Дополнительные советы по вопросам опций Series 7

В Серии 7, которые проверяют кандидатов на стратегии, включающие как опционные контракты, так и позиции по акциям.

Ключевые выводы

  • Хотя вопросов по опционным контрактам на экзамене Series 7 много, их объем ограничен, особенно когда они используются в сочетании с позициями по акциям.
  • Шаги, описанные в этой статье, могут помочь в достижении проходных баллов.
  • Выполнение как можно большего количества вопросов с вариантами ответов может значительно повысить шансы на успешную сдачу экзамена.

Решение задач стратегии «смешанных» вариантов

Первая стратегия, которую следует использовать при решении этих вопросов, обманчиво проста: внимательно прочитайте вопросы, чтобы определить основную цель клиента:

  • Если вопрос указывает на то, что клиент должен защитить фондовую позицию, то они должны купить в контракт варианты для защиты.
  • Если клиент комбинирует опционы с позициями по акциям для получения дохода, он должен продать опционный контракт, чтобы получить доход.

Как и в случае с большинством опционных вопросов на экзамене Series 7, объем вопросов ограничен максимальным выигрышем, максимальным проигрышем и уровнем безубыточности.

Инструмент, который вы должны использовать каждый раз при вычислении любого из них, — это крест $ OUT / $ IN. Не рискуйте, пытаясь отслеживать денежный поток в своей голове. Экзамен Series 7 вызывает у большинства людей сильный стресс, поэтому просто запишите его.

Особое примечание: в любой стратегии, сочетающей акции с опционами, приоритет имеет позиция по запасам. Это потому, что опционные контракты истекают, а акции — нет.

Защита позиций по акциям: хеджирование

Начнем со стратегий хеджирования. Мы рассмотрим длинные и короткие живые изгороди. В каждом случае название хеджирования указывает на базовую позицию по акциям. Опционный контракт — это временная форма страхования для защиты позиции инвестора по акциям от неблагоприятных изменений на рынке.

Длинные хеджирования = Длинные акции и Длинные путы

Длинная позиция по акциям является бычьей. Если рынок акций разворачивается вниз, инвестор с длинной позицией по акциям проигрывает. Помните: если инвестору необходимо защитить позицию по акциям с помощью опционов, инвестор должен купить контракт (например, договор страхования) и заплатить премию. Путы идут в деньгах (становятся доступными для исполнения), когда рыночная цена акций падает ниже цены исполнения. Пут — это страховка инвестора от падения рынка.

Давайте рассмотрим несколько примеров вопросов, которые иллюстрируют один из многих подходов экзамена к этому предмету. В этих примерах мы изменим только варианты множественного выбора, которые могут быть предоставлены для одного и того же вопроса.

Пример 1

У зарегистрированного представителя есть клиент, который купил 100 акций XYZ по цене 30 долларов за акцию. Акции подорожали до 40 долларов за акцию за последние восемь месяцев. Инвестор уверен, что эта акция является хорошей долгосрочной инвестицией с дополнительным потенциалом роста, но обеспокоен краткосрочной слабостью всего рынка, которая может свести на нет его нереализованную прибыль. Какая из следующих стратегий, вероятно, была бы лучшей рекомендацией для этого клиента?

A. Колл на продажу акций B. Колл на покупку на акции C. Путы на продажу на акции D. Путы на покупку на акции

Ответ : D. Пояснение : Это основной вопрос стратегии. Покупатель желает зафиксировать или установить цену продажи акций. Когда он покупает опцион пут на акции, цена продажи (или поставки) акции является ценой исполнения опциона пут до истечения срока его действия. Длинная позиция по акциям является бычьей, поэтому, чтобы противостоять нисходящему движению, инвестор покупает путы. Длинные путы являются медвежьими.

Пример 2

Теперь, используя тот же вопрос, давайте посмотрим на другой набор ответов.

  1. Купить XYZ 50 пут
  2. Продать XYZ 40 звонков
  3. Купить XYZ 40 пут
  4. Продать XYZ 50 звонков

Ответ : C. Пояснение : Этот набор ответов немного глубже затрагивает стратегию. Приобретая пут с ценой исполнения (исполнения) 40, инвестор устанавливает цену поставки (продажи) XYZ на уровне 40 до истечения срока опциона. Почему бы не купить 50 пут? Когда рынок находится на уровне 40, пут с ценой исполнения 50 будет в деньгах на 10 пунктов. Помните, путы с более высокими ценами исполнения более дороги. По сути, инвестор будет «покупать свои собственные деньги», если в данном случае он купит 50 пут.

Попробуем другие.

Пример 3

Инвестор покупает 100 акций XYZ по цене 30 долл. За акцию и один пут XYZ 40 @ 3 для хеджирования позиции. За восемь месяцев стоимость акций выросла до 40 долларов за штуку. Инвестор уверен, что эта акция является хорошей долгосрочной инвестицией с дополнительным потенциалом роста, но обеспокоен краткосрочной слабостью всего рынка, которая может свести на нет его нереализованную прибыль. Какая максимальная прибыль для этого инвестора?

  1. 7 долларов за акцию
  2. 4 доллара за акцию
  3. 3 доллара на акцию
  4. Безлимитный

Ответ : D. Пояснение : Это вопрос с подвохом. Помните: позиция акций имеет приоритет. Длинная позиция по акциям является бычьей, и она приносит прибыль, когда рынок растет. Теоретически нет предела тому, насколько высоко может подняться рынок.

Теперь давайте по-другому взглянем на этот вопрос:

Пример 4

Инвестор покупает 100 акций XYZ по цене $ 30 за акцию и один пут XYZ 40 @ 3 для хеджирования позиции. Акции подорожали до 40 долларов за акцию за последние восемь месяцев. Инвестор уверен, что эта акция является хорошей долгосрочной инвестицией с дополнительным потенциалом роста, но обеспокоен краткосрочной слабостью всего рынка, которая может свести на нет его нереализованную прибыль. Если акции XYZ упадут до 27 долларов и инвестор исполнит пут, каковы будут прибыль или убыток по хеджированной позиции?

  1. Убыток 3 доллара на акцию
  2. Прибыль в размере 4 долларов на акцию
  3. Убыток 7 долларов на акцию
  4. Прибыль 7 долларов на акцию

Ответ : D. Пояснение : Отслеживайте деньги, как показано на графике ниже:

Чистая прибыль / убыток — чистая прибыль на акцию в размере 7 долларов

Вот еще один распространенный подход к этому типу вопросов:

Пример 5

Инвестор покупает 100 акций XYZ по цене 30 долл. За акцию и один пут XYZ 40 @ 3 для хеджирования позиции. Акции подорожали до 40 долларов за акцию за последние восемь месяцев. Инвестор уверен, что эта акция является хорошей долгосрочной инвестицией с дополнительным потенциалом роста, но обеспокоен краткосрочной слабостью всего рынка, которая может свести на нет его нереализованную прибыль. Какова точка безубыточности инвестора по данной позиции?

  1. 40 долларов
  2. 37 долларов США
  3. 33 доллара
  4. 47 долларов США

Ответ : C. Пояснение : Посмотрите на крестик / в предыдущем вопросе. Первоначальные вложения инвестора составляли 30 долларов, а затем инвестор купил пут за 3 доллара (30 долларов + 3 доллара = 33 доллара). Чтобы вернуть свои первоначальные инвестиции и премию по опциону, акция должна упасть до 33. Однако, исполнив пут, инвестор показал прибыль в размере 7 долларов на акцию или 700 долларов.

Теперь давайте посмотрим на другую сторону рынка.

Короткие хеджирования = короткие акции и длинные позиции

Выше мы отметили, что позиция по акциям имеет приоритет. Помните: когда инвестор коротко продает акции, он ожидает, что рынок этих акций упадет. Если акции растут, инвестор теоретически несет неограниченные убытки. Чтобы подстраховаться, инвесторы могут покупать акции колл. Короткая позиция по акциям является медвежьей. Длинный звонок оптимистичен.

Инвестор, который продает акции без покрытия, обязан заменить их. Если цена акций растет, инвестор проигрывает. Инвестор покупает колл, чтобы установить (или зафиксировать) цену покупки. До истечения срока действия опционного контракта инвестор будет платить не больше, чем цена исполнения опциона на покупку акций.

Пример 6

Предположим, что инвестор продал 100 акций MNO по цене 75 долларов за акцию и уверен, что цена акций на рынке в ближайшем будущем упадет. Что из нижеперечисленного порекомендует зарегистрированный представитель для защиты от внезапного удорожания?

  1. Продать пут MNO.
  2. Купить пут MNO.
  3. Продайте звонок MNO.
  4. Купить звонок MNO.

Ответ : D. Пояснение : Это вопрос прямой стратегии. Основное определение короткого хеджирования — это короткая акция плюс длинный колл. Инвестор должен купить страховку, чтобы защитить позицию по акциям.

Теперь попробуем другой подход.

Пример 7

Инвестор продал 100 акций FBN в короткую позицию по 62 и покупает один колл FBN 65 января @ 2. Если цена акции FBN вырастет до 70 и инвестор выполняет колл, какова прибыль или убыток по этой позиции?

  1. 2 доллара на акцию
  2. 5 долларов за акцию
  3. 8 долларов за акцию
  4. Безлимитный

Ответ : Б. Пояснение : Следите за деньгами. Инвестор продал акцию по цене 62 доллара, купил колл за 2 доллара, а затем, исполняя колл, заплатил 65 долларов. Убыток составляет 5 долларов на акцию.

Чистая прибыль / убыток — чистый убыток в размере 5 долларов США

Резюме: Как видите, длинные и короткие хеджи являются зеркальными стратегиями. Помните, что позиция по акциям имеет приоритет, и инвестор должен заплатить премию (купить контракт), чтобы защитить позицию по акциям. Если вопрос касается защиты, стратегия — это хеджирование.

Создание дохода с помощью опционов на акции плюс Первая и самая популярная из этих стратегий — это написание покрытых коллов. (Чтобы узнать больше, см. Come One, Come All — Covered Calls.)

Покрытый колл = длинная акция плюс короткая колл

Написание (продажа) покрытых опционов колл — самая консервативная из опционных стратегий. Напомним, что, когда инвестор продает колл, он обязан поставить акции по страйковой цене до истечения срока действия контракта. Если инвестору принадлежат базовые акции, то они «покрываются» и могут поставить их в случае исполнения.

Экзамен серии 7 может дать вам подсказку, используя слово «доход», как в примере 8 ниже.

Пример 8

Инвестору принадлежит 100 акций PGS. Акции регулярно выплачивают дивиденды, но имеют очень небольшой потенциал роста. Если инвестор заинтересован в получении дохода при одновременном снижении риска, зарегистрированный представитель должен порекомендовать какую из следующих стратегий?

  1. Купить звонок на PGS.
  2. Купите опцион на PGS.
  3. Продать звонок на PGS.
  4. Продайте опцион на PGS.

Ответ : C. Пояснение : Это «классическая» ситуация с оплачиваемым вызовом. Полученная премия за вызов создает доход и, в то же время, снижает риск потери.

Давайте добавим несколько цифр к ситуации и зададим дополнительные вопросы:

Пример 9

Инвестор имеет длинную позицию на 100 акций PGS по цене 51 доллар и записывает один запрос PGS на 55 мая @ 2. Какова максимальная выгода инвестора от этой стратегии?

  1. 2 доллара на акцию
  2. 3 доллара на акцию
  3. 5 долларов за акцию
  4. 6 долларов за акцию

Ответ : D. Пояснение : Опять следим за деньгами. См. Крестик / ниже:

Максимальный выигрыш — 6 долларов

Пример 10 Возьмите ту же ситуацию, что и в примере 9, и задайте вопрос: какова точка безубыточности инвестора?

  1. 55 долларов США
  2. 53 доллара США
  3. 49 долларов США
  4. 45 долларов США

Ответ : C. Пояснение : Инвестору принадлежала акция по цене 51 доллар. Когда инвестор продал колл по 2 доллара, точка безубыточности была снижена до 49 долларов, потому что теперь это сумма, которой инвестор подвергается риску. 49 долларов также являются максимальным проигрышем в этой позиции.

Покрытый звонок увеличивает доход и снижает риск. Это две цели этой консервативной стратегии. Стратегия лучше всего работает на рынке от относительно плоского до слегка бычьего. Инвесторы должны знать, что:

  • Есть ограниченный выигрыш.
  • Акция может быть отозвана.

Короткая акция плюс короткая пут-продажа Другая и гораздо более рискованная стратегия включает в себя продажу пут, когда у инвестора есть короткая позиция по той же акции. Эта позиция — очень медвежья стратегия. Помните, что позиция акций имеет приоритет.

Пример 11

Инвестор продает 100 акций MPS в короткую позицию по 70 и одновременно записывает одну MPS 70 пут @ 3. Каков максимальный выигрыш в этой стратегии?

  1. 73 $ / акция
  2. 70 долларов за акцию
  3. 67 $ / акция
  4. 3 доллара на акцию

Ответ : D Объяснение : Инвестор продал акции по 70 долларов, а пут — по 3 доллара. Теперь у инвестора на счету 73 доллара на акцию. Если рынок упадет ниже 70 долларов, пут будет исполнен, и акция будет доставлена ​​инвестору, который заплатит страйк в размере 70 долларов за акцию и использует акции для замены заимствованных акций. Прибыль составляет 3 доллара на акцию. Следуйте за деньгами, как в / крестике ниже:

Чистая прибыль / убыток — 3 доллара США

Пример 12

Еще один вопрос по этому сценарию: каков максимальный убыток?

  1. Безлимитный
  2. 3 доллара на акцию
  3. 70 долларов за акцию
  4. 63 $ / акция

Ответ : Объяснение : Инвестор, имеющий короткую позицию по акциям, проигрывает, когда рынок начинает расти. Этот инвестор выйдет из игры даже тогда, когда рынок дойдет до 73 долларов, потому что это сумма на счете. Выше 73 долларов за акцию инвестор несет убытки, которые могут быть неограниченными.

На экзамене Series 7 относительно этой стратегии задается относительно немного вопросов. Однако признайте максимальную прибыль, максимальный убыток и безубыточность — на всякий случай.

Суть

Опционы с позициями акций преследуют две основные цели:

1. Защита позиции по акциям посредством хеджирования 2. Создание дохода за счет продажи опциона против позиции по акциям.

Описанные здесь стратегии могут быть либо очень рискованными, либо очень консервативными. На экзамене Series 7 кандидат должен сначала определить, какая стратегия требуется, а затем проследить за деньгами, чтобы найти правильный ответ.