Закон о доверительном управлении (TIA) от 1939 года: История и требования
Понимание Закона о доверительном управлении (TIA) от 1939 года
Закон о доверительном управлении (Trust Indenture Act, TIA) от 1939 года — это закон, который был введен в качестве поправки к Закону о ценных бумагах 1933 года для защиты инвесторов в облигации. Он запрещает продажу любых долговых ценных бумаг в рамках публичного предложения, если они не выпущены в соответствии с квалифицированным договором. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) управляет TIA. TIA был разработан для устранения недостатков в системе доверительного управления и предоставления инвесторам существенных прав.
Основные выводы
- Закон о доверительном управлении (Trust Indenture Act, TIA) от 1939 года запрещает выставлять на продажу облигации стоимостью более 10 миллионов долларов (сейчас обновлено до 50 миллионов долларов) без официального письменного соглашения (индентуры).
- Трастовый договор — это договор, заключенный эмитентом облигаций и независимым трастовым управляющим для защиты интересов держателей облигаций.
- TIA предоставляет держателям облигаций определенные права и защиту, включая право самостоятельно подавать судебные иски для получения выплат и требование, чтобы назначенный доверительный управляющий не имел конфликта интересов.
- Доверительный управляющий обязан раз в полгода предоставлять держателям облигаций соответствующую информацию и может иметь право арестовать активы эмитента облигаций в случае неплатежеспособности.
Требования к эмитентам облигаций
Эмитенты долговых обязательств должны раскрывать условия, на которых выпускается ценная бумага, в официальном письменном соглашении, известном как трастовый договор. Трастовый договор — это договор, заключенный эмитентом облигаций и независимым доверительным управляющим для защиты интересов держателей облигаций. Этот документ должен быть одобрен Комиссией по ценным бумагам и биржам США.
В трастовом договоре указываются условия, которых эмитент, кредитор и доверительный управляющий должны придерживаться в течение срока действия облигации. Он включает в себя любые защитные или ограничительные ковенанты, например, положения о востребовании.
Ценные бумаги, которые не подлежат регулированию в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года, освобождаются от действия Закона о трастовом соглашении 1939 года. Например, муниципальные облигации освобождены от действия TIA. Требования по регистрации ценных бумаг не распространяются на облигации, выпущенные в ходе реорганизации или рекапитализации компании.
По мнению SEC, повышение процентной ставки по выпущенным конвертируемым облигациям с целью предотвращения конвертации не требует перерегистрации ценных бумаг. Однако облигации реорганизованных компаний и конвертируемые облигации с повышенными процентными ставками продолжают подпадать под действие положений Закона о доверительном управлении.
Роль доверительных управляющих
Закон о доверительном управлении требует назначения доверительного управляющего для всех выпусков облигаций, чтобы обеспечить защиту прав держателей облигаций. Доверительный управляющий выступает в качестве посредника между эмитентом облигаций и их держателями.
В обязанности доверительного управляющего входит:
- Обеспечение соблюдения условий, изложенных в договоре доверительного управления.
- Обеспечение интересов держателей облигаций.
- Распределение процентных выплат между держателями облигаций.
- Обеспечение выполнения условий договора в случае дефолта или неплатежеспособности.
Доверительный управляющий должен быть независимым и не иметь конфликта интересов с эмитентом. Он обязан раз в полгода предоставлять держателям ценных бумаг соответствующую информацию, что позволяет держателям облигаций быть в курсе финансового состояния эмитента.
Если эмитент облигаций становится неплатежеспособным, назначенный доверительный управляющий может иметь право арестовать активы эмитента облигаций и продать их, чтобы возместить инвестиции держателей облигаций.
Влияние Закона о доверительном управлении в России
Хотя Закон о доверительном управлении (Trust Indenture Act, TIA) 1939 года относится к сфере регулирования ценных бумаг США, его принципы и цели могут быть актуальны в контексте выпуска облигаций в России.
В России эмитенты облигаций и инвесторы могут выиграть от принятия аналогичных мер по защите интересов держателей облигаций. Внедрение квалифицированного договора и назначение независимого доверительного управляющего может повысить прозрачность, подотчетность и доверие инвесторов к рынку облигаций.
Требуя регулярного раскрытия информации и устанавливая четкие правила выпуска облигаций, подобные TIA правила могут гарантировать, что держатели облигаций будут иметь доступ к необходимой информации и смогут предпринять соответствующие действия для защиты своих инвестиций.
Кроме того, назначение независимого доверительного управляющего может помочь смягчить конфликт интересов и обеспечить надежного посредника между эмитентами и держателями облигаций. Это может способствовать справедливому обращению с держателями облигаций и создать механизм принудительного исполнения условий облигационного займа в случае дефолта или неплатежеспособности.
Принятие аналогичных нормативных актов, соответствующих принципам Закона о трастовом договоре, позволит России усилить защиту инвесторов, повысить прозрачность и сформировать более надежный и прочный рынок облигаций.
Заключение
Закон о доверительном управлении (Trust Indenture Act, TIA) от 1939 года был принят для защиты держателей облигаций и обеспечения справедливого отношения к инвесторам на рынке облигаций. Требуя наличия квалифицированных индентов, назначая независимых попечителей и устанавливая требования к раскрытию информации, TIA предоставляет держателям облигаций важные права и защиту.
Хотя действие TIA распространяется на Соединенные Штаты, его принципы могут быть применимы и в других юрисдикциях, например в России. Внедрение аналогичных мер в России, таких как квалифицированные индоссаменты и независимые попечители, может повысить прозрачность, подотчетность и доверие инвесторов к рынку облигаций.
TIA служит напоминанием о важности защиты интересов держателей облигаций и создания механизмов обеспечения исполнения условий облигационных соглашений. Принятие нормативных актов, соответствующих принципам TIA, позволит России укрепить рынок облигаций и обеспечить более безопасную и надежную инвестиционную среду для держателей облигаций.
Вопросы и ответы
Что такое Закон о доверительном управлении (Trust Indenture Act, TIA) 1939 года?
Закон о доверительном управлении (Trust Indenture Act, TIA) 1939 года — это закон США, который был введен в качестве поправки к Закону о ценных бумагах 1933 года. Он направлен на защиту инвесторов в облигации, регулируя продажу долговых ценных бумаг и требуя использования квалифицированных договоров.
Что такое трастовый договор?
Трастовый договор — это официальное письменное соглашение между эмитентом облигаций и независимым доверительным управляющим. В нем излагаются условия выпуска облигаций, включая любые защитные или ограничительные ковенанты, и он служит для защиты интересов держателей облигаций.
Какие требования предъявляются к эмитентам облигаций в соответствии с TIA?
В соответствии с TIA эмитенты облигаций должны раскрывать условия выпуска облигаций в квалифицированном договоре, который должен быть утвержден Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). В договоре должны быть указаны такие важные детали, как процентные ставки, даты погашения, а также любые положения об обратном выкупе или другие ковенанты.
Какую роль играет доверительный управляющий при выпуске облигаций?
Доверительный управляющий выступает в качестве посредника между эмитентом облигаций и их держателями. В его обязанности входит обеспечение соблюдения условий договора, защита интересов держателей облигаций, распределение процентных платежей и принудительное исполнение условий в случае дефолта или неплатежеспособности.
Как TIA защищает держателей облигаций?
TIA предоставляет держателям облигаций определенные права и защиту. Он позволяет держателям облигаций самостоятельно подавать судебные иски для получения выплат и требует, чтобы назначенный доверительный управляющий был независимым и не имел конфликта интересов. Доверительный управляющий также должен раз в полгода предоставлять держателям облигаций информацию о финансовом состоянии эмитента.
Применим ли Закон о доверительном управлении в России?
Нет, Закон о трастовом соглашении регулируется только американскими правилами обращения ценных бумаг. Однако принципы и цели Закона, такие как прозрачность, подотчетность и защита инвесторов, могут быть актуальны в контексте выпуска облигаций в России или любой другой юрисдикции, стремящейся укрепить свой рынок облигаций.
Какую пользу может принести России реализация аналогичных мер по защите держателей облигаций?
Внедрение мер, аналогичных тем, что предусмотрены в Законе о трастовом договоре, таких как квалифицированные индоссаменты и независимые трастовые управляющие, может повысить прозрачность, подотчетность и доверие инвесторов к рынку облигаций. Эти меры помогут защитить интересы держателей облигаций, смягчить конфликт интересов и создать механизмы обеспечения соблюдения условий облигационных соглашений.