Симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле, личные доходы и расходы: Что нужно знать на этой неделе

На этой неделе трейдеры будут пристально следить за виртуальным выступлением политиков Федеральной резервной системы на ежегодном симпозиуме по экономической политике в Джексон Хоул.

Мероприятие, которое пройдет с четверга по субботу на этой неделе, станет форумом для обсуждения планов политиков ФРС объявить и реализовать изменения в позиции центрального банка по денежно-кредитной политике. В частности, инвесторы уже несколько месяцев внимательно следят за тем, когда чиновники начнут сокращать объемы покупки казначейских и ипотечных ценных бумаг, которые осуществлялись со скоростью 120 миллиардов долларов в месяц на протяжении более года во время пандемии.

Эта программа покупки активов была основной политикой, поддерживающей американские фондовые рынки в этом году, обеспечивая ликвидность на протяжении всего экономического кризиса, вызванного вирусом. Но по мере того, как экономика продвигается вперед в восстановлении, разговоры чиновников ФРС о том, чтобы отпустить вожжи этой программы, стали усиливаться.

На прошлой неделе чиновники Федеральной резервной системы дали понять, что объявление о начале сворачивания кредитования становится все ближе. Согласно протоколу июльского заседания ФРС, большинство лиц, ответственных за денежно-кредитную политику, считают, что экономика уже достаточно продвинулась к восстановлению, чтобы оправдать сокращение.

Большинство участников отметили, что при условии, что экономика будет развиваться в целом так, как они ожидают, они считают целесообразным начать сокращать темпы покупки активов в этом году, поскольку они считают критерий Комитета «существенный дальнейший прогресс» выполненным в отношении цели ценовой стабильности и близким к выполнению в отношении цели максимальной занятости», — говорится в протоколе заседания FOMC.

Но, как отмечают многие эксперты, у центрального банка еще много заседаний в 2021 году, которые могут послужить платформой для дальнейшего обсуждения или объявления о сокращении кредитования. В результате Джексон Хоул на этой неделе может вызвать незначительные волнения, а такие политики, как председатель ФРС Джером Пауэлл, будут придерживаться своих ранее озвученных формулировок о том, что необходимо дождаться дальнейшего улучшения ситуации на рынке труда, прежде чем поднимать тему дальнейшего сокращения.

«Джексон Хоул» на следующей неделе, безусловно, является целью, когда мы можем услышать какие-то реальные твердые формулировки по поводу сокращения. Я не ожидаю многого от Джексон Хоул», — сказал Yahoo Finance на прошлой неделе Гарретт Мелсон, портфельный стратег Natixis Investment Managers Solutions. «Мы больше склоняемся к тому, что, вероятно, начнем что-то слышать примерно на ноябрьском заседании. Возможно, они ускорят процесс сокращения ставки уже в декабре. Но я все же больше склоняюсь к тому, что в январе мы начнем медленное сокращение, возможно, в пределах 15 миллиардов долларов в месяц».

«Они все еще очень, очень «голубиные». Они немного менее голубиные», — добавил он. «Но на данный момент это немного семантика. Taper очень хорошо задокументирован и хорошо известен. Мы знаем, что она наступит. Это просто вопрос времени, и он не должен удивить многих инвесторов».

Что касается окончательного влияния сворачивания рынка, то если результат будет похож на реакцию на последнее объявление о сворачивании в 2023 году, инвесторы могут быть готовы к кратковременному всплеску волатильности и некоторой ротации секторов под поверхностью.

«В 2013 году комментарии председателя ФРС Бернанке о сокращении сроков погашения стали катализатором пятидневного роста доходности 10-летних облигаций на 40 б.п. и падения S&P 500 на 5%», — сказал Дэвид Костин, главный стратег Goldman Sachs по американским акциям, в своей записке на прошлой неделе. Первоначальный сигнал от «таперского тантрама» в конечном итоге оказался мимолетным в течение года с чрезвычайно высокими доходами по акциям».

«В течение примерно двух месяцев после истерики S&P 500 отскочил на 5%, и его рост возглавили сектора материалов, потребительских товаров и здравоохранения», — добавил он. «К декабрю S&P 500 показал доходность за весь год в 32%. Поскольку ФРС подтвердила свою приверженность политике аккомодации, рост превзошел стоимость, а циклические акции превзошли защитные».

Новые экономические данные по потребительским расходам и доходам также будут в центре внимания на этой неделе: отчеты по обоим показателям должны быть опубликованы в пятницу.

Консенсус-экономисты ожидают, что темпы роста личных расходов в июле замедлятся до 0,4% в месяц, что ниже июньского роста на 1,0%.

На прошлой неделе данные Министерства торговли показали, что розничные продажи в июле упали на 1,1% больше, чем ожидалось. Данные указывают на более умеренные расходы, поскольку влияние стимулирующих мер, принятых ранее в этом году, ослабевает, и снижают планку для ежемесячных данных Бюро экономического анализа о личных расходах.

Другие данные также подчеркнули замедление потребительских расходов, особенно с учетом недавнего распространения варианта Delta, начавшегося в середине лета.

«Хотя в июле расходы на услуги начали расти благодаря празднику, наши агрегированные данные по кредитным и дебетовым картам ВАС свидетельствуют о том, что расходы на услуги, особенно на путешествия и отдых, заметно замедлились во второй половине месяца, возможно, из-за растущих опасений по поводу дельты», — написал в пятницу экономист Bank of America Мишель Мейер.

Отчет о потребительских расходах в пятницу также будет сопровождаться данными о личных доходах, которые, как ожидается, также незначительно выросли в месячном исчислении. Экономисты ожидают роста на 0,1% в июле, что соответствует темпам предыдущего месяца.

Однако даже при замедлении роста доходов норма личных сбережений могла увеличиться, поскольку ранний раунд выплат налоговых вычетов на детей помог компенсировать замедление темпов роста доходов, отметили некоторые экономисты.

«Авансовые выплаты налоговых вычетов на детей, произведенные в этом месяце, привели к снижению налогового бремени и, следовательно, к увеличению располагаемого дохода на 1% по сравнению с предыдущим месяцем, что, соответственно, привело к росту нормы сбережений до 10,0% с 9,4% в июне», — прогнозирует Мейер.

Понедельник: Индекс национальной активности ФРС Чикаго, июль (0,09 в июне); индекс PMI производственной сферы США, август, предварительно (62,8 ожидается, 63,4 в июле); индекс PMI сферы услуг США, август, предварительно (59,0 ожидается, 59,9 в июле); композитный индекс PMI США, август, предварительно (59,9 в июле); продажи существующих домов, в месячном исчислении, июль (-0,3% ожидается, 1,4% в июне).

Вторник: Индекс производственной активности ФРС Ричмонда, август (ожидается 25, в июле было 27); продажи новых домов, в месячном исчислении, июль (ожидается 3,6%, в июне было -6,6%).

Среда: Заявки на ипотеку MBA, неделя, закончившаяся 20 августа (-3,9% на предыдущей неделе); заказы на товары длительного пользования, июль предварительно (-0,2% ожидается, 0,9% в июне); заказы на капитальные товары необоронного назначения без учета самолетов, июль предварительно (0,5% ожидается, 0,7% в июне); поставки капитальных товаров необоронного назначения без учета самолетов, июль предварительно (0,6% в июне).

Четверг: Первичные заявки на пособие по безработице, неделя, закончившаяся 21 августа (ожидалось 352 000, 348 000 за предыдущую неделю); Продолжающиеся заявки, неделя, закончившаяся 14 августа (ожидалось 2,780 миллиона, 2,820 миллиона за предыдущую неделю); ВВП в годовом исчислении за квартал, вторая оценка за второй квартал (ожидалось 6,6%, 6. 5% в предыдущем отчете); личное потребление, второй квартал, вторая оценка (12,3% ожидается, 11,8% в предыдущем отчете); базовый PCE, второй квартал, вторая оценка (6,1% ожидается, 6,1% в предыдущем отчете); индекс производственной активности ФРС Канзас-Сити, август (30 в предыдущем отчете).

Пятница: Баланс торговли товарами, июль (ожидалось -$90,9 млрд, в июне -$91,2 млрд); оптовые запасы, месяц к месяцу, июль предварительно (ожидалось 1,0%, в июне 1,1%); личные доходы, июль (ожидалось 0,2%, в июне 0,1%); личные расходы, июль (ожидалось 0. 4% ожидалось, 1,0% в июне); основной дефлятор PCE, месяц к месяцу, июль (0,3% ожидалось, 0,4% в июне); основной дефлятор PCE, год к году, июль (3,6% ожидалось, 3,5% в июне); настроения Мичиганского университета, август окончательный (71,0 ожидалось, 70,2 в предыдущем отчете).

Понедельник: Никаких заметных отчетов не запланировано

Вторник: Advance Auto Parts (AAP) до открытия рынка; Intuit (INTU) после закрытия рынка

Среда: Best Buy (BBY) до открытия рынка; Salesforce (CRM), Autodesk (ADSK), Ulta Beauty (ULTA) после закрытия рынка.

Четверг: The JM Smucker Co. (SJM), Dollar General (DG), Dollar Tree (DLTR) до открытия рынка; The Gap (GPS), HP Inc. (HPQ) после закрытия рынка

Пятница: Никаких заметных отчетов не запланировано