Почему акции обычно лучше облигаций
Акции обеспечивают больший потенциал доходности, чем облигации, но при этом имеют большую волатильность. Облигации выпускаются и продаются как «безопасная» альтернатива обычно ухабистой дороге на фондовом рынке. Акции связаны с большим риском, но с возможностью большей прибыли.
Ключевые выводы
- Ставки по облигациям со временем ниже, чем общая доходность фондового рынка.
- Отдельные акции могут значительно превосходить облигации по доходности, но они также подвержены гораздо более высокому риску потерь.
- Облигации всегда будут в среднем менее волатильными, чем акции, потому что больше известно о потоках их доходов и они уверены в них.
- Еще больше неизвестных окружает доходность акций, что увеличивает их фактор риска и их волатильность.
Больше риска — больше прибыли
В качестве примера акций и облигаций в реальном мире вы можете считать, что облигации — это по сути ссуды. Инвесторы ссужают средства компаниям или правительствам в обмен на облигацию, которая гарантирует фиксированный доход и обещание вернуть первоначальную сумму кредита, известную как основную сумму, в какой-то момент в будущем.
Акции, по сути, представляют собой частичные права собственности в компании, которые дивидендов, в то время как остальная часть доходов будет удержана. Эта нераспределенная прибыль может использоваться для расширения операций или создания более крупной инфраструктуры, что дает компании возможность получать еще большую прибыль в будущем.
Прочая нераспределенная прибыль может храниться для использования в будущем, например, для выкупа акций компании или стратегических приобретений других компаний. Независимо от использования, если прибыль продолжит расти, цена акции также будет расти.
Акции исторически приносили более высокую доходность, чем облигации, потому что существует больший риск того, что в случае банкротства компании все инвестиции акционеров будут потеряны. Однако цена акции также будет расти, несмотря на этот риск, когда компания работает хорошо и даже может работать в пользу инвестора. Инвесторы в акции будут судить о сумме, которую они готовы заплатить за акцию, на основе предполагаемого риска и ожидаемой потенциальной доходности — потенциала доходности, который определяется ростом прибыли.
Причины нестабильности
Если по облигации выплачивается известная фиксированная ставка доходности, что заставляет ее колебаться в стоимости? На волатильность влияют несколько взаимосвязанных факторов.
1. Инфляция и временная стоимость денег
Первый фактор — это ожидаемая инфляция. Чем ниже или выше ожидание инфляции, тем ниже или выше, соответственно, доходность или доходность, которые потребуют покупатели облигаций. Это происходит из-за концепции, известной как дисконтировать его стоимость с течением времени по некоторой ставке.
2. Ставки дисконтирования и приведенная стоимость
Следовательно, чтобы рассчитать приведенную стоимость конкретной облигации, вы должны дисконтировать будущие выплаты по облигации, как в форме процентных выплат, так и в форме возврата основной суммы. Чем выше ожидаемая инфляция, тем выше должна использоваться ставка дисконтирования и, следовательно, тем ниже приведенная стоимость.
Кроме того, чем дальше происходит платеж, тем дольше применяется ставка дисконтирования, что приводит к более низкой приведенной стоимости. Платежи по облигациям могут быть фиксированными и известными, но постоянно меняющаяся среда процентных ставок подвергает их потоки платежей постоянно изменяющейся ставке дисконтирования и, следовательно, постоянно колеблющейся приведенной стоимости. Поскольку исходный поток платежей по облигации фиксирован, изменение цены облигации изменит ее текущую эффективную доходность. Когда цена облигации падает, эффективная доходность растет; по мере роста цены облигации эффективная доходность падает.
Больше факторов, влияющих на стоимость облигаций
Используемая ставка дисконтирования — это не просто функция инфляционных ожиданий. Любой риск того, что эмитент облигации может объявить дефолт (не выплатить проценты или вернуть основную сумму), потребует увеличения применяемой ставки дисконтирования, что повлияет на текущую стоимость облигации. Ставки дисконтирования субъективны, то есть разные инвесторы будут использовать разные ставки в зависимости от своих собственных инфляционных ожиданий и собственной оценки рисков. Приведенная стоимость облигации — это консенсус всех этих различных расчетов.
Доходность облигаций обычно фиксирована и известна, но какова доходность акций? В чистом виде соответствующий доход от акций известен как свободный денежный поток, но на практике рынок имеет тенденцию сосредотачиваться на заявленной прибыли. Эти доходы неизвестны и варьируются. Они могут расти быстро или медленно, совсем не расти, или даже уменьшаться или становиться отрицательными.
Чтобы рассчитать приведенную стоимость, вы должны предположить, какими будут эти будущие доходы. Что еще более усложняет ситуацию, у этих доходов нет фиксированного срока жизни. Они могут продолжаться десятилетия и десятилетия. К этому постоянно меняющемуся ожидаемому доходу вы применяете постоянно меняющуюся ставку дисконтирования. Цены на акции более изменчивы, чем цены на облигации, потому что расчет приведенной стоимости включает два постоянно меняющихся фактора: поток прибыли и ставку дисконтирования.