Целевая фирма: Что это значит, как это работает и тактика
Понимание целевых фирм
В мире корпоративных финансов слияния и поглощения (M&A) играют важную роль. Под целевой фирмой понимается компания, которая считается привлекательной для потенциального покупателя. Такие компании часто ищут по разным причинам, например, из-за потенциала новых рынков, новых продуктов или повышения рентабельности.
Когда речь идет о сделках слияния и поглощения, в них участвуют два ключевых игрока: компания-покупатель, которая инициирует сделку, и компания-цель. Целевые фирмы могут быть выбраны потенциальными приобретателями для достижения нескольких целей, в том числе:
- Повышение рентабельности
- Получение доступа к новому рынку
- Приобретение привлекательного продукта или услуги
- Устранение конкуренции
- Увеличение доли рынка
Целевые компании часто приобретаются с премией, что означает, что приобретающая фирма платит стоимость, которая превышает текущую справедливую рыночную стоимость (FMV) целевой фирмы. Такая премия оправдана, когда приобретающая фирма видит в приобретении дополнительную стратегическую ценность, например, достижение большего эффекта масштаба.
Однако важно отметить, что интеграция двух компаний может быть сопряжена со скрытыми издержками, особенно если между ними существуют значительные культурные или социальные различия. В то время как попытки дружественного поглощения более распространены в сфере слияний и поглощений, попытки враждебного поглощения обычно привлекают внимание общественности. Тем не менее, враждебные поглощения могут быть дорогостоящими и длительными для потенциальных покупателей.
Особые соображения
В современных определениях целевые фирмы также могут быть связаны с кампаниями по активизации акционеров. Активизм акционеров — это современный подход, позволяющий добиться перемен, не прибегая к дорогостоящим попыткам поглощения. Поэтому нередко можно услышать, как компании или отрасли называют объектами инициатив по вовлечению акционеров в экологическую, социальную и управленческую деятельность (ESG).
Например, с ростом значимости гендерного равенства, экологических проблем и кибербезопасности компании могут стать объектами различных акций или активизации заинтересованных сторон.
Тактика противодействия целевой компании
Бывают случаи, когда руководство или совет директоров компании-цели может сопротивляться слиянию или поглощению и предпринимать действия, направленные на сохранение независимости. В таких случаях целевые фирмы могут использовать различные тактики для противодействия поглощению, в том числе:
- Стратегия «ядовитой пилюли»: В рамках этой тактики компания-цель реализует план прав акционеров, в соответствии с которым существующим акционерам предоставляются опционы или варранты на покупку дополнительных акций по сниженной цене. За счет размывания доли собственности приобретателя компания-цель становится менее привлекательной. Стратегия «ядовитой пилюли» направлена на то, чтобы либо предотвратить поглощение, либо перенести переговорную силу на целевую фирму.
- Защита Crown Jewel: Эта защита предполагает продажу целевой фирмой своих наиболее ценных активов, известных как драгоценности короны, третьей стороне, которую часто называют белым рыцарем. В случае успеха покупатель теряет интерес к приобретению компании и отзывает свое предложение. Чтобы вернуть себе более сильные позиции, целевая компания может выкупить активы у «белого рыцаря» по заранее оговоренной цене.
Примеры целевых фирм
В корпоративном мире существует множество примеров целевых фирм. Например, в 2024 году компания Amazon приобрела целевую фирму One Medical за 3,9 миллиарда долларов. Это приобретение позволило Amazon расширить спектр услуг по доставке медицинских и фармацевтических товаров потребителям.
Другой яркий пример — приобретение компанией Microsoft сайта профессиональных сетей LinkedIn в 2016 году. Microsoft заплатила 26,2 миллиарда долларов за покупку LinkedIn, и сделка была одобрена акционерами обеих компаний.
Заключение
Понимание концепции целевых фирм имеет решающее значение в сфере слияний и поглощений. Целевые компании являются привлекательными вариантами для потенциальных покупателей благодаря таким факторам, как выход на новый рынок, повышение рентабельности или устранение конкуренции. Несмотря на то что чаще всего происходят дружественные поглощения, в распоряжении компаний-целей имеются различные тактики противодействия поглощениям, такие как стратегия «ядовитой пилюли» и защита «драгоценного камня».
Как потенциальным покупателям, так и компаниям-целям важно учитывать свои стратегические цели и проводить тщательную юридическую экспертизу перед заключением любой сделки M&A. Понимание динамики развития целевых компаний и тактики, которая может быть использована, позволит заинтересованным сторонам более эффективно ориентироваться в сложном ландшафте корпоративных финансов.
Вопросы и ответы
Что такое целевая фирма?
Целевая компания — это компания, которая рассматривается как привлекательный вариант для потенциального покупателя при слиянии или поглощении. Такие компании ищут из-за их потенциала обеспечить новые рынки, продукты или увеличить прибыльность компании-покупателя.
Как выбираются целевые компании?
Целевые компании могут быть выбраны потенциальными приобретателями на основе различных факторов, таких как стратегическое соответствие, потенциал роста, доля рынка и возможности синергии. Перед принятием решения компания-покупатель оценивает финансовые показатели целевой фирмы, ее положение на рынке и потенциальные выгоды от приобретения.
Почему компании-цели обычно приобретаются по завышенной цене?
Целевые фирмы часто приобретаются с премией, потому что компания-покупатель видит в приобретении дополнительную стратегическую ценность. Это может включать такие факторы, как получение конкурентного преимущества, доступ к новым рынкам или технологиям, а также достижение большего эффекта масштаба. Выплачиваемая премия отражает предполагаемую ценность, которую компания-покупатель ожидает получить от приобретения.
Какие тактики используют компании-цели, чтобы противостоять поглощениям?
Компании-цели могут использовать различные тактики, чтобы противостоять поглощению. Двумя распространенными тактиками являются стратегия «ядовитой пилюли» и «защита коронного объекта». Стратегия «ядовитой пилюли» размывает долю собственности приобретателя путем предоставления существующим акционерам опционов на покупку дополнительных акций по сниженной цене. Защита «драгоценностей короны» предполагает продажу наиболее ценных активов компании-цели третьей стороне, что делает приобретение менее привлекательным для первоначального покупателя.
Что такое активизм акционеров и как он связан с целевыми фирмами?
Под активизмом акционеров понимаются попытки акционеров повлиять на поведение или принятие решений компанией. В контексте целевых компаний активизм акционеров может выражаться в том, что акционеры выступают за конкретные изменения в управлении компанией, ее экологической или социальной политике. Такая форма активизма может повлиять на стратегическое направление компании и потенциально сделать ее объектом для изменения или приобретения.
Каковы некоторые яркие примеры компаний-целей?
В корпоративном мире существует множество ярких примеров приобретения компаний-целей. Например, в 2019 году The Walt Disney Company приобрела 21st Century Fox, крупный медиаконгломерат, примерно за 71 миллиард долларов. Это приобретение позволило Disney расширить библиотеку контента и укрепить свои позиции в медиаиндустрии. Другой пример — приобретение компанией Facebook компании Instagram в 2012 году, что помогло ей усовершенствовать свою социальную медиаплатформу и расширить базу пользователей.