциона без угрозы уступки в случае исполнения контракта.
В какой-то момент продавцы опционов должны определить, насколько важна вероятность успеха по сравнению с тем, какую премию они собираются получить от продажи опциона.На рисунке 2 показаныцены покупки и продажи для некоторых опционных контрактов. Обратите внимание, чем ниже дельта, сопровождающая страйк-цены, тем меньше выплаты премии. Это означает, что необходимо определить какое-то ребро.
Например, пример на рисунке 2 также включает другую вероятность истечения срока действия калькулятора.Помимо дельты, используются различные калькуляторы, но этот конкретный калькулятор основан на подразумеваемой волатильности и может дать инвесторам столь необходимое преимущество. Однако использование фундаментальной оценки или технического анализа также может помочь продавцам опционов.
Наихудшие сценарии
Многие инвесторы отказываются продавать опционы, опасаясь наихудшего сценария. Вероятность того, что такие события имеют место, может быть очень мала, но все же важно знать, что они существуют.
Во-первых, продажа опциона колл теоретически связана с риском взлета акций на Луну. Хотя это может быть маловероятным, нет защиты от роста, чтобы остановить убыток, если акции растут.Таким образом, продавцы колл должны будут определить момент, в который они решат выкупить опционный контракт, если акции будут расти, или они могут реализовать любое количество многоэтапных стратегий опционного спреда, предназначенных для хеджирования убытков.
Однакопродажа пут- опционов в основном эквивалентна покрытому коллу. Продавая пут, помните, что риск связан с падением акции. Другими словами, продавец пут получает премию и обязан купить акцию, если ее цена упадет ниже цены исполнения пут.
Риск для продавца пут заключается в том, что опцион будет исполнен и цена акции упадет до нуля.Однако здесь не существует бесконечного риска, поскольку акция может упасть только до нуля, а продавец получает премию в качестве утешительного приза.
То же самое и с покрытым звонком.Акция могла упасть до нуля, и инвестор потерял бы все деньги в акции,оставивтолько премию за отзыв. Подобно продаже колл, продажа пут может быть защищена путем определения цены, по которой вы можете выкупить пут, если акция упадет, или хеджировать позицию с помощью спреда опционов с несколькими ногами.
Суть
Продажа опционов может не вызывать такого же энтузиазма, как покупка опционов, и, вероятно, это не будет стратегия «домашнего бега». На самом деле, это больше похоже на попадание сингла за синглом. Просто помните, что достаточное количество одиночных игр по-прежнему поможет вам пройти по базам, и счет будет одинаковым.