Короткие продажи: снятие запрета

Ключевые выводы

• Короткие продажи — это торговая стратегия, при которой инвестор делает ставку на снижение цены акции. Это практика, которая существует на различных рынках по всему миру и существует с самых первых дней торговли.
• Короткие продажи практиковались с тех пор, как в Голландской республике в 1600-х годах возникли фондовые рынки. Короткие продажи голландской Ост-Индской компании, среди прочих акций, привели к временному запрету продавцов на короткие позиции.
• В 18 веке Великобритания запретила чистую короткую продажу, при которой короткие продажи акций никогда не занимают короткие позиции; Во Франции Наполеон Бонапарт объявил короткие продажи вне закона во время Французской революции.
• В США короткие продажи были впервые запрещены во время войны 1812 года, ограничены во время Великой депрессии и подвергались более тщательной проверке и регулированию после рыночных обвалов в 1987, 2001 и 2008 годах. 

Краткий обзор

Многие правительства на протяжении многих лет принимали меры по ограничению или регулированию коротких продаж из-за их связи с рядом распродаж на фондовых рынках и другими финансовыми кризисами. Однако прямые запреты обычно отменяются, поскольку короткие продажи составляют значительную часть ежедневной рыночной торговли.

Великобритания

В 1733 году голые короткие продажи были запрещены после последствий пузыря в Южном море 1720 года. Разница между голыми короткими продажами и традиционными короткими продажами заключается в том, что короткие продажи акций никогда не занимают короткие позиции.

В случае пузыря в Южном море возникли слухи о монополии компании Южного моря на торговлю. Компания приняла на себя большую часть государственного долга Англии в обмен на эксклюзивные права на торговлю в Южном море. Это привело к росту цен на ее акции. Акции выросли с почти 130 фунтов стерлингов до более чем одной 1000 фунтов стерлингов на пике. Затем рынок рухнул. Компанию обвинили в ложном завышении цен за счет распространения ложных слухов о своем успехе.

Франция

До начала Французской революции фондовый рынок был неустойчивым. Наполеон Бонапарт не только объявил вне закона короткие продажи, но и посчитал это непатриотичным и предательством и посадил продавцов в тюрьму. Бонапарту не нравилась эта деятельность, потому что она мешала финансировать его войны и строить свою империю.

Интересно, что столетия спустя с продавцами в короткие сроки обращались гораздо суровее, чем тюремное заключение. В 1995 году министерство финансов Малайзии предложило палку в качестве наказания для коротких продавцов, поскольку они считали продавцов нарушителями спокойствия.

Соединенные штаты

Короткие продажи были запрещены в США из-за нестабильности рынка молодой страны и спекуляций по поводу войны 1812 года. Они действовали до 1850-х годов, когда они были отменены.

Позже США ограничили короткие продажи в результате событий, приведших к Великой депрессии. В октябре 1929 года рынок рухнул, и многие обвиняли биржевого трейдера Джесси Ливермора. Ливермор собрал 100 миллионов долларов при проведении коротких продаж на фондовом рынке в 1929 году. Слухи распространились, и публика была возмущена.

Конгресс США расследовал крах рынка в 1929 году, поскольку он был обеспокоен сообщениями о «медвежьих набегах», которые якобы совершали короткие продавцы. Они решили предоставить недавно созданной Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) полномочия по регулированию коротких продаж в Законе о фондовых биржах 1934 года. Всплеск правило также впервые реализованная в 1938 г. Правило заявил, что инвесторы не могут короткий запас, если последняя сделка была по более высокой цене, чем в предыдущей торговле. Усилия были призваны замедлить импульс падения ценных бумаг.

Слушание в Конгрессе США касалось коротких продаж в 1989 году, через несколько месяцев после краха фондового рынка в октябре 1987 года. Законодатели хотели изучить влияние коротких продаж на небольшие компании и необходимость дальнейшего регулирования рынков.

Регламент SEC

В 2005 году Комиссия по ценным бумагам и биржам обновила правила коротких продаж, чтобы устранить злоупотребления со стороны продавцов без покрытия, с принятием Положения SHO. Пару лет спустя он отказался от правила роста для всех долевых ценных бумаг. Однако Комиссия по ценным бумагам и биржам по-прежнему отслеживала чистые короткие продажи (даже несмотря на то, что чистые короткие продажи запрещены в США), и в течение нескольких лет SEC приняла экстренные меры, чтобы ограничить незаконные голые короткие продажи, поскольку ипотечный кризис и кредитный кризис усугубились, а колебания курса рынок увеличился.

Осенью 2008 года финансовый кризис распространился по всему миру, вынудив страны ввести временные запреты на короткие продажи и ограничения на ценные бумаги финансового сектора. К этим странам относятся США, Великобритания, Франция, Германия, Швейцария, Ирландия, Канада и другие, которые последовали их примеру.