SoftBank может потерять 74 миллиарда долларов, если сделка с Armal будет остановлена
(Bloomberg) — Поскольку продажа компанией SoftBank Group Corp. компании Arm Ltd. компании Nvidia Corp. оказалась под серьезной угрозой, компания столкнулась с перспективой потери джекпота в размере примерно 74 миллиардов долларов. И ее утешительный приз неясен.
Самое читаемое из Bloomberg
Новая горячая тенденция для хедж-фондов — наконец-то женщины-учредители
Призрачные знаки» преследуют возрождающиеся районы Лондона
Переживая дебаты о карте метро Нью-Йорка
Автоматизация войны с шумовым загрязнением окружающей среды
Китайские деньги через банк Конго поступали к приближенным бывшего президента
В четверг антимонопольные органы США подали иск о блокировании поглощения, утверждая, что оно будет препятствовать инновациям в индустрии чипов. Nvidia поклялась продолжать, но сделка также сталкивается с проверками со стороны регулирующих органов Великобритании, Европейского союза и Китая — а также с противодействием со стороны собственных клиентов Arm — и аналитики Уолл-стрит практически называют сделку мертвой.
Это ставит SoftBank в затруднительное положение. Nvidia согласилась купить бизнес примерно за 40 миллиардов долларов в сентябре 2020 года, а последующий скачок курса акций претендента увеличил потенциальную сумму на десятки миллиардов долларов. Другие претенденты вряд ли согласятся на такое предложение и могут вызвать свои собственные опасения со стороны регулирующих органов.
Поэтому лучшей альтернативой для SoftBank может быть первичное размещение акций бизнеса Arm — но, скорее всего, стоимость компании будет гораздо ниже, чем предложение Nvidia.
«Цена акций Nvidia сильно выросла после объявления, и это означало бы очень хорошую цену для Arm», — сказал Мио Като, аналитик LightStream Research в Токио. «Я не думаю, что Arm стоит хоть сколько-нибудь близко к тому, что думает SoftBank, поэтому я думаю, что наиболее реалистичным вариантом является IPO».
SoftBank и Arm имеют право на получение $2 млрд, уплаченных Nvidia при подписании контракта, включая $1,25 млрд. за разрыв сделки, независимо от того, состоится она или нет.
Представитель токийской компании SoftBank отказался от комментариев.
Компания Arm является ценным активом в индустрии микросхем. Она лицензирует технологии сотням компаний, и ее технологии используются в самых разных устройствах — от смартфонов до заводского оборудования и автомобилей, выступая в качестве нейтральной стороны. Но эта роль также делает Arm сложным активом для продажи. Ее клиенты хотят, чтобы бизнес оставался независимым, чего, как они опасаются, не будет при владении Nvidia.
Но проведение IPO имеет свои риски. Трудно сказать, как инвесторы оценят бизнес Arm. В среднем, у членов индекса полупроводников Филадельфийской фондовой биржи отношение рыночной капитализации к объему продаж составляет 9,9 раза. Используя это соотношение, при годовом объеме продаж около 2,5 миллиарда долларов, Arm будет стоить 19,8 миллиарда долларов — всего около 27% от стоимости сделки Nvidia стоимостью 74 миллиарда долларов.
Если бы компания Nvidia была оценена в 32 раза выше, чем Nvidia, то Arm стоила бы почти 81 миллиард долларов. Но это маловероятно, учитывая, что Nvidia в настоящее время является звездой полупроводниковой промышленности. Продажи процветают, ее акции взлетели на 146% в этом году, и она затмила Intel Corp. как самый дорогой производитель чипов в мире.
Когда 14 сентября 2020 года было объявлено о сделке с Arm, акции Nvidia составляли 21,5 млрд долларов из 40 млрд долларов сделки. Покупка также включала 12 миллиардов долларов наличными и еще 5 миллиардов долларов, если компания достигнет определенных финансовых показателей, а также 1,5 миллиарда долларов в акциях Nvidia для сотрудников Arm.
После того, как Nvidia поднялась в цене, часть сделки, состоящая из акций, теперь стоит больше — примерно 57 миллиардов долларов — чем вся первоначальная сделка.
SoftBank купила британскую компанию Arm в 2016 году за 31 миллиард долларов, и сделка с Nvidia принесла бы ей солидную прибыль в то время, когда она сталкивается с неудачами в других странах, например, в Китае.
Еще в прошлом месяце SoftBank был уверен, что сделка состоится.
«Я не могу обещать», — сказал основатель и главный исполнительный директор SoftBank Масайоши Сон во время телефонной конференции в ноябре. Но он сказал, что верит, что процесс утверждения будет «успешным».
В четверг перспективы значительно ухудшились. По мнению аналитиков Citibank, шансы на завершение сделки по покупке Nvidia теперь составляют всего 5%, по сравнению с их предыдущей оценкой в 50%.
«SoftBank придется начать процесс продажи с нуля», — сказал Кодзи Хираи, банкир, специализирующийся на слияниях и поглощениях в Токио.
Если SoftBank все-таки проведет IPO для Arm, то правильно выбрать время может быть непросто. Пока же для индустрии чипов светит солнце. Глобальный дефицит поставил стоимость чипов в центр внимания, в результате чего индекс полупроводников Филадельфии вырос на 36% в этом году — намного больше, чем 22% роста S&P 500.
Но некоторые аналитики опасаются, что акции близки к пиковой оценке. Задержка на несколько месяцев, пока затянется процесс регулирования, может лишить SoftBank возможности получить максимальную стоимость Arm на публичных рынках.
Главный вопрос заключается в том, продлит ли взрывное развитие центров обработки данных, онлайн-сервисов и интеллектуальных устройств ралли, позволяя чипмейкерам избежать циклов бумов и спадов прошлого. Учитывая жизненно важную роль Arm в центре всего этого, высокая цена Nvidia может оказаться не такой уж высокой, считает Мэтт Брайсон, аналитик Wedbush Securities.
«Можно привести аргумент, что SoftBank может быть в состоянии сделать лучше, чем это», — сказал он.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
Падение российского киберисполнителя, который пошел против Кремля
Запас мемов
Пейдж Бьюкерс, спортсменка из колледжа, которая зарабатывает деньги
Карен Линч, зазывала в CVS
Дэвид Башуки, «строитель» из Roblox