Защита портфелей с помощью корреляционной диверсификации

Диверсификация, естественно, привлекает внимание каждого инвестора, не склонного к риску. Ставить все свои деньги только на одну лошадь кажется более рискованным, чем делать ставки на четырех разных лошадей — и это может быть.

Но как выбрать этих лошадей? Вы можете использовать свою интуицию и случайным образом выбрать любые четыре. Но это было бы похоже на азартную игру. Профессиональные управляющие фондами не полагаются только на свою интуицию при выборе хорошо диверсифицированного портфеля. Они используют статистические методы для поиска так называемых «некоррелированных активов ». Некоррелированные активы могут помочь вам диверсифицировать свой портфель и управлять рисками — хорошая новость для инвесторов, которые опасаются неопределенности, связанной с играми в кости.

Но это тоже не идеально: диверсификация вашего портфеля за счет приобретения некоррелированных активов может не всегда работать. В этой статье мы покажем вам, что такое корреляция, и объясним, как работают некоррелированные активы, а когда нет.

Игра чисел

Корреляция статистически измеряет степень взаимосвязи между двумя переменными в виде числа, которое находится между +1,0 и -1,0. Когда дело доходит до диверсифицированных портфелей, корреляция представляет собой степень взаимосвязи между динамикой цен на различные активы, включенные в портфель. Корреляция +1,0 означает, что цены движутся в тандеме; корреляция -1,0 означает, что цены движутся в противоположных направлениях. Корреляция 0 означает, что движение цен на активы некоррелировано; Другими словами, движение цены одного актива не влияет на движение цены другого актива.

На практике сложно найти пару активов, которые имеют идеальную положительную корреляцию +1,0, идеальную отрицательную корреляцию -1,0 или даже идеальную нейтральную корреляцию, равную 0. Корреляция между разными парами активов может быть любой из многочисленные возможности лежат между +1,0 и -1,0 (например, +0,62 или -0,30). Таким образом, каждое число говорит вам, как далеко или как близко вы находитесь от идеального 0, где две переменные не коррелированы. Итак, если корреляция между активом A и активом B составляет 0,35, а корреляция между активом A и активом C составляет 0,25, то вы можете сказать, что актив A более коррелирован с активом B, чем с активом C.

Если две пары активов предлагают одинаковую доходность при одинаковом риске, выбор менее коррелированной пары снижает общий риск портфеля.

Не все активы созданы равными

Некоторые растения процветают в заснеженных горах, некоторые растут в диких пустынях, а некоторые растут в тропических лесах. Подобно тому, как разная погода по-разному влияет на разные виды растений, разные макроэкономические факторы по-разному влияют на разные активы.

Точно так же изменения в финансовые активы (такие как акции и облигации) и физические активы (например, золото) могут двигаться в противоположных направлениях из-за инфляции. Высокая инфляция может привести к росту цен на золото, а может привести к падению цен на финансовые активы.

Использование корреляционной матрицы

Статистики используют данные о ценах, чтобы выяснить, как цены двух активов менялись в прошлом по отношению друг к другу. Каждой паре активов присваивается номер, который представляет степень корреляции в их ценовых движениях. Это число можно использовать для построения так называемой «корреляционной матрицы» для различных активов. Матрица корреляции упрощает задачу выбора различных активов, представляя их корреляцию друг с другом в табличной форме. Когда у вас есть матрица, вы можете использовать ее для выбора широкого спектра активов, имеющих различную корреляцию друг с другом.

Выбирая активы для своего портфолио, вы должны выбирать из широкого диапазона перестановок и комбинаций. Независимо от того, как вы разыгрываете свою руку в портфеле из многих активов, некоторые активы будут коррелированы положительно, другие — отрицательно, а корреляция остальных может быть разбросана вокруг нуля.

Начните с широких категорий (например, акции, облигации, государственные ценные бумаги, недвижимость и т. Д.), А затем сузьте до подкатегорий ( потребительские товары, энергетика, технологии и т. Д.). Наконец, выберите конкретный актив, которым вы хотите владеть. Целью выбора некоррелированных активов является диверсификация ваших рисков. Хранение некоррелированных активов гарантирует, что весь ваш портфель не будет убит одной случайной пулей.

Обеспечение корреляции некоррелированных активов

Одной шальной пули может быть недостаточно, чтобы убить портфель некоррелированных активов, но когда весь финансовый рынок сталкивается с атакой оружия массового финансового уничтожения, тогда даже полностью некоррелированные активы могут погибнуть вместе. Крупные финансовые спады, вызванные нечестивым альянсом финансовых инноваций и заемных средств, могут поставить под одним молотком активы всех видов. Это то, что произошло во время почти полного краха хедж-фонда Long-Term Capital Management в 1998 году. То же самое произошло во время обвала субстандартных ипотечных кредитов в 2007–2008 годах.

Урок, извлеченный из этих дел, теперь, кажется, хорошо усвоен: кредитное плечо — сумма заемных денег, используемых для инвестирования, — сокращает обе стороны. Используя кредитное плечо, вы можете получить риск, во много раз превышающий ваш капитал. Стратегия высоких рисков за счет использования заемных денег отлично работает, когда вы находитесь в выигрышной серии. Вы получаете большую прибыль даже после выплаты долга. Но проблема с кредитным плечом заключается в том, что оно также увеличивает вероятность убытков от неудачных инвестиций. Вы должны вернуть деньги из другого источника.

Когда цена одного актива падает, уровень кредитного плеча может вынудить трейдера ликвидировать даже свои хорошие активы. Когда трейдер продает свои хорошие активы, чтобы покрыть свои убытки, у него едва ли есть время различать коррелированные и некоррелированные активы. Он продает все, что есть в его руках. Во время крика «продавай, продавай, продавай» даже цена хороших активов может упасть. Ситуация усложняется, когда каждый владеет одинаково диверсифицированным портфелем. Падение одного диверсифицированного портфеля вполне может привести к падению другого диверсифицированного портфеля. Таким образом, крупные финансовые проблемы могут поместить все активы в одну лодку.

Суть

В тяжелые экономические времена может показаться, что некоррелированные активы исчезли, но диверсификация по- прежнему служит своей цели. Диверсификация не может обеспечить полную страховку от бедствий, но она по-прежнему сохраняет свое очарование как защиту от случайных событий на рынке. И хотя есть потенциал для высоких доходов, бросая осторожность к ветру, сопряженные с ними риски объяснить, почему в основном в первый раз инвесторы склонны делать это.

Помните: ничто иное, как полное уничтожение, не уничтожит все виды активов вместе. Во всех других сценариях, хотя некоторые активы погибают быстрее, чем другие, некоторым удается выжить. Если бы все активы вместе пошли насмарку, финансовый рынок, который мы наблюдаем сегодня, давно бы мертв.