Исследование влияния богатства и экономики
«Эффект богатства» — это предпосылка о том, что потребители склонны тратить больше, когда растут широко используемые активы, такие как недвижимость и акции. Представление о том, что эффект богатства стимулирует личное потребление, имеет интуитивный смысл. Любой, кто владеет домом или участвует в плане 401 (k), может быть склонен тратить деньги на телевизор с большим экраном или внедорожник, сидя на огромных прибылях, даже если эти прибыли только на бумаге.
Не так быстро, говорят некоторые эксперты, утверждающие, что рост цен на жилье влияет на благосостояние, а рост фондового рынка — нет.
Ключевые выводы
- Эффект богатства предполагает, что люди тратят больше, когда акции и цены на жилье растут.
- То есть они чувствуют себя богаче и оптимистичнее, даже если они лично не получают прибыли или получают прибыль только на бумаге.
- Слово мудрым: в хорошие времена сосредоточьтесь на создании и сохранении богатства и избегайте чрезмерных расходов и чрезмерных заимствований.
Независимо от того, вызвано ли это недвижимостью или фондовым рынком, урок истории состоит в том, что инвесторы должны относиться к эффекту богатства с осторожностью, поскольку расходование нереализованной прибыли, которая может быть подвержена разворотам, редко бывает хорошей идеей.
Жилье против влияния богатства фондового рынка
Одна из наиболее цитируемых статей о сравнительном влиянии фондового рынка на богатство и рынка жилья была написана корифеями экономики Карлом Кейсом, Робертом Шиллером (разработчиком индексов цен на жилье Кейса-Шиллера) и Джоном Куигли.Их доклад «Сравнение влияния богатства: фондовый рынок и рынок жилья» был впервые представлен в июле 2001 года и обновлен в 2005 году, когда он привлек всеобщее внимание из-за бума на рынке жилья. (Полный текст статьи доступен здесь.)
Кейс, Шиллер и Куигли заявили, что их исследование за период с 1982 по 1999 год обнаружило «в лучшем случае слабое свидетельство» эффекта богатства фондового рынка, но убедительное свидетельство того, что различия в богатстве рынка жилья имеют важное влияние на потребление.
112 триллионов долларов
По данным ФРС Сент-Луиса, это рекордный уровень стоимости домохозяйств в США во втором квартале 2020 года.
Они пришли к выводу, что изменения цен на жилье должны рассматриваться как имеющие большее и более важное влияние, чем изменения цен на акции, на потребление в США и других развитых странах.
Падение цен на жилье приводит к снижению потребления
Авторы обновили свое исследование в новой статье, выпущенной в январе 2013 года, в которой они расширили свое исследование богатства и потребительских расходов до 37-летнего периода, с 1975 года до второго квартала 2012 года. Кейс, Шиллер и Куигли заявили, что их расширенный анализ данных показал, что снижение цен на жилье стимулирует значительное и значительное сокращение расходов домашних хозяйств.
В частности, увеличение жилищного благосостояния, аналогичное росту в период с 2001 по 2005 год, привело к увеличению расходов домашних хозяйств в общей сложности примерно на 4,3% за четыре года.И наоборот, падение жилищного благосостояния, сопоставимое с крахом между 2005 и 2009 годами, вызовет падение расходов примерно на 3,5%.
Скептики, влияющие на благосостояние
В рабочем документе от июня 2009 года три американских экономиста, включая Чарльза В. Каломириса из Колумбийского университета, Стэнли Д. Лонгхофера и Уильяма Майлза из Университета штата Уичито, утверждали, что влияние жилья на благосостояние было преувеличено и что реакция потребления на изменения жилищного благосостояния, вероятно, очень незначительны.
Опровергая выводы Кейса, Шиллера и Куигли, в статье говорилось, что авторы не учли «проблему одновременности», которая относится к возможности того, что и потребление, и цены на жилье были обусловлены изменениями в ожидаемых будущих доходах.
Когда экономисты использовали статистические методы для обработки данных, чтобы исправить проблему одновременности, они не обнаружили эффекта жилищного благосостояния.
Интересно, что в нескольких случаях, когда экономисты обнаружили, что жилищное благосостояние действительно влияет на потребительские расходы, влияние всегда было меньшим по величине, чем то, которое демонстрирует фондовый капитал.Это противоречит выводам Кейса, Шиллера и Куигли.
Жилой банкомат
Несмотря на недоброжелателей, существование эффекта жилищного благосостояния может быть подтверждено масштабом расходов, которым потворствовали миллионы домовладельцев США в течение первого десятилетия этого тысячелетия.
Однако эти потребители не сидели на бумаге. Они обналичивали их, беря ссуды под залог собственного капитала.
Потребительский разгул 1990-х и начала 2000-х годов был вызван в основном изъятием капитала из жилых домов. Домовладельцы начали активно тратить деньги, используя деньги от ссуд под залог недвижимости, по сути, используя свои дома в качестве банкоматов.
Согласно исследованию, проведенному в 2007 году Советом Федеральной резервной системы, капитал, извлеченный из домов, использовался для финансирования расходов в среднем на сумму около 66 миллиардов долларов с 1991 по 2005 год, или около 1% от общего объема PCE.Если с 1991 по 2000 год за счет долевого участия финансировалось в среднем 0,6% всех PCE, то с 2001 по 2005 год эта доля выросла до 1,68% в связи с резким ростом жилищного строительства.
Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics, оценивает, что до финансового кризиса 2008-2009 годов каждый рост благосостояния на 1 доллар приводил к дополнительным расходам на 0,08 доллара, в то время как каждый доллар прироста фондового капитала увеличивал расходы только на 0,03 доллара. По оценкам Занди, в 2013 году в условиях медленного роста экономики влияние жилья и акций на благосостояние упало примерно до 0,05 и 0,02 доллара соответственно.
Не позволяйте «эффекту богатства» сокрушить ваше богатство
Благосостояние домашних хозяйств США выросло на 1,92 триллиона долларов в третьем квартале 2013 года до рекордных 77,3 триллиона долларов, чему способствовал рост фондовых рынков и восстановление жилищного строительства. Чистый капитал домашних хозяйств вырос более чем на 8 триллионов долларов по сравнению с докризисным пиком в 69 триллионов долларов, достигнутым в 2007 году. Согласно данным ФРС Сент-Луиса, с тех пор он неуклонно рос, достигнув 112 триллионов долларов во втором квартале 2020 года.
Если вы не чувствуете себя особенно богатым, несмотря на такую выдающуюся работу, вы не одиноки. Вот несколько советов, как справиться с влиянием «эффекта богатства» на ваше личное богатство.
Сосредоточьтесь на создании и сохранении богатства
Вы должны сосредоточиться на создании богатства в периоды положительного эффекта богатства и сохранении богатства в периоды отрицательного эффекта богатства. Но такое создание и сохранение богатства следует предпринимать взвешенно, а не с чрезмерным риском.
Избегайте агрессивных тактик на горячих рынках
Как правило, извлекать из дома капитал, чтобы тратить его на отпуск или покупать акции, — не самая лучшая идея. Период.
Как мы узнали в 2008–2009 годах, бумажное богатство имеет тревожную привычку растворяться в воздухе. Другими словами, цены не только повышаются, но и снижаются.
Не обманывайтесь рассказами Get Rich Quick Tales
Спекулянты, пытавшиеся вести дневную торговлю акциями в больших масштабах в конце 1990-х годов, столкнулись с финансовым крахом, когда рынок рухнул в 2001–2002 годах. Инвесторов в недвижимость, которые купили несколько объектов недвижимости, постигла та же участь, когда рынок недвижимости США пережил самую резкую коррекцию со времен Депрессии 1930-х годов в период 2008-2009 годов.
Избавьтесь от хвастовства тех, кто заявляет, что добился успеха благодаря (чрезмерным) спекуляциям, и воздержитесь от использования большего рычага, чем могут позволить ваши финансы.
Не борись с трендом
Самый простой способ создать богатство — оставаться в тренде. Быть противником иногда может окупиться, но если вы выберете время, вам, возможно, придется понести значительные убытки.
Например, у продавцов в короткие позиции, которые скептически относились к неуклонному росту большинства американских акций в 2013 году, не было иного выбора, кроме как отказаться от своих коротких позиций после того, как понесли огромные убытки.
Обратите внимание на сохранение богатства
Создание богатства — это только половина уравнения; другая половина — сохранение богатства.
Если вас беспокоит возможность неминуемой резкой коррекции на рынках, используйте скользящие стопы и опционные стратегии, чтобы защитить свою прибыль.
Будьте в курсе оценок и сигналов
Оценки и другие сигналы могут обеспечить раннее предупреждение о надвигающемся изменении настроений инвесторов.
Хотя трудно или невозможно точно определить рыночные вершины и основания, простые стратегии, такие как снятие денег со стола, когда они достигают рекордных максимумов, и добавление качественных компаний на многолетних минимумах, являются разумной тактикой для создания богатства.