Коэффициент Сортино: Определение, формула, расчет и пример

Что такое коэффициент Сортино?

Коэффициент Сортино — это финансовая метрика, используемая для оценки эффективности инвестиций или портфеля с учетом риска. Это разновидность коэффициента Шарпа, который учитывает только риск снижения, или отрицательную волатильность, инвестиций. Коэффициент Сортино помогает инвесторам и управляющим портфелями оценить доходность инвестиций по отношению к уровню риска, который они принимают на себя.
Коэффициент Сортино назван в честь Фрэнка А. Сортино, который разработал этот коэффициент как способ отличить вредную волатильность от общей волатильности. Сосредоточившись на отклонении вниз, или стандартном отклонении отрицательной доходности портфеля, коэффициент Сортино обеспечивает более точную оценку эффективности инвестиций с поправкой на риск.

Формула и расчет коэффициента Сортино

Коэффициент Сортино рассчитывается по следующей формуле:
Коэффициент Сортино = (Rp — rf) / σd
Где:

  • Rp представляет собой фактическую или ожидаемую доходность портфеля.
  • rf представляет собой безрисковую ставку.
  • σd представляет собой стандартное отклонение в сторону уменьшения.

Коэффициент Сортино рассчитывается путем вычитания безрисковой ставки из доходности портфеля и деления полученного результата на стандартное отклонение риска падения. Этот расчет позволяет количественно оценить сверхдоходность инвестиций на единицу риска снижения.

О чем может рассказать коэффициент Сортино

Коэффициент Сортино дает ценную информацию об эффективности инвестиций с поправкой на риск. В отличие от коэффициента Шарпа, который учитывает общее стандартное отклонение как повышательного, так и понижательного риска, коэффициент Сортино фокусируется исключительно на понижательном отклонении. Такой подход выгоден, поскольку положительная волатильность, или риск роста, обычно рассматривается как преимущество для инвесторов.
Используя в качестве меры риска только отклонение вниз, коэффициент Сортино предлагает более точное отражение профиля риска инвестиций. Он особенно полезен для оценки инвестиций с повышенным риском падения или отрицательным перекосом. Коэффициент Сортино помогает инвесторам и управляющим портфелями оценить доходность инвестиций в зависимости от уровня риска.

Пример использования коэффициента Сортино

Чтобы проиллюстрировать применение коэффициента Сортино, рассмотрим два взаимных фонда — фонд X и фонд Z. Фонд X имеет годовую доходность 12 % и отклонение вниз на 10 %. Фонд Z, с другой стороны, имеет годовую доходность 10% и отклонение вниз на 7%. Предполагая, что безрисковая ставка составляет 2,5%, мы можем рассчитать коэффициенты Сортино для обоих фондов:
Фонд X Sortino = (12% — 2,5%) / 10% = 0,95
Фонд Z Sortino = (10% — 2,5%) / 7% = 1,07
Хотя годовая доходность фонда X выше, фонд Z демонстрирует более эффективную доходность по отношению к отклонению вниз. Исходя из коэффициента Сортино, фонд Z будет считаться лучшим инвестиционным выбором из-за его более высоких показателей с поправкой на риск.
Важно отметить, что хотя в расчетах коэффициента Сортино обычно используется безрисковая ставка, инвесторы могут также использовать ожидаемую доходность. Последовательность в выборе типа доходности имеет решающее значение для обеспечения точных и значимых сравнений.

Разница между коэффициентом Сортино и коэффициентом Шарпа

Коэффициент Сортино улучшает коэффициент Шарпа, фокусируясь на понижательной или отрицательной волатильности, а не на общей волатильности портфеля или актива. Если коэффициент Шарпа делит избыточную доходность на общее стандартное отклонение, то коэффициент Сортино делит избыточную доходность на отклонение вниз.
Коэффициент Шарпа наказывает инвестиции, демонстрирующие положительную доходность, поскольку рассматривает всю волатильность, как положительную, так и отрицательную, как риск. Напротив, коэффициент Сортино дает более точную оценку, изолируя риск падения и признавая, что волатильность в сторону роста может быть выгодна инвесторам.
Выбор между коэффициентом Сортино и коэффициентом Шарпа зависит от того, хочет ли инвестор подчеркнуть общее, стандартное отклонение или только отклонение вниз. Каждый коэффициент предлагает уникальный взгляд на показатели с поправкой на риск.

Заключение

Коэффициент Сортино — ценный инструмент для оценки эффективности инвестиций с поправкой на риск. Сосредоточившись на отклонении вниз, он обеспечивает более точное измерение профиля риска инвестиций и помогает инвесторам и управляющим портфелями оценить доходность инвестиций относительно уровня неблагоприятного риска.
При сравнении вариантов инвестирования более высокий коэффициент Sortino указывает на более эффективную доходность на единицу риска падения. Однако при принятии инвестиционных решений важно учитывать и другие факторы, такие как цели инвестирования, временной горизонт и диверсификация.
Понимание коэффициента Сортино и его учет в инвестиционном анализе позволит инвесторам в России и во всем мире принимать более взвешенные решения и оптимизировать соотношение риска и доходности.

Вопросы и ответы

Для чего используется коэффициент Сортино?

Коэффициент Сортино используется для оценки эффективности инвестиций с поправкой на риск, фокусируясь на риске падения или отрицательной волатильности. Он помогает инвесторам и управляющим портфелями оценить, насколько хорошо инвестиции приносят доход по сравнению с уровнем неблагоприятного риска.

Чем коэффициент Сортино отличается от коэффициента Шарпа?

Коэффициент Сортино отличается от коэффициента Шарпа тем, что учитывает только отклонение вниз, в то время как коэффициент Шарпа учитывает волатильность как в сторону повышения, так и в сторону понижения. Исключая из расчета положительную волатильность, коэффициент Сортино обеспечивает более точную оценку эффективности инвестиций с поправкой на риск.

На что указывает более высокий коэффициент Сортино?

Более высокий коэффициент Сортино указывает на более эффективную доходность на единицу риска снижения. Это говорит о том, что инвестиции достигли лучших показателей с поправкой на риск за счет минимизации отрицательной волатильности. Инвесторы могут рассматривать инвестиции с более высоким коэффициентом Сортино как более привлекательные варианты.

Может ли коэффициент Сортино быть отрицательным?

Да, коэффициент Сортино может быть отрицательным. Отрицательный коэффициент Сортино указывает на то, что доходность инвестиции ниже безрисковой ставки или что отклонение в сторону уменьшения сравнительно велико по сравнению с доходностью. Это говорит о том, что показатели инвестиций, скорректированные с учетом риска, являются неблагоприятными.

Какой коэффициент Сортино считается хорошим?

Не существует фиксированного порога для определения хорошего коэффициента Сортино. Интерпретация хорошего коэффициента Сортино зависит от склонности инвестора к риску, его инвестиционных целей и конкретной анализируемой инвестиции. Как правило, более высокий коэффициент Сортино является предпочтительным, поскольку он указывает на лучшие показатели с поправкой на риск.

Подходит ли коэффициент Сортино для всех типов инвестиций?

Коэффициент Сортино особенно полезен для оценки инвестиций, которые имеют повышенный риск падения или отрицательный перекос. Он хорошо подходит для оценки инвестиций с асимметричной доходностью или тех, которые испытывают частые и значительные отрицательные колебания. Однако он может быть менее подходящим для инвестиций с симметричным профилем риск-доходность.

Можно ли использовать коэффициент Сортино в качестве единственного критерия для принятия инвестиционных решений?

Хотя коэффициент Сортино является ценным инструментом для оценки эффективности с поправкой на риск, он не должен быть единственным критерием для принятия инвестиционных решений. Необходимо учитывать и другие факторы, такие как инвестиционные цели, временной горизонт, диверсификация и качественный анализ. Коэффициент Сортино дает количественную оценку эффективности с поправкой на риск, но комплексный инвестиционный анализ требует целостного подхода.