Точка невозврата? Криптоинвестиционные продукты могут стать ключом к массовому внедрению
Первый фьючерсный биржевой фонд (ETF) на биткоин (BTC) был запущен в США еще 19 октября 2021 года. С тех пор на различных рынках было запущено множество других криптовалютных инвестиционных продуктов.
Первый ETF, ProShares Bitcoin Strategy ETF, быстро стал одним из лучших ETF всех времен по объему торгов после своего дебюта, а вскоре после этого в США было запущено еще несколько фьючерсных ETF на биткоин, предоставляя инвесторам различные варианты инвестиций.
Для Марты Рейес, руководителя отдела исследований криптовалютной торговой платформы Bequant, эти варианты очень важны. В беседе с нашим сайтом Рейес отметила, что в традиционных финансах ETF «оказались невероятно популярными в последние годы, и ожидается, что к 2024 году активы ETF достигнут 14 триллионов долларов».
Рейес сказал, что инвесторы, которые были в стороне от рынка, теперь могут выбрать инвестиции в криптовалюты, если они предпочитают «низкую стоимость, гибкость и удобство [ETFs], особенно потому, что им не придется самим хранить криптовалюту».
По словам Рейеса, хранение криптоактивов может оказаться «техническим барьером для некоторых некриптовалютных аборигенов». Запуск криптовалютных ETF может предложить инвесторам тот тип диверсификации, который они хотят иметь в своих портфелях с помощью криптовалют, хотя некоторые могут захотеть получить доступ к рынку «через корзины, отражающие различные тенденции на этом быстро развивающемся рынке». добавила она:
«Другие предпочитают больше работать руками или использовать комбинацию стратегий. Главное, чтобы у инвесторов были варианты».
За последние несколько недель было запущено несколько вариантов. Американская компания WisdomTree разместила свой криптовалютный биржевой продукт (ETP) Crypto Mega cap Equal Weight ETP на биржах Euronext в Париже и Амстердаме.
Этот продукт, торгуемый под тикерным символом MEGA, обеспечен физическими криптовалютами, включая биткоин и эфир (ETH), и ежеквартально ребалансируется. WisdomTree также запустила в Европе свои ЭТП WisdomTree Crypto Market (BLOC) и WisdomTree Crypto Altcoin (WALT).
Аналогичным образом, в декабре компания Bitcoin Capital AG выпустила две ЭТП на Швейцарской бирже SIX, предлагая инвесторам доступ к биткоину и эфиру. Эти продукты активно управляются компанией FICAS AG и доступны для институциональных, профессиональных и частных инвесторов.
Эти продукты до сих пор были успешными, и на регулярной основе запускаются новые варианты, эффективно расширяя возможности инвесторов на рынке. По мнению некоторых экспертов, эти продукты являются частью следующего шага, который должны сделать криптовалюты, чтобы получить широкое распространение.
Инвестиционные продукты и принятие
По словам Рейес, участие в этих инвестиционных продуктах пока «преимущественно институциональное», особенно в таких странах, как США, где торгуются только фьючерсные продукты. Она сказала, что розничные инвесторы «осознают дополнительные затраты на перенос фьючерса по сравнению со спотовым ETF, что означает более низкие показатели по сравнению с базовым фондом».
Рейес добавила, что для «широкого участия розничных инвесторов нам, вероятно, потребуется спот-продукт».
В беседе с нашим сайтом Суй Чунг, генеральный директор компании CF Benchmarks, предоставляющей криптоиндексы, регулируемые FCA, сказал, что криптовалютные инвестиционные продукты являются «значительным фактором массового принятия», и хотя компания «хотела бы видеть более широкий выбор способов», влияние этих продуктов все еще может быть значительным:
«Мы не должны недооценивать влияние этих продуктов на привлечение новых инвесторов и капитала в криптоактивы и то, как это может ускорить долгосрочное принятие».
Каран Суд, генеральный директор и управляющий директор Cboe Vest, партнера Cboe Global Markets по управлению активами, сказал нашему сайту, что увеличение участия разнообразных инвесторов «хорошо для рынка», так как это «повышает ликвидность и помогает создать инфраструктуру рынка».
Суд сказал, что перед вложением средств инвесторы должны тщательно изучить свои возможности, поскольку некоторые продукты изначально были запущены для того, чтобы предоставить инвесторам доступ к криптовалютному рынку, а другие «пытаются обеспечить решение проблемы крайней волатильности Биткойна».
По словам Сода, волатильность «эндемична для криптоактивов», и распродажи, во время которых биткоин и другие криптоактивы теряют более половины своей стоимости, являются довольно распространенным явлением, настолько, что следует ожидать падения более чем на 20%. Он добавил:
«Однако новым является появление фондов, которые позволяют инвесторам получить доступ к биткоину с помощью стратегий, разработанных для снижения воздействия сильных продолжительных спадов».
Эти фонды, по его словам, берут «набор инвестиционных стратегий с управляемой волатильностью, широко используемых в обычных классах активов» и применяют их к фьючерсам на биткоин для защиты инвесторов от волатильности криптовалюты.
Считается, что эта волатильность удерживает некоторых институциональных инвесторов в стороне и мешает регуляторам, таким как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), найти способы надлежащей защиты инвесторов и учета инноваций в этой сфере.
По мнению Чанга, криптовалютный рынок созрел до такой степени, что сейчас существуют «основные» биржи, такие как Coinbase и Kraken, которые обеспечивают честную торговлю без манипуляций, поэтому манипуляции на рынке не должны быть проблемой. Тем не менее, регулируемые продукты предпочтительнее для учреждений и более консервативных инвесторов.
Учитывая отсутствие спотового ETF на биткоин в США и недостатки фьючерсных продуктов, упомянутые Рейесом выше, розничным инвесторам остается либо получать доходность с других рынков, либо покупать криптовалюту напрямую. Эти варианты, тем не менее, не являются оптимальными для некоторых.
Ранние стадии для криптоинвестиционных продуктов
Покупка криптовалют на спотовом рынке была основной стратегией для большинства криптоинвесторов в течение последних нескольких лет, но более консервативные инвесторы, которые, возможно, хотят диверсифицировать свои портфели, могут испытывать неудобства из-за отсутствия регулирования на рынке.
Как сказал Суд из Cboe Vest, по сравнению с «торговой и депозитарной инфраструктурой, которая существует для обычных активов, таких как акции, облигации и фонды, здесь мало что регулируется». Это отсутствие регулирования, по его словам, «подтверждается постоянными новостями о потере ключей, взломе систем и мошенничестве при торговле криптоактивами».
Фьючерсные инвестиционные продукты на биткоин работают в соответствии с правилами Комиссии по торговле товарными фьючерсами, а взаимные фонды, инвестирующие в биткоин, активно управляются регулируемыми организациями с богатой историей обеспечения надежной защиты инвесторов.
Принимая во внимание эти различия, Суд отметил, что «если не произойдет изменений в регулировании спот-Биткоина, то существует надежная основа для инвестиций на основе фьючерсов на BTC, но не для инвестиций на основе спот».
Примечательно, что спотовые биткоин ETF доступны в различных юрисдикциях. В декабре канадская компания Fidelity запустила один такой продукт под названием Fidelity Advantage Bitcoin ETF. Он торгуется на фондовой бирже Торонто и деноминирован как в канадских, так и в американских долларах.
Суд сказал, что нормативные акты в США могут быть бременем для производителей инвестиционных продуктов, но они «обеспечили существенную ценность и защиту американских инвесторов на протяжении многих лет». Эти меры защиты, по его словам, «выдержали испытание временем на протяжении десятилетий», и поэтому инвесторам следует выбирать продукты, регулируемые в стране, если это возможно.
Хотя инвестиционные продукты на основе фьючерсов, возможно, не являются оптимальными для розничных инвесторов, Соод утверждает, что были запущены некоторые сложные продукты, чтобы предложить инвесторам криптовалюту, которую они, возможно, ищут. В заключение он сказал:
«Инвестирование в фонды за рубежом может подвергнуть американских инвесторов неоправданным уникальным рискам и налоговому бремени».
Рейес из Bequant отметила, что криптовалютные ETF имеют менее $20 млрд. активов под управлением по 50 продуктам, что означает, что мы «все еще находимся на ранних стадиях принятия» этих продуктов.
Тем не менее, она считает одобрение фьючерсного ETF и отказ от спотового ETF «непоследовательным», поскольку в других юрисдикциях спотовые ETF уже торгуются. Что еще хуже, фьючерсный продукт «в первую очередь выгоден институциональным инвесторам, поскольку он слишком дорог для индивидуальных инвесторов».
Компания Grayscale Investments, в частности, выступила против SEC за отклонение заявки VanEck на спотовый биткоин ETF, опубликовав письмо, в котором утверждает, что SEC не права, отвергая такие продукты после одобрения нескольких фьючерсных ETF на биткоин.
Генеральный директор CF Benchmarks Суй Чанг заявил, что хотя фьючерсные продукты являются регулируемыми инструментами под надзором CFTC, в случае спот-биткоина все «не так однозначно», и SEC сталкивается с проблемой балансирования своего правоприменительного мандата с тем, чего хотят американские инвесторы.
Однако Чанг отметил, что фьючерсные ETF на биткоин уже «вызвали необратимые изменения», поскольку они доступны «каждому члену инвестирующей общественности на самом глубоком в мире рынке капитала».
Рынки, по его словам, не испытали значительных сбоев, и «небо не упало», что означает, что мы «прошли точку невозврата». По мнению Чанга, фирмы, которые смогут предложить инвесторам ETF, способные помочь диверсифицировать и увеличить их портфели, «будут победителями».
Сделать криптовалюту более доступной
Биткоин-спот ETF может сделать криптовалюты более доступными, но, по мнению вышеупомянутых экспертов, крипто ETF — это нечто большее, чем продукт с физической экспозицией, — это возможность сделать криптовалюты более доступными.
По мнению Рейес, фьючерсные ETF, торгуемые в США, являются «пробным вариантом для того, чтобы в конечном итоге утвердить спотовый ETF». Такой ETF, по ее мнению, принесет большую пользу:
«Спотовый ETF биткойна будет способствовать дальнейшему принятию биткойна в розничной торговле. Некоторые инвесторы предпочитают простоту доступа к рынку таким образом, а не через специализированные криптобиржи».
Рейес приветствовал регулирование, отметив, что чем больше будет регулируемых путей перехода от фиатных валют к криптовалютам, тем лучше, так как эти платформы могут помочь сигнализировать о снижении обеспокоенности регуляторов, что будет способствовать росту спроса на криптовалюты.
Чанг сказал, что криптовалютные инвестиционные продукты могут привести к массовому внедрению за счет того, что инвесторы будут сталкиваться с меньшим трением при выходе на рынок, поскольку купить ЭТП через существующий брокерский счет может быть проще, чем открыть счет на криптовалютной торговой платформе:
«Мы не хотим быть догматичными в отношении того, как люди инвестируют и узнают о криптовалюте и ее возможностях, наша задача — просто открыть как можно больше возможностей и стимулировать внедрение».
Хотя пока неясно, когда SEC одобрит спотовый ETF биткоина или достаточно ли существующих решений для более консервативных инвесторов, чтобы сделать шаг, новые инвестиционные продукты облегчают инвесторам доступ к этому рынку.
Со временем тенденция должна продолжиться, и новые продукты будут появляться, позволяя криптовалютам полностью развиваться на рынке в качестве нового класса активов, который может помочь застраховаться от инфляции или экономического спада.