Доказательство того, что инвестирование по принципу «купи и держи»

Великая Рецессия 2008-2009 пильных многие инвесторы теряют огромные суммы денег. Средний пенсионный портфель пострадал более чем на 30%, а современная теория портфелей (MPT) потеряла репутацию, по-видимому, опровергнутая двухлетним периодом, когда инвесторы, придерживавшиеся принципа «купи-и-держи», увидели, что десятилетняя прибыль была сведена на нет в образной форме. мгновенное. Массовые распродажи в 2008-2009 годах, казалось, нарушили правила игры; в конце концов, пассивное инвестирование не должно было компенсировать убытки такого размера.

Реальность такова, что принцип «покупай и держи» по прежнему работает даже для тех, кто держал пассивные портфели во время Великой рецессии. Существует статистическое доказательство того, что стратегия «купи и держи» — это хорошая долгосрочная ставка, и данные по этой стратегии сохраняются, по крайней мере, пока у инвесторов были паевые инвестиционные фонды.

Логика инвестирования по принципу «покупай и держи»

«Покупай и держи» не имеет четкого определения, но основная логика стратегии «купи и держи» довольно проста. Акции представляют собой более рискованные инвестиции, но при более длительных периодах владения инвестор с большей вероятностью получит стабильно более высокую доходность по сравнению с другими инвестициями. Другими словами, рынок растет чаще, чем падает, и сложение прибыли в хорошие времена дает более высокий общий доход, если инвестициям дается достаточно времени для созревания.

Раймонд Джеймс опубликовал 85-летнюю историю рынков ценных бумаг, чтобы изучить гипотетический рост инвестиций на 1 доллар в период с 1926 по 2010 годы. В нем отмечалось, что инфляция, измеряемая спорным индексом потребительских цен (ИПЦ), подорвала более 90% стоимость доллара, поэтому в 2010 году потребовалось 12 долларов для такой же покупательной способности, как 1 доллар в 1926 году. Тем не менее, 1 доллар, примененный к акциям с большой капитализацией в 1926 году, имел рыночную стоимость в 2 982 доллара в 2010 году; для акций малой капитализации эта цифра составила 16 055 долларов. Тот же 1 доллар, вложенный в государственные облигации, в 2010 году будет стоить всего 93 доллара; Казначейские векселя (казначейские векселя) были еще хуже — всего лишь 21 доллар.

Период с 1926 по 2010 год включает спад 1926-1927 годов; Великая депрессия; последующие рецессии в 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 и 1990 годах; кризис доткомов; и Великая рецессия. Несмотря на обширный список периодов потрясений, рынки показали совокупный годовой рост в 9,9% для компаний с большой капитализацией и 12,1% для компаний с малой капитализацией.

Неустойчивость и продажи на падающих рынках

Для долгосрочного инвестора так же важно выжить на медвежьих рынках, как и заработать на бычьих рынках.Возьмем, к примеру, IBM, которая потеряла почти пятую часть, на 19%, своей рыночной стоимости в период с мая 2008 г. по май 2009 г.1 Но учтите, что индекс Доу-Джонса упал более чем на треть, на 36%, по сравнению с за тот же период3, что означает, что акционерам IBM не нужно было взыскивать почти столько же, чтобы увидеть стоимость до краха. Снижение волатильности — главный источник силы с течением времени.

Принцип очевиден, если вы сравните Dow и IBM в период с мая 2008 г. по сентябрь 2011 г., когда рынки снова начинали расти. IBM выросла на 38%, а индекс Доу-Джонса все еще упал на 12%. Если сложить такой доход за несколько десятилетий, разница может быть экспоненциальной. Вот почему большинство сторонников «покупай и держи» обращаются к акциям голубых фишек.

Акционеры IBM совершили бы ошибку, продав в 2008 или 2009 году. Многие компании увидели, что рыночная стоимость исчезла во время Великой рецессии и так и не восстановилась, но IBM не зря является голубой фишкой; у фирмы десятилетия сильного менеджмента и рентабельности.

Предположим, инвестор купил акции IBM на 500 долларов в январе 2007 года, когда цена акций составляла примерно 100 долларов за штуку. Если бы он запаниковал и продал в разгар рыночного обвала в ноябре 2008 года, он получил бы только 374,40 доллара, то есть потери капитала более чем на 25%. А теперь предположим, что он держался во время крушения; IBM преодолела порог в 200 долларов на акцию в начале марта 2012 года, всего пять лет спустя, и он бы удвоил свои вложения.

Низкая волатильность против высокой волатильности

В одном из исследований Гарвардской школы бизнеса 2013 года изучалась доходность, которую гипотетический инвестор в 1968 году получил бы, вложив 1 доллар в 20% акций США с наименьшей волатильностью.В исследовании сравнивали эти результаты с другим гипотетическим инвестором в 1968 году, который вложил 1 доллар в 20% акций США с самой высокой волатильностью.Инвестор с низкой волатильностью увидел, что его 1 доллар вырос до 81,66 доллара, в то время как инвестор с высокой волатильностью увидел, что его 1 доллар вырос до 9,76 доллара.Этот результат был назван «аномалией низкого риска», потому что он якобы опровергал широко цитируемуюпремию за риск по акциям.

Однако результаты не должны быть такими уж удивительными. Акции с высокой волатильностью оборачиваются чаще, чем с низкой волатильностью, а с высокой волатильностью акции с меньшей вероятностью будут следовать общей тенденции широкого рынка, когда бычьих лет было больше, чем медвежьих. Таким образом, хотя может быть правдой, что акция с высоким риском будет предлагать более высокую доходность, чем акция с низким уровнем риска в любой момент времени, гораздо более вероятно, что акция с высоким риском не переживет 20-летний период. по сравнению с акциями с низким уровнем риска.

Вот почему «голубые фишки» являются фаворитом инвесторов, предпочитающих покупать и держать. Скорее всего, акции «голубых фишек» выживут достаточно долго, чтобы закон средних чисел сработал в их пользу. Например, очень мало оснований полагать, что The Coca-Cola Company или Johnson & Johnson, Inc. выйдут из бизнеса к 2030 году. Такие компании обычно переживают серьезные спады и видят, как их акции восстанавливаются.

Предположим, инвестор приобрел акции Coca-Cola в январе 1990 года и держал их до января 2015 года. В течение этого 26-летнего периода он пережил бы рецессию 1990-91 годов и полное четырехлетнее падение акций Coca-Cola с 1998 по 2002 год. Она бы тоже пережила Великую рецессию. Тем не менее, к концу этого периода ее общий объем инвестиций увеличился бы на 221,68%.

Если бы она вместо этого инвестировала в акции Johnson & Johnson за тот же период, ее вложения выросли бы на 619,62%. Подобные примеры можно показать с другими популярными акциями с возможностью покупки и удержания, такими как Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. и Sherwin. -Williams Company. Каждая из этих инвестиций пережила трудные времена, но это только главы в книге «покупай и держи». Настоящий урок состоит в том, что стратегия «покупай и держи» отражает долгосрочный закон средних чисел; это статистическая ставка на исторический тренд рынков.