Рождение фондовых бирж
Когда люди говорят об акциях, они обычно имеют в виду компании, котирующиеся на крупных фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или Nasdaq. Многие крупные американские компании котируются на NYSE, и инвесторам может быть сложно представить время, когда биржа не была синонимом инвестирования и торговли акциями. Но, конечно, так было не всегда; было много шагов на пути к нашей нынешней системе фондовых бирж. Вы можете быть удивлены, узнав, что первая фондовая биржа процветала в течение десятилетий, и ни одной акции не торговалось.
В этой статье мы рассмотрим эволюцию фондовых бирж от венецианских штатов до британских кофеен и, наконец, до NYSE и ее собратьев.
Ключевые выводы
- Хотя Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), возможно, является самой мощной фондовой биржей в мире, это не первая биржа, оказавшая влияние на рынки.
- В 1300-х годах венецианские ростовщики начали продавать долговые обязательства другим кредиторам и индивидуальным инвесторам.
- В 1500-х годах биржа Бельгии имела дело исключительно с векселями и облигациями.
- В 1600-х годах появление различных ост-индийских компаний, выпускавших акции, привело к финансовому буму, за которым последовал крах, когда выяснилось, что некоторые компании вели очень мало фактического бизнеса.
- Конкуренция со стороны Nasdaq, созданной в 1971 году для электронной торговли ценными бумагами, заставила NYSE развиваться и вводить новшества, чтобы укрепить свое доминирующее положение в качестве ведущей мировой биржи.
Настоящие купцы Венеции
Ростовщики Европы заполнили важные пробелы, оставленные более крупными банками. Ростовщики обменивали долги между собой; кредитор, желающий избавиться от ссуды с высоким риском и высокой процентной ставкой, может обменять ее на другую ссуду у другого кредитора. Эти кредиторы также купили выпуски государственного долга. По мере продолжения естественного развития их бизнеса кредиторы начали продавать выпуски долговых обязательств первым индивидуальным инвесторам. Венецианцы были лидерами в этой области и первыми начали торговать ценными бумагами других правительств.
Краткий обзор
В 1300-х годах венецианские кредиторы выставляли на продажу таблички с информацией по различным вопросам и встречались с клиентами, как это делает сегодня брокер.
Первая фондовая биржа — без акций
Бельгия имела биржу еще в 1531 году в Антверпене. Брокеры и ростовщики встречались там, чтобы обсудить вопросы бизнеса, правительства и даже отдельных долгов. Странно думать о фондовой бирже, которая имела дело исключительно с векселями и облигациями, но в 1500-х годах реальных акций не было. Было много разновидностей партнерств между бизнесом и финансистами, которые приносили доход, как акции, но не было официальной доли, которая переходила бы из рук в руки.
Все эти Ост-Индские компании
В 1600-х годах правительства Нидерландов, Великобритании и Франции давали чартеры компаниям с Ост-Индией в своих именах. На пороге апогея империализма кажется, что все были заинтересованы в прибылях Ост-Индии и Азии, за исключением людей, живущих там. Морские путешествия, доставлявшие товары с Востока, были чрезвычайно рискованными — помимо берберийских пиратов, были более общие риски погоды и плохого судоходства.
Чтобы уменьшить риск того, что потерянный корабль разрушит их состояние, судовладельцы долгое время занимались поиском инвесторов, которые вложили бы деньги в путешествие — снаряжение корабля и экипажа в обмен на процент от выручки, если рейс был успешным.. Эти первые компании с ограниченной ответственностью часто длились всего один рейс. Затем они были распущены, и для следующего рейса был создан новый. Инвесторы распределяют свой риск, вкладывая средства в несколько разных предприятий одновременно, тем самым играя против всех, что закончится катастрофой.
Когда образовались Ост-Индские компании, они изменили способ ведения бизнеса. Эти компании выпустили акции, которые будут выплачивать дивиденды на всю выручку от всех рейсов, которые совершили компании, вместо того, чтобы совершать рейс за рейс. Это были первые современные акционерные общества. Это позволило компаниям требовать больше за свои акции и строить более крупные автопарки. Размер компаний в сочетании с королевскими хартиями, запрещающими конкуренцию, означал огромные прибыли для инвесторов.
Немного запаса кофе?
Поскольку акции различных компаний Ост-Индии были выпущены на бумаге, инвесторы могли продавать бумаги другим инвесторам. К сожалению, фондовой биржи не существовало, поэтому инвестору приходилось искать брокера для совершения сделки. В Англии большинство брокеров и инвесторов вели свой бизнес в различных кофейнях Лондона. Выпуски долговых обязательств и выставленные на продажу акции были написаны и вывешены на дверях магазинов или отправлены по почте в виде информационных бюллетеней.
Взрывы пузырей Южных морей
Британская Ост-Индская компания имела одно из самых больших конкурентных преимуществ в истории финансов — монополию, поддерживаемую государством. Когда инвесторы начали получать огромные дивиденды и продавать свои акции за состояния, другие инвесторы жаждали участия.
Начинающий финансовый бум в Англии наступил так быстро, что не существовало правил или положений для выпуска акций. Компания South Seas Company (SSC) появилась с аналогичным уставом от короля и ее акций, а также после многочисленных перевыпусков, которые были проданы, как только они были внесены в листинг. Еще до того, как первое судно покинуло гавань, SSC использовала свое новообретенное состояние инвестора для открытия шикарных офисов в лучших частях Лондона.
Воодушевленные успехом SSC и понимая, что компания ничего не сделала, кроме эмиссии акций, другие «бизнесмены» бросились предлагать новые акции в своих собственных предприятиях. Некоторые из них были столь же смехотворны, как получение солнечного света от овощей или, что еще лучше, компания, обещающая инвесторам участие в предприятии такой огромной важности, что их невозможно было раскрыть. Все они проданы. Прежде чем мы похлопаем себя по плечу, как далеко мы продвинулись, вспомним, что эти слепые бассейны все еще существуют сегодня.
Мыльный пузырь неизбежно лопнул, когда SSC не смог выплатить дивиденды по своей скудной прибыли, подчеркнув разницу между этими новыми выпусками акций и Британской Ост-Индской компанией. Последующий крах заставил правительство объявить выпуск акций вне закона — запрет действовал до 1825 года.
Нью-Йоркская фондовая биржа
Первая фондовая биржа в Лондоне была официально образована в 1773 году, всего за 19 лет до Нью-Йоркской фондовой биржи. В то время как Лондонская фондовая биржа (LSE) была скована законом, ограничивающим акции, Нью-Йоркская фондовая биржа занимается торговлей акциями, к лучшему или худшему, с момента своего создания. Однако NYSE не была первой фондовой биржей в США. Эта честь досталась Филадельфийской фондовой бирже, но NYSE быстро стала самой влиятельной.
Созданная брокерами под раскидистыми ветвями пуговичного дерева Нью-Йоркская фондовая биржа обосновалась на Уолл-стрит. Расположение биржи больше, чем что-либо другое, привело к доминированию, которое NYSE быстро достигла. Он находился в центре всего бизнеса и торговли, прибывающих и исходящих из Соединенных Штатов, а также в качестве внутренней базы для большинства банков и крупных корпораций. Установив требования к листингу и взимая сборы, Нью-Йоркская фондовая биржа стала очень богатым учреждением.
В следующие два столетия NYSE столкнулась с очень незначительной серьезной конкуренцией внутри страны. Его международный престиж рос вместе с быстро развивающейся американской экономикой, и вскоре это была самая важная фондовая биржа в мире. На NYSE в тот же период тоже были взлеты и падения. Все, от Великой депрессии до бомбежек на Уолл-стрит в 1920 году, оставило на бирже шрамы. В результате взрыва в 1920 году, предположительно устроенного анархистами, погибли 38 человек, а также были нанесены шрамы многие выдающиеся здания Уолл-стрит. Менее буквальные шрамы на бирже проявились в форме более строгих требований к листингу и отчетности.
Конкуренты NYSE
На международной арене Лондон превратился в главную биржу Европы, но многие компании, которые смогли выйти на международный рынок, по-прежнему торгуются в Нью-Йорке. Многие другие страны, включая Германию, Францию, Нидерланды, Швейцарию, Южную Африку, Гонконг, Японию, Австралию и Канаду, создали свои собственные фондовые биржи, но они в значительной степени рассматривались как испытательная площадка для проживания местных компаний до тех пор, пока они не будут готовы делать скачок на LSE, а оттуда в высшую лигу NYSE. Некоторые из этих международных бирж по-прежнему считаются опасной территорией из-за слабых правил листинга и менее жесткого государственного регулирования.
Несмотря на существование фондовых бирж в Чикаго, Лос-Анджелесе, Филадельфии и других крупных центрах, NYSE была самой мощной фондовой биржей внутри страны и за рубежом. Однако в 1971 году появился выскочка, бросившая вызов гегемонии NYSE.
Новый ребенок в блоке
Nasdaq был детищем Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD) -Теперь называется финансовой индустрии регулирующего органа (FINRA). С самого начала это была фондовая биржа другого типа. Он не обитает в физическом пространстве, как в случае с Уолл-стрит, 11. Вместо этого это сеть компьютеров, которая выполняет сделки в электронном виде.
Внедрение электронной биржи сделало торги более эффективными и уменьшило спрэд между покупателями и покупателями — спред, от которого NYSE не доходил. Конкуренция со стороны Nasdaq вынудила NYSE развиваться, как путем листинга, так и путем слияния с Euronext, чтобы сформировать первую трансатлантическую биржу, которую она поддерживала до 2014 года, когда Euronext был выделен в независимую организацию.
Будущее: мировой паритет?
NYSE по-прежнему остается крупнейшей и, возможно, самой мощной фондовой биржей в мире. На Nasdaq зарегистрировано больше компаний, но рыночная капитализация NYSE выше, чем у бирж Токио, Лондона и Nasdaq вместе взятых. NYSE, когда-то тесно связанная с состояниями или неудачами американской экономики, теперь стала глобальной. Хотя другие фондовые биржи в мире стали сильнее благодаря слияниям и развитию своей внутренней экономики, трудно понять, как какая-либо из них вытеснит 800-фунтовую гориллу, которой является Нью-Йоркская фондовая биржа.