TVL, перебои в сети или производные: Что стоит за падением Solana (SOL) на 60%+?

Последние пару месяцев не были добрыми к криптовалютам. Совокупная рыночная капитализация сектора упала на 50% с пика 10 ноября в $2,87 трлн до нынешних $1,44 трлн. Падение Solana (SOL) было еще более жестоким: в настоящее время она торгуется на уровне $88 после 66-процентной коррекции с исторического максимума в $260.

Приписывание неудовлетворительных результатов исключительно недавним сбоям в сети кажется слишком упрощенным, и это не объясняет ускоренную развязку на прошлой неделе, поэтому давайте посмотрим, что может происходить.

Солана/USDT на FTX (синий) против общей капитализации криптовалют (оранжевый). Источник: TradingView

Сеть Solana пострадала от четырех инцидентов в течение нескольких месяцев. По словам разработчиков проекта, внезапный всплеск количества вычислительных транзакций вызвал перегрузку сети, что вывело ее из строя.

Интересно, что сеть борется с перегрузкой, поскольку разработчики заявляют о пропускной способности в 50 000 транзакций в секунду (TPS). Последний инцидент 7 января был приписан распределенной атаке типа «отказ в обслуживании» (DDoS), но данные показывают, что сетевые атаки менее актуальны, чем использование DApps.

Главный инвестиционный директор Cyber Capital Джастин Бонс раскритиковал безопасность сети, упомянув, что DDoS может быть использован для «временного получения пропорционального контроля над сетью путем атаки на других участников». «

Сергей Жданов, главный операционный директор криптовалютной биржи EXMO UK, также сказал, что DDoS-атаки и подобные сбои «на самом деле не влияют на доверие к сети» и их следует игнорировать. Жданов приводит пример, сравнивая сборы сети Ethereum, превышающие 50 долларов, как подобную заминку, но не настолько значительную, чтобы заставить инвесторов навсегда отказаться от нее.

Основная метрика децентрализованного приложения Solana начала демонстрировать слабость ранее в ноябре, после того как общая стоимость сети (Total Value Locked, TVL), измеряющая сумму, депонированную в ее смарт-контрактах, стала задерживаться на уровне 15 млрд долларов.

Сеть Solana Total Value Locked, долл. Источник: DefiLlama

Обратите внимание, что за три месяца депозиты DApp сети Solana сократились на 44%, так как показатель достиг самого низкого уровня с 8 сентября. Для сравнения, TVL компании Fantom в настоящее время составляет $9,5 млрд, увеличившись за три месяца на 79%. У другого конкурента по масштабированию DApp, Terra (LUNA), TVL вырос на 60% до $16 млрд.

Для восстановления доверия инвесторов не хватило даже $10 млн, привлеченных в начале января децентрализованным финансовым (DeFi) приложением Hubble Protocol от Solana. Такие криптовалютные тяжеловесы, как Three Arrows, Digital Currency Group, Delphi Digital и Crypto.com Capital, поддержали запуск криптовалютной платформы стабильных монет и займов с нулевым процентом.

Криптовалюта Hubble Protocol была запущена в январе.

TVL и количество активных адресов снизились

Общая заблокированная стоимость больше не является основной метрикой, отражающей сильные фундаментальные показатели, а это значит, что коррекция цены на 66% связана не только с сокращением TVL, но и с другими факторами. Чтобы убедиться в том, что использование DApps действительно сократилось, инвесторам также следует проанализировать количество активных адресов в экосистеме.

Данные по цепочке Solana dApps за 30 дней. Источник: Как показывают данные DappRadar от 28 января, количество адресов сети Solana, взаимодействующих с большинством децентрализованных приложений, снизилось на 18% до 32%, за исключением рынка неиграбельных токенов (NFT) Magic Eden.

Меньший интерес к DApps Solana также отразился в открытом интересе по фьючерсам, который достиг пика в 2 млрд долларов 6 ноября, но недавно столкнулся с резкой коррекцией.

Совокупный открытый интерес по фьючерсам Solana. Источник: Приведенный выше график показывает, как интерес трейдеров деривативов к Solana упал на 75% менее чем за три месяца. Это особенно тревожно, поскольку меньшее количество фьючерсных контрактов может снизить активность арбитражных служб и маркет-мейкеров. Например, обычно участники самостоятельно ограничивают свою экспозицию до 20% от объема актива или открытого интереса.

Данные о деривативах могут быть следствием, но не причиной

Вероятно, невозможно точно определить корреляцию и причинно-следственную связь между падением цены SOL, снижением использования Apps в сети и угасанием интереса со стороны торговцев деривативами. Однако ни один из этих показателей не указывает на восстановление цены в ближайшее время.

Приведенные выше данные свидетельствуют о том, что держателям Solana следует меньше беспокоиться о кратковременных сбоях и сосредоточиться на использовании экосистемы в сравнении с конкурирующими сетями. Пока экосистема остается здоровой, у инвесторов нет причин терять доверие из-за временных сбоев в сети.