Советы по ответам на вопросы о вариантах 7-й серии
Вопросы об опциях Acing Series 7
Серии 7 экзамен, также известный как Генеральный представитель ценных бумаг экзамен (GSRE), тест все биржевики должны пройти, чтобы приобрести лицензию на торговые ценные бумаги. Хотя этот экзамен охватывает широкий круг финансовых тем, вопросы о вариантах, как правило, являются наиболее сложными.
В этой статье раскрывается мир опционных контрактов и связанных с ними инвестиционных стратегий, а также даются полезные советы, которые помогут участникам тестирования набрать проходной балл.
Ключевые выводы
- Хотя вопросов по опционным контрактам на экзамене Series 7 много, их объем ограничен.
- Шаги, описанные в этой статье, могут помочь в достижении проходных баллов.
- Выполнение как можно большего количества вопросов с вариантами ответов может значительно повысить шансы на успешную сдачу экзамена.
Варианты Вопросы
Из примерно 50 вопросов на экзамене Series 7, связанных с опциями, примерно 35 относятся именно к опционным стратегиям.
Вопросы по опционным стратегиям на экзамене Series 7 охватывают следующие области:
В рамках этих подкатегорий вопросы касаются следующих основных областей:
- Максимальная прибыль или прибыль
- Максимальный проигрыш
- Точка безубыточности
- Ожидаемое направление движения акций для получения прибыли — в том числе вверх или вниз, бычье или медвежье
Основы опций
По определению, контракт требует двух сторон. Когда одна сторона получает доллар по контракту, связанный контрагент теряет точно такую же сумму. Эта транзакция называется игрой с нулевой суммой, в которой покупатель и продавец достигают точки безубыточности одновременно.
Большинство инвесторов опционов не заинтересованы в покупке или продаже акций. Скорее, они, как правило, больше стремятся получить прибыль от самой торговли контрактами. В этом смысле обмен опционами очень похож на ипподром. В то время как некоторые люди посещают трассу, чтобы купить или продать лошадь, большинство из них делают ставки на скачки.
Терминологические путаницы
В области опций есть много синонимов. Как показано на следующей диаграмме Матрицы опционов (рис. 1), термин «покупка» взаимозаменяем с « длинным » или «удерживаемым», в то время как термин «продать» можно заменить на « короткую » или «записать». Экзамен Серии 7 общеизвестно, что эти термины меняются местами, часто в рамках одного вопроса, поэтому тестируемым надлежит воссоздать эту матрицу на листе бумаги для заметок перед началом экзамена.
Серия 7 Права и обязанности
Как показано на рисунке 1, покупатели платят премии, чтобы обеспечить все права, в то время как продавцы получают премии за выполнение обязательств, также известное как риск. С этой целью, договор опции аналогичен договором страхования автомобиля, когда покупатель платит премию и имеет право осуществлять договор, в котором он не может потерять больше, чем уплаченную премию. Между тем, продавец обязан выполнить, если покупатель потребует, чтобы максимум, что он мог получить, — это полученная премия. Эти же принципы применяются к опционным контрактам.
Временная стоимость для покупателей и продавцов
Поскольку у опциона есть определенная дата истечения срока, временная стоимость контракта часто называется « растрачиваемым активом ». Имейте в виду, что покупатели, естественно, хотят, чтобы контракт был исполнен, даже если они вряд ли исполнят его, поскольку они традиционно более склонны продавать контракт с целью получения прибыли. С другой стороны, продавцы хотят, чтобы контракт истек бесполезным, потому что это позволяет им сохранить всю свою премию, тем самым максимизируя прибыль.
Четыре безошибочных шага, которым нужно следовать
Тестируемые серии 7 часто не знают, как подходить к вопросам с вариантами ответов, однако следующий четырехэтапный процесс должен внести некоторую ясность:
- Определите стратегию.
- Определите позицию.
- Используйте матрицу, чтобы проверить желаемое движение.
- Следите за долларами.
Тестируемым Серии 7 следует сочетать эти советы со следующей формулой опционной премии:
Премия = внутренняя стоимость + временная стоимость
Рассмотрите следующий вопрос
Инвестор имеет длинную позицию 1 XYZ 40 декабря, колл по 3. Непосредственно перед закрытием рынка в последний торговый день перед истечением срока акции XYZ торгуются по 47. Инвестор закрывает контракт. Какая прибыль или убыток для инвестора?
Используя четырехэтапный процесс, тестируемый может установить следующие моменты:
- Определите стратегию — контракт колл
- Определить позицию — длинная = покупка = удерживать (имеет право исполнить)
- Используйте матрицу, чтобы проверить желаемое движение — бычье, хочет, чтобы рынок вырос
- Следите за долларами — составьте список долларов на выходе:
Ответ
Вопросы на экзамене могут относиться к ситуации, в которой контракт «торгуется на основе своей внутренней стоимости », которая является воспринимаемой или рассчитанной стоимостью компании с использованием фундаментального анализа. Внутренняя стоимость, которая может быть или не совпадать с текущая рыночная стоимость, указывает сумму, на которую опцион находится в деньгах. Важно отметить, что покупатели хотят, чтобы контракты были в деньгах (имели внутреннюю стоимость), в то время как продавцы хотят, чтобы контракты были недополученными. -деньги (не имеют внутренней стоимости).
В этой проблеме, поскольку у инвестора длинный контракт, они заплатили премию. Проблема также гласит, что инвестор закрывает позицию. Инвестор опционов, который покупает для закрытия позиции, продаст контракт , компенсируя открытую длинную позицию. Затем этот инвестор продаст контракт по его внутренней стоимости, поскольку не остается временной стоимости. И поскольку инвестор купил за три (300 долларов) и продал за внутреннюю стоимость семи (700 долларов), он зафиксировал бы прибыль в 400 долларов.
Изучив рисунок 2, озаглавленный «Внутренняя стоимость», становится ясно, что контракт является колл и что рынок выше цены исполнения (исполнения), и что контракт находится в деньгах, где он имеет внутреннюю стоимость. И наоборот, пут-контракты действуют в обратном направлении.
Формулы для вариантов звонка
Длинные звонки:
- Максимальный прирост = неограничен
- Максимальный убыток = уплаченная премия
- Безубыток = цена исполнения + премия
Короткие звонки:
- Максимальный выигрыш = полученная премия
- Максимальный убыток = неограничен
- Безубыток = цена исполнения + премия
Формулы для опционов пут
Длинные позиции:
- Максимальный выигрыш = цена исполнения — премия x 100
- Максимальный убыток = уплаченная премия
- Безубыток = цена исполнения — премия
Короткие путы:
- Максимальный выигрыш = полученная премия
- Максимальный убыток = цена исполнения — премия x 100
- Безубыток = цена исполнения — премия
На Рисунке 1 покупатели путов настроены по-медвежьи. Рыночная стоимость базового запаса должна упасть ниже цены исполнения (идут в деньгах) достаточно, чтобы восстановить премию за контрактодержателя (покупателя, длинный). Максимальные прибыли и убытки выражаются в долларах.
Следовательно, чтобы определить эту сумму, просто умножьте цену безубыточности на 100. Например, если точка безубыточности равна 37, максимально возможная прибыль для покупателя составляет 3700 долларов, а максимальный убыток для продавца — такая же сумма.
Стратегии Straddle и безубыточность
Вопросы, касающиеся стрэддла на Серии 7, как правило, ограничены по объему, в основном они сосредоточены на стратегиях стрэддла и том факте, что всегда есть две точки безубыточности.
Шаги 1 и 2
Когда вы видите на экзамене какую-либо стратегию с несколькими вариантами, первым шагом является определение стратегии. Именно здесь матрица на Рисунке 1 становится полезным инструментом. Например, если инвестор покупает колл и пут на одну и ту же акцию с одинаковым сроком действия и одним страйком, стратегия является стрэддлом.
Обратитесь к Рисунку 1. Если вы посмотрите на покупку колла и покупку пут, воображаемая петля вокруг этих позиций представляет собой стрэддл — фактически, это длинный стрэддл. Если инвестор продает колл и продает пут на одну и ту же акцию с тем же сроком действия и той же страйк-ценой, это короткий стрэддл.
Если вы внимательно посмотрите на стрелки внутри петли на длинной перемычке на рисунке 1, вы заметите, что стрелки удаляются друг от друга. Это напоминание о том, что инвестор с длинным стрэддлом ожидает волатильности. Теперь обратите внимание на стрелки внутри петли на короткой перемычке, чтобы убедиться, что они сходятся. Это напоминает нам о том, что инвестор с короткой стрэддл ожидает незначительного или нулевого движения.
Шаг 3 и 4
Посмотрев на длинную или короткую позицию на матрице, вы завершили вторую часть процесса, состоящего из четырех частей. Поскольку вы используете матрицу для первоначальной идентификации, перейдите к шагу номер четыре.
В стрэддле инвесторы либо покупают два контракта, либо продают два контракта. Чтобы найти безубыточность, сложите две премии, затем добавьте сумму премий к цене исполнения для безубыточности на стороне контракта колл. Вычтите сумму из цены исполнения для безубыточности на стороне контракта пут. У стрэддла всегда есть два брейквена.
Пример портала Series 7
Давайте посмотрим на пример. Инвестор покупает 1 опцион колл XYZ 50 ноября @ 4 и покупает 1 опцион XYZ 50 ноября @ 3. В каких точках инвестор выйдет на уровень безубыточности?
Подсказка: как только вы определили стрэддл, напишите два контракта на бумаге для заметок, поместив контракт колл над контрактом пут. Это упрощает визуализацию процесса, например:
Вместо того, чтобы четко задавать две точки безубыточности, можно задать вопрос: «По каким двум ценам инвестор покажет убыток?» Если вы имеете дело с длинным стрэддлом, инвестор должен достичь точки безубыточности, чтобы вернуть премию. Движение выше или ниже точки безубыточности будет приносить прибыль. Стрелки на диаграмме выше совпадают со стрелками внутри петли для длинной стрэддла. Инвестор в длинном стрэддле ожидает волатильности .
Примечание. Поскольку инвестор в длинном стрэддле ожидает волатильности, максимальные убытки возникнут, если цена акции будет точно такой же, как цена исполнения (в деньгах), потому что ни один из контрактов не будет иметь внутренней стоимости. Конечно, инвестор с коротким стрэддлом хотел бы, чтобы рыночная цена закрылась на уровне денег, чтобы сохранить все премии. В коротком стрэддле все наоборот.
Длинные ремни:
- Максимальный выигрыш = неограничен (инвестор долго звонит)
- Максимальный убыток = обе премии
- Безубыток = прибавьте сумму обеих премий к цене страйка колл и вычтите сумму из цены страйка пут
Короткие ремни безопасности:
- Максимальный выигрыш = обе премии
- Максимальный убыток = неограничен (короткий звонок)
- Безубыток = прибавьте сумму обеих премий к цене страйка колл и вычтите сумму из цены страйка пут
Остерегайтесь комбинированных ремней безопасности
Если в процессе идентификации инвестор купил (или продал) колл и пут на одну и ту же акцию, но даты истечения или страйк-цены разные, стратегия представляет собой комбинацию. Если спросить, расчет безубыточности будет таким же, и применяются те же общие стратегии — волатильность или отсутствие движения.
Спреды 7-й серии
Стратегии распространения — одна из самых сложных тем Серии 7. К счастью, сочетание вышеупомянутых инструментов с некоторыми сокращениями может помочь упростить распространение вопросов. Давайте воспользуемся четырехэтапным процессом для решения следующей проблемы:
Напишите 1 ABC, 60 января, звонок @ 2
Длинная линия 1 ABC 50 января, колл @ 8
1. Определите стратегию
Спред возникает, когда инвестор покупает и закрывает один и тот же тип опционных контрактов (колл или пут) с разными сроками истечения, страйк-ценой или обоими способами. Если отличаются только цены исполнения, это называется ценой или вертикальным спредом. Если различаются только сроки истечения, это называется календарным спредом (также известным как «временной» или «горизонтальный» спред). Если и страйк-цена, и истечение различаются, это называется диагональным спредом.
2. Определите позицию
В стратегиях распространения инвестором является либо покупатель, либо продавец. Когда вы определяете позицию, сверьтесь с блоком в матрице, иллюстрирующей эту позицию, и сосредоточьтесь только на этом блоке.
Важно обратиться к идее дебетовый (DR) спред. Если инвестор получил больше премий, чем заплатил, это кредитный (CR) спред.
Существует один дополнительный спред, называемый «дебетовый спред до востребования», иногда называемый «чистый дебетовый спред», который возникает, когда инвестор покупает опцион с более высокой премией и одновременно продает опцион с более низкой премией. Этот человек, считающийся «чистым покупателем», ожидает, что премии по двум опционам (спред опционов) увеличатся.
3. Проверьте матрицу.
Если вы изучите приведенную выше матрицу, две позиции внутри горизонтального цикла иллюстрируют разброс.
4. Следите за долларами
Совет 1. Может оказаться полезным написать крестик $ Out / $ In прямо под матрицей, чтобы вертикальная полоса находилась точно под вертикальной линией, разделяющей покупку и продажу. Таким образом, покупающая сторона матрицы будет прямо над стороной DR, а сторона продажи матрицы будет точно над стороной CR.
Совет 2: В этом примере более высокая цена исполнения написана над более низкой ценой исполнения. После того, как вы определили спред, напишите два контракта на своем листе бумаги с более высокой ценой исполнения над более низкой ценой исполнения. Это значительно упрощает визуализацию движения базовой акции между страйковыми ценами.
Максимальная прибыль для покупателя, максимальный убыток для продавца и безубыточность для обоих всегда будут находиться между ценами исполнения .
Формулы и сокращения для спредов
Дебетовые (бычьи) спреды колл:
- Максимальный убыток = выплаченная чистая премия
- Максимальная прибыль = разница в страйк-ценах — чистая премия
- Безубыток = более низкая цена исполнения + чистая премия
Кредитные (медвежьи) спреды колл:
- Максимальный убыток = разница в страйк-ценах — чистая премия
- Максимальная прибыль = полученная чистая премия
- Безубыток = более низкая цена исполнения + чистая премия
Совет: Для breakevens, помните аббревиатуру CAL: В C растянувшись, д.д. чистой премии к L OWER удара price. Using вышеприведенного примеру быка или распространения вызова DR:
- Максимальный убыток = 600 $ — чистая премия. Если акции ABC не поднимутся выше 50, контракт истечет бесполезно, и бычий инвестор потеряет всю премию.
- Максимальное усиление = используйте формулу:
Разница в страйк-ценах — чистая премия (60-50) — 6 = 10-6 = 4 x 100 = 400 долларов
- Безубыточность: поскольку это колл-спред, мы добавим чистую премию к нижней страйковой цене: 6 + 50 = 56. Акция должна вырасти как минимум до 56, чтобы этот инвестор смог возместить уплаченную премию.
Напишите 1 ABC, 60 января, звонок @ 2
Длинная линия 1 ABC 50 января, колл @ 8
- Максимальное усиление = 4
- Точка безубыточности = 56
- Движение акций ABC = +6
- Разница в страйк-ценах = 10
Когда акция выросла на шесть пунктов до точки безубыточности, инвестор может получить только четыре пункта прибыли (400 долларов США). Обратите внимание, что 6 + 4 = 10, количество пунктов между страйк-ценами.
Выше 60 у инвестора нет прибыли или убытка. Когда инвестор продает или пишет опцион, он обязан. Этот инвестор имеет право совершить покупку по цене 50 и обязательство по доставке по цене 60. Обязательно помните о правах и обязанностях при решении проблем распространения, таких как следующий вопрос:
Напишите 1 ABC, 60 января, звонок @ 2
Длинная линия 1 ABC 50 января, колл @ 8
Чтобы получить прибыль от этой позиции, спред премий должен:
- Узкий
- Расширять
- Оставайся таким же
- Инвертировать
Этот вопрос может быть несколько упрощен тем фактом, что ответ на вопросы о спредах почти всегда либо «широкий», либо «узкий», поэтому «оставаться прежним» и «инвертировать» можно исключить из рассмотрения.
Во-вторых, запомните аббревиатуру DEW, которая расшифровывается как D ebit / E xercise / W identify. Как только вы определили стратегию как спред и определили позицию как дебетовую , инвестор ожидает, что разница между премиями увеличится. Покупатели хотят иметь возможность заниматься спортом.
Если инвестор создал кредитный спред , используйте аббревиатуру CVN, которая расшифровывается как C redit / V alueless / N arrow. Продавцы (имеющие кредитную позицию) хотят, чтобы контракты истекли без стоимости, а спред премий сузился.
Формулы для спредов пут
Дебетовый (медвежий) пут спред:
Кредитный (бычий) пут-спред:
МхямумОяп знак равноNet PremiumМхямумLосы знак равноDSP — Net PremiumВтескеVепзнак равноHigher Strike Price — Net Premiumжчере:DSP = Difference in Strike Prices\ begin {align} & \ text {Maximum Gain} = \ text {Net Premium} \\ & \ text {Maximum Loss} = \ text {DSP — Net Premium} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Выше Цена исполнения — чистая премия} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {DSP = Разница в цене исполнения} \\ \ end {выровнено}Взаимодействие с другими людьмиМаксимальное усилениезнак равноЧистая премияМаксимальный убытокзнак равноDSP — чистая премияТочка безубыточностизнак равноБолее высокая цена исполнения — чистая премиягде:DSP = разница в начальных ценахВзаимодействие с другими людьми
Для breakevens, иметь в виде, услужливый акроним PSH : В Р ет спред, S Вычесть чистую премию от H страйкого igher.
Суть
Хотя вопросов по опционным контрактам на экзамене Series 7 много, их объем ограничен. Подробный четырехэтапный процесс может быть полезен для получения проходных баллов. Выполнение как можно большего количества вопросов с вариантами ответов может значительно повысить шансы на успешную сдачу экзамена.