Убытки компании Huarong составили $15,9 млрд, а леверидж достиг 1,333 раза
(Bloomberg) — Долгожданные результаты деятельности компании China Huarong Asset Management Co. за 2020 год показали рекордные убытки, при этом леверидж достиг 1,333 раза, а буферный капитал намного меньше нормативного минимума, что подчеркивает трудность предстоящей задачи для управляющей компании с плохими долгами, которая недавно добилась спасения от правительства.
Huarong сообщила об убытках в размере 102,9 млрд. юаней ($15,9 млрд.) за весь прошлый год, сократив собственный капитал почти на 85%, согласно воскресной биржевой декларации. Компания начислила 107,8 млрд. юаней на обесценение и понесла убытки по финансовым активам на сумму 12,5 млрд. юаней. Хотя в первой половине этого года компания вернулась к небольшой прибыли, председатель совета директоров Ван Чжаньфэн заявил, что компания обратится к регулятору с просьбой о временной толерантности, поскольку ключевые показатели капитала будут ниже требуемых с июня.
После пяти месяцев потрясений, начавшихся после задержки отчета о прибылях и убытках в марте, крупнейшая в Китае компания по управлению безнадежными долгами в этом месяце получила пакет мер по спасению от некоторых крупнейших финансовых фирм страны. Положение компании стало крупнейшей за последние десятилетия проверкой того, будет ли Пекин по-прежнему защищать государственные компании от рыночных сил на фоне возобновления усилий президента Си Цзиньпина по сдерживанию роста задолженности, поскольку дефолты достигли рекордного уровня.
«Возможно, компания только сделала первые шаги из леса», — сказал Джейсон Тан, старший аналитик CreditSights Singapore LLC. Ее путь к «полному здоровью», вероятно, будет «ухабистым и трудным и будет зависеть от укрепления основных операций по управлению проблемными долгами и продуманной продажи непрофильных подразделений», — сказал он.
В воскресенье компания заявила, что планирует продать дочерние компании с непрофильной деятельностью в «ближайшем будущем», чтобы увеличить приток внутренних средств и пополнить капитал. Она сократила число своих нефинансовых местных и офшорных подразделений до 13 с 27 до 2020 года.
Huarong все еще работает со своими стратегическими инвесторами над деталями рекапитализации, сказал Ванг во время телефонной конференции в понедельник, добавив, что к первоначальной группе могут присоединиться новые компании. Он не предоставил дополнительной информации о спасении.
Государственные инвесторы, включая Citic Group, China Insurance Investment Co. и China Life Asset Management Co. 18 августа согласились вложить новый капитал в Huarong. Компания получит $7,7 млрд. в рамках плана капитального ремонта, при котором контроль перейдет к Citic от Министерства финансов, хотя детали еще дорабатываются и могут измениться, сообщили люди, знакомые с вопросом.
Значительное воздействие
Пересмотр активов и рисков в прошлом году «оказал значительное влияние на операционные результаты и является суровым уроком, который необходимо усвоить в истории развития компании», — сказал Ванг в отчете о доходах. «Что ушло, то ушло, а что придет, то уйдет. Мы извлечем уроки и воспримем их как ценный опыт и желание двигаться вперед».
Компания заявила, что благодаря принятию мер, включая продажу активов и увеличение капитала, она сможет обеспечить свою деятельность в течение следующих 12 месяцев.
Долларовые облигации Huarong с более длительным сроком погашения выросли в понедельник. Бессрочная облигация компании под 4,25% подорожала на 1,3 цента за доллар до 87,4 цента, что является самой высокой ценой с начала апреля, свидетельствуют данные Bloomberg.
Различные обязательства Huarong составляют $238 миллиардов, включая более $20 миллиардов оффшорных облигаций, что привлекло пристальное внимание инвесторов со всего мира.
По состоянию на 30 июня заемные средства компании составили 782 млрд. юаней, из которых те, которые подлежат погашению в течение одного года, составили 578 млрд. юаней. Компания предупредила, что значительное ухудшение операционных показателей и ее финансового состояния может привести к немедленному погашению около 17,9 млрд. юаней.
Коэффициент достаточности капитала Huarong упал до 4,16% в конце прошлого года и составил 6,32% по состоянию на 30 июня. Китайские регуляторы требуют не менее 12,5% для управляющих активами с плохими кредитами и не менее 9% коэффициента основного капитала первого уровня. Коэффициент финансового рычага, рассчитываемый как отношение процентного долга к собственному капиталу, снизился с 1,333 до 37,1 на 30 июня. Это все еще в четыре раза превышает уровень на конец 2019 года и сравнимо с 6,8 раза у основного конкурента China Cinda Asset Management Co.
«Мы перейдем от быстрого заработка к медленному и упорному зарабатыванию денег в долгосрочной перспективе», — сказал президент Huarong Лян Цян во время телефонной конференции.
Аудитор Huarong компания Ernst & Young высказала оговорки в отношении отчетов о доходах и движении денежных средств компании за 2020 год, поскольку не смогла получить «достаточных надлежащих аудиторских доказательств», чтобы установить, должны ли были соответствующие прибыли и убытки, признанные Huarong в 2020 году, быть учтены в предыдущие годы.
На прошлой неделе агентство Moody’s Investors Service снизило кредитный рейтинг Huarong до уровня Baa2, что на два уровня выше нежелательного, и поставило его на пересмотр в сторону возможного дальнейшего понижения, ссылаясь на ухудшение состояния капитала и прибыльности. Прогнозируемые на 2020 год убытки «могут привести к несоблюдению минимальных нормативных требований по достаточности капитала и левериджу, а также указывают на то, что компания не сможет поддерживать свою деятельность без поддержки со стороны правительства».
Акции компании, торги которыми будут приостановлены, упали на 67% с момента дебюта. До выхода на биржу в 2015 году ее поддерживали такие крупные игроки, как Warburg Pincus и Goldman Sachs Group Inc.
Huarong была фактически заморожена на рынке облигаций со второго квартала, несмотря на то, что компания своевременно обслуживала свой долг и достигла соглашений с государственными банками, чтобы обеспечить выполнение обязательств, по крайней мере, до конца августа. В этом месяце компания заверила инвесторов, что у нее нет планов по реструктуризации долга и она провела подготовку к будущим выплатам по облигациям.
Хотя дефолты государственных китайских компаний в последние годы стали более распространенным явлением, ни один из заемщиков, просрочивших платежи, не имел такого системного значения, как Huarong. Помимо тесной связи с центральным правительством Китая и сложной сети связей с другими финансовыми институтами, Huarong также является одним из крупнейших в стране эмитентов офшорных облигаций, которые хранятся в портфелях от Гонконга до Лондона и Нью-Йорка.
Если Huarong потеряет свой кредитный рейтинг инвестиционного уровня, 56% опрошенных управляющих фондами, которые держат долларовые облигации, будут вынуждены продать их, согласно отчету Bank of America от 17 августа.
Huarong, вместе с Cinda, China Great Wall Asset Management Co. и China Orient Asset Management Co. был создан для покупки безнадежных кредитов у банков после азиатского финансового кризиса, когда десятилетия кредитования государственных компаний под руководством правительства привели к тому, что крупнейшие кредиторы Китая оказались на грани банкротства.
Впоследствии фирмы, занимавшиеся плохими долгами, вышли за рамки своего первоначального мандата, создав целый лабиринт дочерних компаний для участия в других финансовых операциях и заимствования миллиардов на рынке облигаций. Huarong была самой агрессивной из четырех под руководством бывшего председателя Лай Сяомина, который был казнен в январе за преступления, включая взяточничество.
(Обновление цены облигаций в 10-м абзаце. В предыдущих версиях этой статьи в первом графике неправильно указана облигация под 4,25%).
Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com