Шанхайское обновление Ethereum может повысить ликвидные производные ставки — вот как это сделать

Рынок криптовалют стал свидетелем DeFi лета 2020 года, когда децентрализованные финансовые приложения, такие как Compound и Uniswap, превратили Ether (ETH) и Bitcoin (BTC) в активы, приносящие доход, благодаря доходному фермерству и вознаграждению за добычу ликвидности. Цена Эфира почти удвоилась до 490 долларов, поскольку общий объем ликвидности по протоколам DeFi быстро вырос до 10 млрд долларов.

В конце 2020 — начале 2021 года количественное смягчение на мировых рынках, вызванное COVID-19, вступило в полную силу, вызвав мега-бычий рост, который продолжался почти год. За это время цена Эфира выросла почти в десять раз и достигла пика выше $4 800.

После окончания эйфорической бычьей фазы наступило болезненное охлаждение, усугубленное обвалом UST-LUNA, который начался в начале 2022 года. В результате цена Эфира упала до 800 долларов. Луч надежды в конце концов появился в третьем квартале, когда рынок пережил позитивное ралли, возглавленное рассказом о слиянии Ethereum.

Переход на экологически чистый механизм консенсуса proof-of-stake (PoS) стал большим шагом вперед. Это событие также снизило инфляцию Эфира после слияния. В преддверии слияния 15 сентября 2021 года ETH достиг своего пика на уровне более 2000 долларов. Однако бычий импульс быстро угас, превратив слияние в событие «покупай слухи и продавай новости».

Подобная бычья возможность может возникнуть и в Эфире, поскольку предстоящее обновление Шанхая, запланированное на март 2023 года, привлекает внимание рынка. Обновление наконец-то позволит выводить средства из контрактов на ставку Ethereum, которые в настоящее время заблокированы. Модернизация значительно снизит риск стакинга ETH.

Это предоставит возможность для роста ликвидности стакинг-протоколов. Токены управления некоторых из этих протоколов подскочили с начала нового года, поскольку вокруг них возникла шумиха.

Вполне возможно, что обновление может подтолкнуть эти токены к прошлогодним максимумам Merge. Более того, пространство для майнинга Ethereum все еще находится на ранней стадии, предоставляя рыночные возможности для роста этих протоколов.

Доля Эфира в ставках низка

В настоящее время 13,18% от общего объема Эфира размещено на Beacon Chain, что является низким показателем по сравнению с другими proof-of-stake (PoS) цепочками, такими как Cosmos Hub (ATOM) с коэффициентом размещения 62,5%, Cardano (ADA) с 71,8% и Solana (SOL) с 71,4%. Причина низкого коэффициента стакинга Ethereum заключается в том, что в текущем состоянии стакинг-эфир заблокирован, но это изменится в марте.

Ethereum имеет самый низкий коэффициент стакинга по сравнению с другими блокчейнами L1. Источник: Staking Rewards

Предстоящее обновление Shanghai будет включать код, известный как EIP 4895, который позволит выводить Эфиры, поставленные в Beacon Chain, обеспечивая обмен Эфира на Эфир в соотношении 1:1. После этого обновления соотношение ставок Ethereum должно достичь паритета с другими ведущими PoS-сетями. Значительная часть из них, вероятно, перейдет на жидкие протоколы стакинга.

Снижение риска производных от жидкого стейкинга

Протоколы жидкого стейкинга, такие как Lido и Rocket Pool, позволяют держателям Эфира делать ставки без запуска узла валидатора. Поскольку Эфир объединен в пул, у одного пользователя нет минимального порога в 32 ETH (стоимостью около $40 000) для совершения ставок. Люди могут делать ставки на доли Ether, что снижает входной барьер для ставок.

Протоколы также позволяют обеспечить ликвидность для активов, на которые делаются ставки, которые в противном случае были бы заблокированы в контрактах на ставки. Контракты DeFi предоставляют производный токен (например, stETH от Lido) в обмен на Эфир в сети с доказательством ставки (PoS). Пользователь может торговать с помощью stETH, получая при этом доход от контракта на стейкинг.

Поскольку коэффициент стейкинга в Ethereum увеличится после мартовского обновления, использование ликвидных протоколов стейкинга, вероятно, возрастет вместе с ним. В настоящее время на долю ликвидных стакинг-протоколов приходится 32,65% от общего объема стакинга Эфира. Благодаря вышеупомянутым преимуществам их доля рынка должна остаться на уровне или выше текущего после шанхайского обновления.

Управляющие токены протоколов ликвидного стейкинга также могут получить выгоду от увеличения стоимости блокировки, подобно токенам DeFi, которые выиграли от роста общей стоимости блокировки (TVL) во время последнего бычьего роста.

Как ведут себя токены управления LSD в преддверии Шанхая?

Lido DAO (LDO)

Lido DAO является лидером в пространстве ликвидного стейблинга с более высокой годовой доходностью и долей рынка, чем у других протоколов. На долю Lido приходится 88,55% от общего количества Эфиров, поставленных на кон в этих протоколах.

В качестве косвенного показателя для оценки протокола возьмем количество поставленных Эфиров. Мы снова видим, что Lido имеет наиболее конкурентоспособное соотношение рыночной капитализации и количества размещенного Эфира.

Источник: Coingecko, Dune Analytics

Слабым местом экономики токенов проекта является то, что LDO — это токен управления. Он не дает держателям права на долю в генерируемой доходности или комиссионных. Кроме того, токен имеет дополнительную инфляцию от разблокировки токенов инвесторов до мая этого года.

4-часовой ценовой график LDO. Источник: TradingView

Технически, токен LDO прорвался выше краткосрочного сопротивления около $1,17 при значительном объеме покупок. Быки, вероятно, будут стремиться к $1,80, используя шумиху вокруг шанхайского обновления.

Токен активно шортится на фьючерсном рынке после недавнего 26-процентного роста его цены с 1 января. Ставка финансирования бессрочного свопа LDO стала отрицательной с большим размахом, что дает возможность для дальнейшего восходящего тренда при коротком сжатии. Текущими уровнями поддержки для LDO являются $1,17 и $1,

.

Rocket Pool (RPL)

Rocket Pool похож на Lido, хотя и меньше по размеру. Отношение рыночной капитализации к количеству поставленных на кон эфиров у этой платформы в пять раз больше, чем у Lido, что, вероятно, делает ее переоцененной.

Несмотря на это, токен RPL имеет дополнительную полезность, помимо управления, в качестве страхового токена для пользователей. Операторы узлов размещают RPL в качестве страховки, а пользователи получают поставленный RPL в случае убытков по вине оператора.

Максимум RPL в Ethereum Merge в сентябре 2021 года составил $34,30. С начала 2023 года его цена выросла на 10% и в последний раз торговалась на уровне $22,40. Если покупателям удастся закрепиться выше уровня $20, есть вероятность, что RPL сможет достичь прошлогоднего максимума в $30, который был достигнут во время слияния Ethereum.

Ankr (ANKR)

Ankr — это поставщик инфраструктуры блокчейна, который предлагает конечные точки API и запускает узлы RPC, а также решения для стейкинга. Как и LDO, ANKR используется только в целях управления.

Цена токена оставалась относительно стабильной в течение последних нескольких дней. Отношение рыночной капитализации к количеству размещенных Эфиров у Ankr выше, чем у Rocket Pool, что является негативным признаком.

Тем не менее, если шумиха вокруг шанхайского обновления усилится, ANKR может достичь максимума августа 2021 года в $0,05. Недавний уровень пробоя $0,03 будет выступать в качестве сопротивления для покупателей. В настоящее время токен торгуется около $0,015.

Stakewise (SWISE)

Stakewise предлагает самую высокую доходность по ставкам — 4,43%. Его токен управления сравнительно менее раздут, чем у RPL и ANKR, по соотношению рыночной капитализации к ставке Эфира, что делает его дешевле, чем RPL и ANKR.

Однако распределение токенов имеет негативный перекос в сторону частных инвесторов и команды основателей, на долю которых приходится 46,9% от общего объема предложения SWISE. Согласно данным Nansen, кошельки, идентифицированные как «умные деньги», медленно накапливали SWISE с апреля 2021 года.

Холдинги токенов SWISE в умных кошельках. Источник: Nansen

Максимум Ethereum Merge для SWISE составил $0,23, что станет вероятной целью для покупателей. Поддержка находится вблизи минимумов 2022 года около $0,07.

Shared Stake отмечен красным цветом, поскольку протокол подозревался в инсайдерской эксплуатации, что вызвало падение цены токена на 95% в июне 2021 года. Высокая доходность Shared Stake по сравнению с другими — это также деталь, на которую стоит обратить внимание. С другой стороны, Cream Finance прекратила предоставление услуг по стакингу Эфира.

Предстоящее обновление Ethereum Shanghai дает возможность для роста рынка жидкого стакинга. Lido DAO является явным лидером в этом пространстве с оптимальной рыночной ценой. Снижение рисков для ETH-ставок и шумиха вокруг этого события могут привести к серии ралли, которые могут подтолкнуть цену LDO и других протоколов жидких ставок обратно к их прошлогодним максимумам Merge.

Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат только авторам и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любой инвестиционный или торговый шаг связан с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.