Центральные банкиры напуганы признаками того, что инфляция задерживается надолго
(Bloomberg) — Подпишитесь на информационный бюллетень New Economy Daily, следите за нами @economics и подпишитесь на наш подкаст.
Самое читаемое из Bloomberg
Уолдорф в Нью-Йорке получил роскошную реконструкцию и стал иконой китайского засилья
До появления межштатных дорог Америка передвигалась на интерфурбанах
Магнат, стоявший за крахом недвижимости в эпоху кризиса, теперь сидит на долговой горе в 9 миллиардов долларов
Как изменится финансовый район Сингапура стоимостью 50 миллиардов долларов после Covid-19
Как Франция превратила скромную кольцевую развязку в витрину для искусства
Многие центральные банки начинают сворачивать экстренное стимулирование, которое они ввели для борьбы с прошлогодней пандемической рецессией.
В условиях ускорения инфляции Федеральная резервная система США намерена замедлить программу выкупа активов, а коллеги из Норвегии, Бразилии, Мексики, Южной Кореи и Новой Зеландии уже повысили процентные ставки.
За этим сдвигом стоят признаки того, что недавний инфляционный страх не скоро утихнет на фоне напряженности цепочек поставок, роста цен на сырьевые товары, спроса после закрытия рынка, продолжающегося стимулирования и нехватки рабочей силы.
Задача политиков усложняется тем, что рост может замедлиться, что побуждает некоторых предупреждать о стагфляции.
Это ставит центральных банкиров в затруднительное положение, поскольку они обсуждают, какой риск должен быть приоритетным. Нацеливание на инфляцию с помощью ужесточения денежно-кредитной политики усиливает давление на экономику, но попытка стимулировать спрос может еще больше подстегнуть цены.
На данный момент многие считают, что инфляция задерживается дольше, чем многие прогнозировали. Как заявил на прошлой неделе Хью Пилл, новый главный экономист Банка Англии, «баланс рисков в настоящее время смещается в сторону большой обеспокоенности по поводу перспектив инфляции, так как текущий рост инфляции, похоже, окажется более продолжительным, чем предполагалось изначально».
Не все так обеспокоены или хотят сменить курс. Чиновники Европейского центрального банка и Банка Японии — одни из тех, кто намерен продолжать агрессивное стимулирование своих экономик. А Международный валютный фонд прогнозирует, что, по крайней мере, в странах с развитой экономикой инфляция вскоре снизится до 2%.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Стагфляция» — слишком сильное слово. Тем не менее, шок предложения, который поднимает цены и снижает объем производства, не оставляет разработчикам денежно-кредитной политики легких вариантов. Не требуя срочных действий, ФРС и другие крупные центральные банки сохраняют возможность выбора. Если упрямая инфляция заставит их действовать, глобальное восстановление столкнется с дополнительными трудностями».
-Том Орлик, главный экономист
Предлагаем вашему вниманию ежеквартальный путеводитель Bloomberg по 23 ведущим центральным банкам мира, охватывающим 90% мировой экономики:
ГРУППА ИЗ СЕМИ ЧЕЛОВЕК
Федеральная резервная система США
Текущая ставка по федеральным фондам (верхняя граница): 0,25%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 0,25%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 0,25%
Джером Пауэлл, который ожидает ответа на вопрос, будет ли он переизбран еще на четыре года во главе ФРС, недавно сделал шаг к сокращению масштабной поддержки пандемии.
Председатель ФРС в прошлом месяце заявил, что центральный банк США может начать сокращать ежемесячные закупки облигаций уже в ноябре. Начало этой работы стоит на первом месте в его списке дел, наряду с убеждением американцев в том, что ФРС также следит за более высокой, чем ожидалось, инфляцией.
Он постарается донести эту мысль, не создавая впечатления, что ФРС все ближе к повышению процентных ставок, близких к нулю, хотя, согласно квартальным прогнозам, опубликованным 22 сентября, политики разделились во мнении, что ставки будут подняты в следующем году.
Но на прогнозы — отображаемые в виде безымянных точек на графике — могут повлиять кадровые перестановки. Помимо председательства Пауэлла, президент Джо Байден имеет возможность выбрать еще трех губернаторов в семиместный совет в Вашингтоне. Решение о председателе ожидается этой осенью.
Среди 12 региональных президентов ФРС также грядут изменения. Два наиболее «ястребиных» президента — президент ФРС Далласа Роберт Каплан и президент ФРС Бостона Эрик Розенгрен — уходят в отставку после разоблачений их торговой деятельности в 2020 году. Розенгрен сослался на серьезное состояние здоровья, объявив о своей досрочной отставке.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Упорно высокая инфляция означает, что риски склоняются в сторону более раннего повышения ставки, чем наш текущий базовый прогноз на 2023 год. Однако наш анализ мнений членов FOMC, имеющих право голоса в 2022 году, показывает, что большинство предпочитает несколько более благоприятные сроки, чем подразумевает медиана комитета». После досрочной отставки Розенгрена мы считаем, что в настоящее время за повышение ставки выступают четыре члена FOMC, голосующих в 2022 году, против шести, выступающих за удержание ставки в следующем году».
-Анна Вонг
Уход Розенгрена оставляет всего четыре голоса за повышение в 2022 году
Европейский центральный банк
Текущая ставка по депозитам: -0,5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: -0,5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: -0,5%
ЕЦБ готовится к масштабному обновлению политики в декабре, когда прогнозы до 2024 года покажут, насколько сильно инфляция продвинется к устойчивому достижению недавно установленной цели в 2%. Узкие места в глобальном предложении и ряд единовременных факторов подтолкнули рост цен намного выше этого показателя, хотя ожидается, что в течение следующего года давление ослабнет.
Политики во главе с президентом Кристин Лагард уже решили замедлить закупки в рамках пандемической программы на 1,85 триллиона евро (2,2 триллиона долларов) в четвертом квартале и, вероятно, позволят плану истечь в марте. Дебаты в ближайшие месяцы о том, как перестроить старую схему покупки облигаций ЕЦБ, могут оказаться более спорными: одни выступают за большую гибкость и увеличение темпов, которые, по мнению других, могут и не понадобиться.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Рост заработной платы вряд ли будет устойчиво ускоряться до тех пор, пока не будут поглощены значительные свободные мощности на рынке труда. Это заставит многих членов Совета управляющих сомневаться в устойчивости инфляции и настаивать на увеличении объемов покупки облигаций в рамках Программы покупки активов. Они также будут обеспокоены надежностью обязательства ЕЦБ в обзоре стратегии относительно более «решительных или настойчивых» действий на эффективной нижней границе».
-Дэвид Пауэлл
Банк Японии
Баланс текущей учетной ставки: -0,1%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: -0,1%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: -0,1%
Управляющий BOJ Харухико Курода теперь должен работать с новым премьер-министром Фумио Кисида, чтобы вывести экономику из пандемии. В этом квартале Банк Японии может принять решение о продлении мер финансирования по программе Covid или завершить их к концу марта, как и планировалось. Совет директоров будет следить за тем, выиграет ли восстановление экономики от высвобождения отложенного спроса после того, как в прошлом месяце были окончательно сняты ограничения на активность, а также по мере роста числа вакцинаций.
Тем не менее, инфляция, которая, по прогнозам, останется ниже целевого уровня в течение многих лет, означает, что банк вряд ли откажется от своего основного стимулирования в ближайшее время, даже по мере того, как коллеги будут двигаться в направлении нормализации. Это расхождение должно поддерживать слабый курс иены, обеспечивая попутный ветер для восстановления экономики Японии, основанной на экспорте.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Некоторые центральные банки стремятся выйти из игры. Но не BOJ — он далеко позади. Мы ожидаем, что он останется на круиз-контроле до 2022 года». Срок полномочий Гоуши Катаоки, видного сторонника рефляции в совете директоров, истекает следующим летом. Новая администрация Японии может занять его место человеком с более сбалансированным взглядом на монетарную политику, поддерживающим движение к нормализации…».
—Юки Масудзима
Совет директоров Банка Японии объединился для борьбы с кризисом ковидов
Банк Англии
Текущая банковская ставка: 0.1%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 0,1%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 0,25%
Поскольку инфляция в Великобритании к концу года превысит целевой показатель Банка Англии в 2% более чем в два раза, растут предположения, что этот институт станет одним из первых среди своих коллег по Большой семерке, который начнет сворачивать снижение ставок в период пандемии. Хотя в сентябре чиновники заявили, что им не обязательно ждать окончания плана покупки облигаций в конце этого года, чтобы начать действовать, большинство экономистов намечают первый шаг на 2022 год. Рынки настроены еще более агрессивно, и на одном из этапов прогнозировали три повышения ставки в следующем году. Тем не менее, опасения, что преждевременное ужесточение затормозит восстановление экономики, еще могут удержать BOE от действий, особенно в условиях, когда потребители Великобритании готовятся к трудной зиме с растущими счетами.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Инфляцию становится все труднее игнорировать для BOE. Но мы ожидаем, что рост безработицы после окончания правительственной программы увольнений и более медленное восстановление экономики охладят опасения политиков. Это должно означать, что процентные ставки останутся в покое до мая. Тем не менее, мы не исключаем повышения ставок в этом году, если инфляция продолжит удивлять, а ожидания будут расти».
-Дан Хансон
Банк Канады
Текущая ставка кредитования овернайт: 0.25%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 0,25%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 0,5%
Следующее заседание Банка Канады состоится 27 октября, на котором будет опубликован обновленный набор квартальных прогнозов. Экономисты в основном ожидают, что центральный банк пересмотрит в сторону понижения свой прогноз на третий квартал после того, как месячный ВВП за июль и август показал, что квартальный показатель оказался значительно ниже предыдущего прогноза в 7,3%. Хотя ожидается, что центральный банк не изменит свою учетную ставку, экономисты будут следить за изменениями в темпах покупки активов или в перспективных рекомендациях.
Губернатор Тифф Маклем уже трижды за последний год снижал темпы покупки государственных облигаций, и ожидается, что в этом месяце он еще раз снизит темпы покупки активов до 1 млрд. канадских долларов в неделю. Также возможно, что Банк Канады представит обновленную информацию по своему перспективному прогнозу, который в настоящее время гласит, что он будет удерживать процентные ставки на низком уровне до тех пор, пока не будет закрыт разрыв в объеме производства и инфляция не вернется к 2%, что, по его мнению, произойдет не ранее второй половины следующего года.
Что говорит Bloomberg Economics:
«По мере того, как экономическое восстановление наталкивается на разрывы в цепочках поставок, инфляция потребительских цен может оказаться более устойчивой в течение длительного времени. Согласно нашим обновленным прогнозам, инфляция будет держаться выше 4% до 2021 года, а во втором полугодии 2022 года замедлится до 2,5%. Поскольку разрыв в объеме производства сократится в 4 квартале 2022 года, первое повышение ставки произойдет на четверть раньше, чем мы ожидали ранее».
-Эндрю Хасби
ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ СТРАН БРИКС
Народный банк Китая
Текущая ставка по кредиту на 1 год: 3.85%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 3,85%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 3,75%
Центральный банк Китая начал постепенно сдерживать кредитную экспансию для контроля финансовых рисков в этом году, когда восстановление экономики после пандемии шло полным ходом. Однако во второй половине экономика начала демонстрировать признаки ослабления, что побудило власти сделать неожиданный шаг в июле, сократив количество наличных денег, которые банки должны держать в резерве — отчасти для того, чтобы помочь банкам с ликвидностью, но также для того, чтобы стимулировать кредитование малого бизнеса, пострадавшего от роста цен на сырьевые товары.
С тех пор риски роста только усилились. Жесткие меры по борьбе с вирусами, направленные на сдерживание спорадических вспышек, заставили все еще осторожных потребителей еще более настороженно относиться к расходам. Долговой кризис в крупной компании, занимающейся строительством недвижимости, подкосил финансовые рынки, а ужесточение Пекином ограничений на рынке недвижимости вызвало спад инвестиций в строительство. Совсем недавно нехватка электроэнергии заставила закрыться заводы, что отразилось на глобальных цепочках поставок. По прогнозам экономистов, ослабление перспектив означает, что центральный банк, скорее всего, снова снизит коэффициент резервных требований для банков и, возможно, даже понизит учетную ставку.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Китайская экономика сталкивается с целым рядом неблагоприятных рисков — от нехватки электроэнергии до вспышек вирусов и слабого потребления. Еще одним поводом для беспокойства является кризис на рынке в Evergrande. Мы ожидаем, что PBOC будет придерживаться свободной позиции, чтобы смягчить замедление темпов роста — вливая больше ликвидности в банковскую систему и снижая коэффициент резервных требований еще на 50 базисных пунктов, вероятно, в октябре или ноябре. Снижение ставки в ближайшей перспективе маловероятно — это только усилит финансовые дисбалансы, которые власти стремятся сдержать».
-Дэвид Ку
Резервный банк Индии
Текущая ставка репо РБИ: 4%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 4%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 4%
В этом месяце центральный банк Индии приостановил свою версию количественного смягчения, сигнализируя о начале сокращения стимулирующих мер времен пандемии по мере восстановления экономики. Сохранив базовую ставку РЕПО неизменной на исторически низком уровне в 4% и «голубиную» монетарную позицию, он сделал постепенный шаг к изъятию миллиардов долларов, влитых с начала пандемии в прошлом году.
Это вливание ликвидности рискует усилить инфляционное давление и раздуть пузырь активов, в то время как политики все больше уверены в том, что зарождающееся восстановление экономики будет набирать темпы по мере того, как набирает обороты вакцинация и уменьшаются шансы на третью волну. Резервный банк Индии ожидает, что отложенный спрос и сезон фестивалей придадут импульс городскому спросу во второй половине финансового года до марта 2022 года, в то время как сельский спрос, как ожидается, будет поддерживаться почти нормальным муссоном и рекордным производством продовольственного зерна.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Решение РБИ приостановить количественное смягчение на октябрьском заседании ознаменовало отступление от своей прежней позиции по сдерживанию доходности долгосрочных суверенных облигаций. Это, вероятно, приведет к удлинению кривой доходности, но мы не считаем это предвестником скорого повышения ставки. Мы придерживаемся мнения, что РБИ будет дольше сохранять низкие ставки, чтобы оживить рост на более длительной основе. Мы ожидаем, что он начнет постепенный цикл повышения ставок в апреле 2022 года, сначала повысив ставку обратного РЕПО, а первое повышение ставки РЕПО произойдет только в феврале 2023 года».
-Абхишек Гупта
Центральный банк Бразилии
Текущая целевая ставка Selic: 6.25%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 8%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 8,5%
Центральный банк Бразилии в этом году развернул самую агрессивную в мире кампанию по ужесточению денежно-кредитной политики, повысив с марта базовую процентную ставку на 425 пунктов и пообещав довести ее до «значительно ограничительного» уровня, пока инфляционные ожидания не вернутся к целевому уровню. Тем не менее, цены растут более чем на 10% в год, самыми быстрыми темпами с 2016 года, а ожидания на 2022 год превышают целевой уровень в 3,5%.
Осложняет ситуацию для политиков, возглавляемых Роберто Кампосом Нето, сильная засуха, которая приводит к удорожанию гидроэлектроэнергии, в то время как цены на сырье и продовольствие подскочили во всем мире, а местный спрос на услуги растет по мере восстановления экономики. Учитывая все это, трейдеры на местном фьючерсном рынке уже делают ставки на то, что курс Selic к концу 2022 года превысит 10%.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Инфляция продолжает накаляться и, похоже, в ближайшие кварталы будет медленно снижаться. В попытке вернуть инфляционные ожидания на 2022 год в центр целевого уровня, центральный банк сообщил, что намерен привести денежно-кредитную политику к жесткому режиму впервые с 2017 года — но не намекнул, насколько жесткой будет эта политика. Мы ожидаем, что БЦБ продолжит повышать ставку до февраля, после чего смещение фокуса на инфляцию 2023 года даст монетарным властям повод взять паузу и проследить за последствиями ужесточения, введенного на данный момент».
-Адриана Дупита
Банк России
Текущая ключевая ставка: 6.75%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 7,25%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 6%
Банк России повысил базовую ставку до 6,75% 10 сентября, что означает, что глава Банка Эльвира Набиуллина обеспечила ужесточение ставки в этом году в общей сложности на 250 базисных пунктов. И нет никаких признаков того, что она закончила: Набиуллина заявила, что может потребоваться не одно повышение ставки, чтобы усмирить бегущую инфляцию и обуздать инфляционные ожидания, которые остаются повышенными.
Рост потребительских цен ускорился до 7,4% в сентябре по сравнению с годом ранее. Это превысило ожидания экономистов и повысило шансы на повышение ставки на 50 базисных пунктов 22 октября. Задержки с уборкой урожая в стране, а также рост цен на продовольствие во всем мире способствуют тому, что темпы инфляции в России остаются самыми высокими за последние полдесятилетия.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Большая часть всплеска инфляции в России выглядит мимолетной, но центральный банк не собирается рисковать. Устойчивый спрос и растущие инфляционные ожидания представляют более серьезную угрозу, как только шок предложения ослабнет. Политики, вероятно, предпочтут еще 50 б.п. ужесточения в этом месяце, чтобы восстановить контроль над ситуацией. Если ценовое давление останется повышенным, могут последовать дальнейшие повышения».
-Скотт Джонсон
Южноафриканский резервный банк
Текущая средняя ставка репо: 3.5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 3,5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 4,5%
Центральный банк Южной Африки дал понять, что его следующим шагом будет повышение стоимости заимствований.
Хотя ни один из членов комитета по денежно-кредитной политике не проголосовал за ужесточение в этом году, ситуация может измениться на следующем заседании, поскольку комитет видит существенные риски повышения инфляционного прогноза. Комитет предпочитает удерживать ожидания роста цен вблизи средней точки целевого диапазона в 4,5% и видит инфляцию на уровне или ниже этого уровня до 2023 года.
Предполагаемая траектория движения ставки политики в модели квартального прогнозирования, которую MPC использует в качестве широкого руководства по политике, указывает на повышение ставки на 25 базисных пунктов в последнем квартале этого года и в каждом квартале 2022 и 2023 годов. «Задержка повышения ставки может привести к тому, что органы денежно-кредитной политики будут играть в догонялки с инфляцией, потенциально дестабилизируя относительно хорошо закрепленные инфляционные ожидания», — заявил Резервный банк во вторник в своем полугодовом обзоре денежно-кредитной политики.
Что говорит Bloomberg Economics:
«SARB продолжает сигнализировать о необходимости постепенной нормализации ставок с рекордно низкого уровня в 3,5%. Модель банка указывает на 4 квартал как на возможное начало, но мы ожидаем, что продолжающаяся вирусная неопределенность и все еще низкая базовая инфляция отодвинут этот срок до 1 квартала 2022 года. Банк предполагает лишь постепенное повышение ставок, однако растущие инфляционные риски и ожидание повышения ставок в США могут ускорить цикл ужесточения денежно-кредитной политики после его начала».
-Боинготло Газеалахве
МОНЕТНЫЕ ДВОРЫ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
Банк Мексики
Текущая ставка овернайт: 4.75%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 5,25%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 5,5%
Центральный банк Мексики медленно отменяет монетарное стимулирование, предоставленное во время пандемии, повышая процентную ставку овернайт на четверть процентного пункта на каждом из трех последних заседаний правления до сентября. Вопреки первоначальным прогнозам Banxico о том, что инфляция замедлится к концу года, потребительские цены с апреля растут с темпом около 6% в год, что вдвое превышает целевой показатель центрального банка.
Ухудшение инфляционных ожиданий происходит на фоне смены руководства банка Banxico: В конце года заканчивается срок полномочий управляющего Алехандро Диаса де Леона, и его сменит бывший министр финансов Артуро Эррера, что привело к спекуляциям о том, что в будущем правление будет более «голубиным».
Что говорит Bloomberg Economics:
«Мы ожидаем, что Banxico повысит свою учетную ставку на 25 базисных пунктов в ноябре и еще раз в декабре — и завершит год на уровне 5,25% — для закрепления инфляционных ожиданий. Замедление инфляции, слабый рост и почти нейтральные ставки в следующем году должны позволить сделать паузу до тех пор, пока Федеральная резервная система не начнет повышать ставки».
—Фелипе Эрнандес
Банк Индонезии
Текущая 7-дневная ставка обратного репо: 3.5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 3,5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 3,75%
В этом квартале Банк Индонезии работает более гладко, поскольку худшая в стране волна Covid-19 сдерживается, а экономика вновь открывается. Курс рупии избавился от опасений по поводу предстоящего сворачивания ФРС — во втором полугодии он демонстрирует лучшие показатели среди развивающихся рынков. Поскольку инфляция находится под контролем, у губернатора Перри Варджио есть возможность удерживать ставки на рекордно низком уровне до конца этого года и в течение большей части следующего.
Если рынок станет волатильным, когда ФРС начнет ужесточение, Индонезия рассчитывает на устойчивый торговый баланс — благодаря растущему спросу на пальмовое масло и уголь — и рекордные валютные резервы для защиты своей валюты. Продление программы покупки облигаций на сумму 31 миллиард долларов также должно помочь крупнейшей экономике Юго-Восточной Азии контролировать расходы по займам.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Банк Индонезии может оправдать еще одно снижение ставки, поскольку прогноз по инфляции благоприятный, а перспективы восстановления экономики подрываются медленными темпами и угрозой новых вспышек дельты. Но рупия остается уязвимой для давления продаж, что исключает возможность снижения ставки. Это предполагает, что центральный банк будет опираться на покупку облигаций для поддержки роста, что сделает следующий шаг в повышении ставок — в 4 квартале 2022 года или позже».
-Тамара Хендерсон
Центральный банк Турции
Текущая ставка 1-недельного репо: 18%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 16,5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 14%
Центральный банк Турции вызвал новую волну турбулентности на рынке, неожиданно снизив процентные ставки в прошлом месяце, что отражает длинную тень, отбрасываемую президентом Реджепом Тайипом Эрдоганом на денежно-кредитную политику. Неожиданное снижение произошло несмотря на рост цен и после того, как Эрдоган призвал к снижению стоимости заимствований, в результате чего лира снова стала самой плохой валютой развивающихся рынков в этом году.
Невыполнение неортодоксальной доктрины президента может стоить работы главе центрального банка Сахапу Кавчоглу. Кавчоглу, который удерживал ставки на стабильном уровне в течение пяти заседаний до прошлого месяца, является четвертым управляющим с 2019 года, при этом президент уволил трех своих непосредственных предшественников.
И базовая инфляция, и базовый показатель, за которым пристально следит центральный банк, ускорились в сентябре, но некоторые экономисты говорят, что чиновники могут продолжить снижение ставок уже в этом месяце, поскольку они больше не дают четкого представления о последствиях роста цен для монетарной политики.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Турция приступила к циклу смягчения, в то время как ее коллеги повышают процентные ставки. Снижение ставок сейчас чревато повышением ставок в будущем. Тем временем, лира продолжит тестировать свежие минимумы».
— Зиад Дауд
Центральный банк Нигерии
Текущая ставка центрального банка: 11.5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 12%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 14%
Центральный банк Нигерии, вероятно, оставит свою ключевую процентную ставку без изменений до конца года, поскольку он стремится обеспечить импульс роста в крупнейшей экономике Африки.
Во втором квартале объем производства не оправдал прогнозов, что говорит о том, что экономика с трудом восстанавливается после крупнейшего за почти три десятилетия спада в 2020 году. Это заставило центральный банк снизить прогноз экономического роста на этот год до 2,86% с 3,15%.
Губернатор Годвин Эмефиле ранее заявлял, что MPC сможет перейти к борьбе с инфляцией, которая уже более шести лет превышает верхнюю границу целевого диапазона центрального банка в 9%, только когда восстановление экономики после прошлогоднего спада, вызванного коронавирусом, наберет темпы.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Инфляция в Нигерии остается выше целевого уровня, но центральный банк дал понять, что хочет увидеть устойчивое восстановление экономики, прежде чем переходить к борьбе с инфляцией. Мы наметили начало цикла повышения ставок на 4 квартал 21 года, но более быстрая дезинфляция и более слабый, чем ожидалось, рост экономики могут помешать ЦБН».
-Боинготло Газеалахве
ДРУГИЕ ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ СТРАН «БОЛЬШОЙ ДВАДЦАТКИ
Банк Кореи
Текущая базовая ставка: 0.75%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 1%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 1,25%
Банк Кореи значительно опережает Федеральную резервную систему и некоторые другие развитые страны в сокращении стимулов времен пандемии после повышения базовой процентной ставки с рекордно низкого уровня в 0,5% в августе. В этом году центральному банку осталось принять два решения по ставкам, и большинство экономистов считают, что он пойдет на повышение ставки еще на 25 базисных пунктов в ноябре, а не на этой неделе.
По мере того как Банк Англии вступает на путь нормализации политики, он переносит свое внимание с подпитки экономического подъема на сдерживание задолженности домохозяйств, являющейся центром финансового дисбаланса. Губернатор Ли Джу Ёль, который покинет свой пост в марте, недавно провел встречи с представителями финансовых регуляторов и согласился координировать с ними ответные меры.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Банк Кореи вошел в цикл повышения ставок с августовским повышением, и мы видим, что условия созрели для еще одного повышения в этом году, скорее всего, в ноябре. Устойчивость экспорта и восстановление активности на фоне быстро растущего уровня вакцинации свидетельствуют о том, что импульс роста остается устойчивым. Финансовые дисбалансы, тем временем, также растут, как и инфляционное давление».
—Джастин Хименес
Резервный банк Австралии
Текущий целевой уровень денежной ставки: 0,1%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 0,1%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 0,1%
Глава Резервного банка Филип Лоу делает ставку на быстрый подъем экономики после того, как ослабнут вирусные ограничения на восточном побережье, где проживает большое количество населения, и повысится уровень вакцинации. Даже после того, как в третьем квартале экономика пострадала от блокировок, Лоу продолжил сокращение еженедельных покупок облигаций до 4 млрд австралийских долларов (2,9 млрд долларов США) с 5 млрд австралийских долларов и вновь пересмотрит темпы в середине февраля, при этом возможно еще одно сокращение, если восстановление материализуется.
Что касается основной денежной ставки, то Лоу придерживается прогноза, который предполагает, что повышение ставки до нынешнего рекордно низкого уровня в 0,1% не произойдет, по крайней мере, до 2024 года. Это способствует резкому росту и без того высоких цен на жилье в стране, подстегивая недавние шаги банковского регулятора по повышению минимального буфера процентной ставки, который кредиторы должны учитывать при рассмотрении заявок на получение кредитов на покупку жилья.
Что говорит Bloomberg Economics:
«Поскольку условия РБА для повышения ставок — устойчивая инфляция в пределах целевого диапазона — вряд ли будут выполнены до конца 2024 года, темпы ужесточения денежно-кредитной политики в Австралии, скорее всего, останутся постепенными. Хотя мы ожидаем длительного сокращения объемов покупки облигаций в течение 2022 года, внимание политиков, скорее всего, переключится на регуляторные ограничения для сдерживания рисков финансовой стабильности. За первоначальным ужесточением макропруденциальной политики, вероятно, последуют дальнейшие меры, возможно, уже в 4 квартале 2021 года».
—Джеймс Макинтайр
Центральный банк Аргентины
Текущее минимальное значение ставки: 38%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 38%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 35%
Центральный банк Аргентины — явное исключение из тенденции повышения процентных ставок в Латинской Америке. Поскольку правительству президента Альберто Фернандеса предстоят промежуточные выборы в ноябре, центральный банк печатает деньги для финансирования государственных расходов самыми быстрыми темпами в этом году. Даже при годовой инфляции, превышающей 50%, глава центрального банка Мигель Пеше не подает признаков повышения процентных ставок в ближайшее время.
Одна из причин заключается в том, что повышение ставок приведет к увеличению процентных платежей по растущему долгу, что еще больше усложнит государственные финансы. По данным на 1 октября, долг центрального банка вырос до 4,2 триллиона песо (42,5 миллиарда долларов) с 2,4 триллиона год назад.
Что говорит Bloomberg Economics:
«BCRA до сих пор концентрировала свои усилия на укреплении песо в реальном выражении, надеясь, что это поможет сдержать инфляцию. В то же время, с марта 2020 года ставка остается практически неизменной на уровне 38%, что означает глубоко отрицательные реальные ставки для инвесторов. Этот набор политических мер вряд ли изменится до конца года или переживет сделку с МВФ. Сделка с Фондом может оказаться труднодостижимой после того, как поражение на праймериз 12 сентября изменило баланс сил между президентом Фернандесом и вице-президентом Кристиной Фернандес де Киршнер».
-Адриана Дупита
ВАЛЮТЫ СТРАН «БОЛЬШОЙ ДЕСЯТКИ» И ЭКОНОМИКИ ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ
Швейцарский национальный банк
Текущая политическая ставка: -0,75%
Медианный прогноз экономистов на конец 2021 года: -0,75%
Медианный прогноз экономистов на конец 2022 года: -0,75%
Монетарная политика ШНБ состоит из отрицательных ставок и интервенций на валютном рынке, которые, по словам президента центрального банка Томаса Джордана, являются наилучшими инструментами политики в свете небольшого рынка облигаций его страны. Экономисты не ожидают, что эта позиция изменится в ближайший год.
Восстановление мировой экономики после пандемии ослабило давление на франк, который обычно привлекает инвесторов в качестве убежища. Это позволило ШНБ ослабить давление на валютные интервенции. Всплеск инфляции, наблюдаемый в еврозоне и США, пока не проявился в Швейцарии, а давление на потребительские цены, по прогнозам ШНБ, остается в пределах ценовой стабильности.
Сверигес Риксбанк
Текущая ставка репо: 0%
Медианный прогноз экономистов на конец 2021 года: 0%
Медианный прогноз экономистов на конец 2022 года: 0%
Риксбанк по-прежнему рассчитывает удерживать базовую ставку на нулевом уровне вплоть до третьего квартала 2024 года, что будет означать целое десятилетие сохранения базовой ставки на уровне или ниже нуля. И это несмотря на активное восстановление экономики и прогнозы того, что в ближайшие месяцы инфляция превысит 3%.
Несмотря на то, что на ноябрьском заседании регуляторы могут допустить повышение ставки до конца 2024 года, большинство считает, что риски, связанные со слишком скорым ужесточением, выше, чем слишком долгое сохранение политики экспансии. После сокращения масштабных покупок активов, осуществленных во время кризиса, Риксбанк рассчитывает сохранить свой баланс практически неизменным до 2022 года, компенсируя выкуп облигаций.
Norges Bank
Текущая ставка по депозитам: 0.25%
Медианный прогноз экономистов на конец 2021 года: 0,5%
Медианный прогноз экономистов на конец 2022 года: 1%
Центральный банк Норвегии настроен на очередное повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов до конца года после того, как в прошлом месяце он обеспечил первое после пандемии повышение стоимости заимствований среди экономик с 10 наиболее торгуемыми валютами мира. Norges Bank также прогнозирует «немного» более высокую траекторию для базового показателя, чем было заявлено в июне, закрепляя свой статус аутсайдера среди богатых стран в процессе сворачивания кризисной политики.
Богатая нефтью скандинавская экономика восстанавливается быстрее, чем большинство других, а губернатору Ойстейну Ольсену не пришлось применять никаких нетрадиционных инструментов, поскольку правительство больше, чем когда-либо, полагается на крупнейший в мире фонд национального благосостояния для стимулирования экономики. Политики считают риск слишком высокого роста цен «ограниченным», поскольку базовая инфляция находится на самом медленном уровне с 2017 года.
Резервный банк Новой Зеландии
Текущая денежная ставка: 0.5%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 года: 0,75%
Прогноз Bloomberg Economics на конец 2022 года: 0,75%
После фальстарта в августе, когда общенациональная блокировка не дала результатов, РБНЗ повысил денежную ставку 6 октября и дал сигнал о предстоящем повышении. Инфляция уже вышла за пределы целевого диапазона банка в 1-3% и, по прогнозам, будет ускоряться и дальше. Рынок труда напряженный, уровень безработицы в 4% соответствует допандемическому минимуму.
Но многое будет зависеть от того, как экономика отреагирует на вспышку коронавируса в Новой Зеландии. Крупнейший город Окленд остается в режиме изоляции, а дельта-вариант распространился на соседний регион Вайкато. Правительство планирует ослабить ограничения, как только достаточное количество людей пройдет вакцинацию, но в условиях циркуляции вируса экономика может не так быстро восстановиться после сокращения в третьем квартале, как ожидает РБНЗ.
Что говорит Bloomberg Economics:
«РБНЗ начал ужесточать политику, реагируя на появляющиеся признаки роста заработной платы и инфляционного давления после быстрого восстановления экономики в закрытых странах. По нашему мнению, в ближайшие месяцы вероятно дальнейшее ужесточение, повышение ставки и более жесткие ограничения на кредитование». Однако появление дельта-варианта в Новой Зеландии без ковида, похоже, может привести к срыву экономики, наряду с прогнозами РБНЗ по агрессивному повышению ставок до 2022 года».
—Джеймс Макинтайр
Национальный банк Польши
Текущая денежная ставка: 0.5%
Медианный прогноз экономистов на конец 2022 года: 0,75% (опрос проводился до неожиданного повышения ставки на прошлой неделе)
Польша перешла в режим выжидательной денежно-кредитной политики после того, как в начале октября, шокировав экономистов и инвесторов, впервые с 2012 года повысила процентную ставку. Глава Центрального банка Адам Глапинский заявил, что «не может сказать, каким будет следующий шаг», поскольку оценивает влияние этого шага на восстановление экономики.
Но поскольку инфляция остается намного выше целевого уровня, а премьер-министр Матеуш Моравецкий проявляет все больший интерес к росту потребительских цен, в ближайшие месяцы не исключено еще одно повышение. Пандемия, бушующая в других частях Восточной Европы, вероятно, будет диктовать дальнейшие действия.
Чешский национальный банк
Текущая денежная ставка: 1.5%
Медианный прогноз экономистов на конец 2021 года: 2%
Медианный прогноз экономистов на конец 2022 года: 2,5%
Центральный банк Чехии ускорил кампанию по борьбе с инфляцией, неожиданно повысив 30 сентября ставку на 75 базисных пунктов, что стало самым крупным шагом за последние 24 года. Это вызвало редкий упрек со стороны правительства, которое опасается, что повышение стоимости заимствований подорвет экономическое восстановление.
Банк опасается, что самая быстрая за 13 лет инфляция в сочетании с самым низким в ЕС уровнем безработицы приведет к росту требований к заработной плате. Он пообещал увеличить ставки в этом году и в конечном итоге хочет довести базовый показатель до «нормального уровня» в 2,5-3%. «Нам просто необходимо послать сильный сигнал людям и экономике, что мы не позволим инфляционным ожиданиям оторваться от нашей цели», — сказал после сентябрьского решения управляющий Иржи Руснок.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
Кто-нибудь видел миллиарды Tether?
Когда жители Луизианы спасаются от ураганов, к ним стекаются доллары за природный газ и рабочие места
Самый богатый и самый белый район Атланты хочет отделиться
Заброшенная больница, получившая второй шанс за 1 доллар