Сверху вниз и снизу вверх: в чем разница?

Сверху вниз и снизу вверх: обзор

Подходы сверху вниз и снизу вверх — это методы, используемые для анализа и выбора ценных бумаг. Однако эти термины также встречаются во многих других областях бизнеса, финансов, инвестирования и экономики. Хотя эти две схемы являются общими терминами, многие инвесторы путают их или не полностью понимают различия между подходами.

Каждый подход может быть довольно простым: подход сверху вниз идет от общего к частному, а подход снизу вверх начинается с конкретного и переходит к общему. Эти методы являются возможными подходами для широкого круга задач, таких как постановка целей, составление бюджета и прогнозирование. В финансовом мире аналитикам или целым компаниям может быть поручено сосредоточиться на одном, а не на другом, поэтому важно понимать нюансы обоих.

Ключевые выводы

  • Сверху вниз обычно используется обширная вселенная макропеременных, в то время как восходящее движение имеет более узкую направленность.
  • Стратегии инвестирования сверху вниз обычно сосредоточены на использовании возможностей, следующих за рыночными циклами, в то время как подходы снизу вверх носят более фундаментальный характер.
  • Хотя нисходящие и восходящие методы могут очень сильно отличаться, они часто используются во всех типах финансовых подходов, таких как системы сдержек и противовесов.

Низходящий

Анализ сверху вниз обычно подразумевает использование комплексных факторов в качестве основы для принятия решений. Подход «сверху вниз» направлен на выявление общей картины и всех ее компонентов. Эти компоненты обычно являются движущей силой достижения конечной цели.

Сверху вниз обычно ассоциируется со словом «макро» или макроэкономика. Макроэкономика сама по себе является областью экономики, в которой рассматриваются важнейшие факторы, влияющие на экономику в целом. Эти факторы часто включают такие вещи, как ставка по федеральным фондам, уровень безработицы, глобальный и страновой валовой внутренний продукт, а также темпы инфляции.

Аналитик, ищущий перспективу сверху вниз, хочет посмотреть, как систематические факторы влияют на результат. В корпоративных финансах это может означать понимание того, как общие тенденции влияют на всю отрасль. При составлении бюджета, постановке целей и прогнозировании та же концепция может также применяться для понимания макрофакторов и управления ими.

Нисходящее инвестирование

В мире инвестирования инвесторы сверху вниз или инвестиционные стратегии сосредоточены на макроэкономической среде и цикле. Эти типы инвесторов обычно хотят сбалансировать дискреционное инвестирование потребителей с основными продуктами в зависимости от текущей экономики. Исторически известно, что дискреционные запасы следуют экономическим циклам, когда потребители покупают больше дискреционных товаров и услуг при расширении и меньше — при сокращении.

Основные потребительские товары, как правило, предлагают жизнеспособные инвестиционные возможности во всех типах экономических циклов, поскольку они включают товары и услуги, которые остаются востребованными независимо от динамики экономики. Когда экономика расширяется, можно полагаться на избыточный дискреционный вес для получения прибыли. В качестве альтернативы, когда экономика сокращается или находится в состоянии рецессии, инвесторы, работающие по принципу «сверху-вниз», обычно предпочитают «убежища» и «основные продукты».

Фирмы по управлению инвестициями и менеджеры по инвестициям могут сосредоточить всю инвестиционную стратегию на управлении сверху вниз, которое определяет возможности торговли инвестициями исключительно на основе макроэкономических переменных сверху вниз. Эти фонды могут иметь глобальную или внутреннюю направленность, что также увеличивает сложность масштабов.

Обычно такие фонды называют макрофондами. Они принимают портфельные решения, глядя на глобальную, а затем на страновую экономику. Они дополнительно уточняют взгляд на конкретный сектор, а затем и на отдельные компании в этом секторе.

Краткий обзор

Стратегии инвестирования сверху вниз обычно сосредоточены на получении прибыли от возможностей, следующих за рыночными циклами, в то время как подходы снизу вверх носят более фундаментальный характер.

Вверх дном

В восходящем анализе используется совершенно другой подход. Как правило, восходящий подход фокусируется на анализе конкретных характеристик и микро атрибутов отдельной акции. При восходящем инвестировании концентрация сосредоточена на фундаментальных показателях отдельных предприятий или секторов. Этот анализ направлен на выявление выгодных возможностей через особенности свойств компании и ее оценки по сравнению с рынком.

Восходящее инвестирование начинает свое исследование на уровне компании, но не останавливается на достигнутом. Эти анализы серьезно влияют на фундаментальные показатели компании, но также учитывают сектор и микроэкономические факторы. Таким образом, восходящее инвестирование может быть довольно широким для всей отрасли или ориентировано на выявление ключевых атрибутов.

Восходящие инвесторы

Чаще всего «восходящие» инвесторы — это инвесторы «купи и держи», которые глубоко понимают основы компании. Управляющие фондами также могут использовать восходящую методологию.

Например, перед портфельной командой может быть поставлена ​​задача использовать восходящий подход к инвестированию в определенном секторе, таком как технологии. От них требуется найти наилучшие инвестиции, используя фундаментальный подход, который определяет компании с лучшими фундаментальными коэффициентами или ведущими в отрасли характеристиками. Затем они исследовали бы эти акции в отношении макро- и глобальных влияний.

Индексные фонды smart-beta, ориентированные на метрики, — еще один пример инвестирования снизу вверх.Такие фонды, как AAM S&P 500 ETF с высокой дивидендной стоимостью (SPDV) иSchwab Fundamental US Large Company Index ETF (FNDX), сосредотачиваются на определенных фундаментальных восходящих атрибутах, которые, как ожидается, будут ключевыми драйверами производительности.1

Особые соображения

Как правило, несмотря на то, что нисходящие и восходящие процессы могут сильно отличаться, они часто используются во всех типах  финансовых подходов,  таких как системы сдержек и противовесов. Например, хотя нисходящий инвестиционный фонд может в первую очередь сосредоточиться на инвестировании в соответствии с макроэкономическими тенденциями, он все равно будет изучать основы своих инвестиций, прежде чем принимать решение об инвестировании.

И наоборот, хотя восходящий подход фокусируется на основных принципах инвестиций, инвесторы по-прежнему хотят учитывать систематическое влияние на отдельные активы, прежде чем принимать решение.