Механизм кредитования срочными ценными бумагами (TSLF): Что это такое, как работает

Term Securities Lending Facility (TSLF) — это кредитный механизм, управляемый Федеральным резервным банком, который позволяет первичным дилерам заимствовать казначейские ценные бумаги США на 28-дневный срок, предоставляя соответствующее залоговое обеспечение. Этот механизм был создан в марте 2008 года для снижения давления ликвидности на кредитных рынках, в частности на рынке ипотечных ценных бумаг. Цель TSLF — повысить ликвидность на кредитном рынке ипотечных ценных бумаг, избегая при этом прямых покупок этих инвестиций, что могло бы повлиять на цены ценных бумаг.

Понимание механизма кредитования под срочные ценные бумаги (TSLF)

TSLF управляется торговым отделом Федерального резерва на открытом рынке и предлагает первичным дилерам ценные бумаги, находящиеся на системном счете открытого рынка (SOMA), для предоставления займов под соответствующее обеспечение. Первичные дилеры могут занять до 20 % от объявленной суммы предложения, а конкурентные заявки подаются на еженедельных аукционах по корзине казначейских ценных бумаг. В обмен на обеспечение первичные дилеры получают корзину общих залогов Казначейства, включая казначейские векселя, ноты, облигации и индексированные на инфляцию ценные бумаги.
TSLF открылся 11 марта 2008 года и провел свой первый аукцион 27 марта 2008 года. Он закрылся 1 февраля 2010 года. За все время существования программы TSLF не понес никаких убытков и получил доход в размере 781 миллиона долларов.

Программа опционов TSLF

В июле 2008 года Федеральная резервная система ввела программу опционов TSLF (TOP) для обеспечения дополнительной ликвидности в периоды повышенного давления на рынках обеспечения. В рамках аукционных опционов TOP первичные дилеры имели право, но не обязательство, получить кредит TSLF на определенную дату в будущем в обмен на соответствующее обеспечение. Программа TOP завершилась в октябре 2009 года.

История механизма кредитования под срочные ценные бумаги (TSLF)

Программа TSLF была создана в ответ на потрясения на кредитном рынке во время финансового кризиса 2008 года. Его основной целью было облегчить кредитный рынок для казначейских ценных бумаг, не влияя на валюту и не манипулируя ценами на ценные бумаги. Первоначальные ассигнования в фонд составили 200 миллиардов долларов США, и его целью было ослабить давление ликвидности на кредитных рынках, особенно на рынке ипотечных ценных бумаг.
Первичные дилеры, такие как Fannie Mae, Freddie Mac и крупные банки, могли получить доступ к высоколиквидным и надежным ценным бумагам Казначейства, заложив менее ликвидные и менее надежные ценные бумаги, отвечающие требованиям. Такой подход помог увеличить ликвидность на кредитном рынке ипотечных ценных бумаг, предлагая альтернативу прямым покупкам или программам «деньги за облигации», которые могли повлиять на ставку по федеральным фондам и стоимость доллара.

Особые соображения

Исследователи заметили сильную отрицательную корреляцию между использованием TSLF и других программ спасения, таких как Troubled Asset Relief Program (TARP), в период 2008-2009 годов. Это указывает на то, что кредит, выданный TSLF, предотвратил потребность дилеров в дополнительных программах спасения. Кроме того, дилеры с более высокооплачиваемыми руководителями с большей вероятностью участвовали в аукционах TSLF.
Важно отметить, что TSLF — это специальная программа, которой управляет Федеральная резервная система США. Хотя в России существует собственный центральный банк и проводится собственная денежно-кредитная политика, понимание функционирования и целей таких кредитных фондов может помочь понять, какие аналогичные программы могут существовать в России. Рекомендуется обратиться к официальным публикациям и ресурсам российского центрального банка для получения конкретной информации о кредитных механизмах в России.
В заключение следует отметить, что Term Securities Lending Facility (TSLF) — это кредитный механизм, управляемый Федеральным резервным банком для предоставления первичным дилерам доступа к казначейским ценным бумагам США на 28-дневный срок. Цель механизма — повысить ликвидность на кредитном рынке ипотечных ценных бумаг, избегая при этом прямых покупок этих инвестиций. Программа опционов TSLF (TOP) обеспечивала дополнительную ликвидность за счет продажи опционов на аукционе. Понимание TSLF может дать ценное представление о функционировании кредитных механизмов на финансовых рынках.

Вопросы и ответы

Что такое механизм кредитования под срочные ценные бумаги (TSLF)?

Term Securities Lending Facility (TSLF) — это кредитный механизм, управляемый Федеральным резервным банком, который позволяет первичным дилерам заимствовать казначейские ценные бумаги США на 28-дневный срок, предоставляя соответствующее залоговое обеспечение. Он был создан для повышения ликвидности на кредитном рынке, в частности на рынке ипотечных ценных бумаг, во время финансового кризиса 2008 года.

Какие ценные бумаги могут быть использованы в качестве залога по TSLF?

В качестве обеспечения по TSLF могут выступать ипотечные ценные бумаги (MBS) с рейтингом от ААА до Ааа, не находящиеся на пересмотре в сторону понижения, муниципальные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги инвестиционного уровня, а также все ценные бумаги, доступные для трехсторонних соглашений РЕПО.

Как работает TSLF?

Первичные дилеры подают конкурентные заявки на еженедельных аукционах на корзину казначейских ценных бумаг. Дилеры могут занять до 20% от объявленной суммы предложения, предоставив соответствующее обеспечение. В обмен на обеспечение они получают корзину казначейских ценных бумаг общего характера, включая казначейские векселя, ноты, облигации и ценные бумаги, индексируемые на инфляцию.

Когда был создан TSLF?

TSLF открылся 11 марта 2008 года и провел свой первый аукцион 27 марта 2008 года. Он функционировал до 1 февраля 2010 года в качестве ответной меры на потрясения на кредитном рынке во время финансового кризиса 2008 года.

Что такое программа опционов TSLF (TOP)?

Программа опционов TSLF (TOP) была введена в июле 2008 года в качестве дополнительной меры ликвидности. Она позволяла первичным дилерам иметь право, но не обязательство, воспользоваться кредитом TSLF в определенную будущую дату в обмен на соответствующее обеспечение. Программа TOP завершилась в октябре 2009 года.

Потерпел ли TSLF какие-либо убытки за время своей работы?

Нет, за время своей работы TSLF не понес никаких убытков. Более того, за время существования программы она принесла доход в размере 781 миллиона долларов. Программа была разработана для обеспечения поддержки ликвидности при минимизации риска для Федеральной резервной системы и участвующих дилеров.

Какое отношение TSLF может иметь к России?

Несмотря на то, что в России существует собственный центральный банк и денежно-кредитная политика, понимание функционирования и целей таких кредитных учреждений, как TSLF, может дать представление об аналогичных программах, которые могут существовать в России. Рекомендуется обратиться к официальным публикациям и ресурсам российского центрального банка для получения конкретной информации о кредитных учреждениях в России.