Нетрадиционный денежный поток
Что такое Нетрадиционный денежный поток?
Под нетрадиционным денежным потоком понимается последовательность притоков и оттоков денежных средств, отклоняющаяся от общепринятой схемы однократного изменения направления денежного потока. Он предполагает многократную смену положительных и отрицательных денежных потоков во времени, что делает его более сложным для анализа и оценки в процессе принятия финансовых решений. Нетрадиционные денежные потоки могут создавать трудности при составлении бюджета капитала и проведении финансового анализа, поскольку они могут приводить к нескольким внутренним нормам доходности (IRR) и требуют применения специальных методик для оценки их экономической целесообразности. Примерами нетрадиционных денежных потоков могут служить проекты с неравномерной структурой денежных потоков, например, проекты, связанные со значительными капитальными затратами или периодическим техническим обслуживанием.
Ключевые моменты
- Нетрадиционный денежный поток — это изменение направления денежного потока компании с течением времени от входящего денежного потока к исходящему или наоборот.
- Нетрадиционный денежный поток затрудняет составление бюджета капиталовложений, поскольку требует более одной внутренней нормы прибыли (IRR).
- Большинство проектов имеют обычный денежный поток; один отток денежных средств, который представляет собой капитальные вложения, а затем множественные притоки денежных средств, являющиеся доходами.
Понимание нетрадиционного денежного потока
В терминах математических обозначений, где знак «-» обозначает отток, а «+» обозначает приток, нетрадиционный денежный поток может отображаться как -, +, +, +, -, + или, альтернативно, +, -, — , +, -, -. Это будет означать, что первый набор имеет чистый приток денежных средств, а второй набор имеет чистый отток денежных средств. Если первый набор представляет денежные потоки в первом финансовом квартале, а второй набор представляет денежные потоки во втором финансовом квартале, изменение направления денежных потоков будет указывать на нетрадиционный денежный поток для компании.
Денежные потоки моделируются для чистой приведенной стоимости (NPV) в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF) при составлении бюджета капиталовложений, чтобы помочь определить, будет ли первоначальная инвестиционная стоимость проекта оправданной по сравнению с NPV будущих денежных потоков, генерируемых за счет проект.
Нетрадиционные денежные потоки труднее обрабатывать при анализе NPV, чем обычные денежные потоки, поскольку они дают множественные внутренние нормы доходности (IRR), в зависимости от количества изменений направления денежных потоков.
В реальных ситуациях примеры нетрадиционных денежных потоков многочисленны, особенно в крупных проектах, где периодическое обслуживание может повлечь за собой огромные капитальные затраты. Например, крупный проект по производству тепловой энергии, денежные потоки которого прогнозируются на 25-летний период, может иметь отток денежных средств в течение первых трех лет на этапе строительства, приток с четвертого по пятнадцатый год, отток в 16-й год для планового технического обслуживания. с последующим притоком до 25 года.
Проблемы, связанные с нетрадиционным денежным потоком
Проект с обычным денежным потоком начинается с отрицательного денежного потока (инвестиционный период), когда имеется только один отток денежных средств — первоначальные инвестиции. За этим следуют последовательные периоды положительных денежных потоков, когда все денежные потоки являются притоками, которые представляют собой доходы от проекта.
Для этого типа проекта можно рассчитать единый IRR, сравнив IRR с минимальной ставкой компании для определения экономической привлекательности предполагаемого проекта. Однако, если в будущем по проекту будет наблюдаться еще один набор отрицательных денежных потоков, будет два IRR, что вызовет неопределенность решения для руководства. Например, если IRR составляет 5% и 15%, а минимальная ставка составляет 10%, у руководства не будет уверенности в том, что оно будет продолжать инвестирование.