Непокрытый паритет процентной ставки (UIP)
Что такое непокрытый паритет процентной ставки (UIP)?
Теория непокрытого паритета процентных ставок (UIP) утверждает, что разница в процентных ставках между двумя странами будет равна относительному изменению валютных курсов за тот же период. Это одна из форм паритета процентных ставок (IRP), используемая наряду с покрытым паритетом процентных ставок.
Если соотношение непокрытого паритета процентных ставок не выполняется, то есть возможность получить безрисковую прибыль с помощью валютного арбитража или арбитража на Форекс.
Ключевые выводы
- Непокрытый паритет процентных ставок (UIP) — это фундаментальное уравнение экономики, которое регулирует соотношение между иностранными и внутренними процентными ставками и курсами обмена валют.
- Основная посылка паритета процентных ставок состоит в том, что в глобальной экономике цены на товары должны быть везде одинаковыми (закон одной цены) после того, как процентные ставки и курсы обмена валют будут учтены.
- UIP можно противопоставить покрытому паритету процентных ставок, который предполагает использование форвардных контрактов для хеджирования обменных курсов для трейдеров форекс.
Формула непокрытого паритета процентной ставки:
Как рассчитать паритет процентных ставок
Форвардные обменные курсы валют — это обменные курсы на будущий момент времени, в отличие от спотовых обменных курсов, которые являются текущими курсами. Понимание форвардных ставок имеет фундаментальное значение для паритета процентных ставок, особенно в том, что касается арбитража (одновременная покупка и продажа актива с целью получения прибыли от разницы в цене).
Форвардные ставки доступны в банках и у валютных дилеров на период от менее недели до пяти лет и более. Как и в случае котировок спотовой валюты, форварды котируются со спредом между ценой покупки и продажи.
Разница между форвардным курсом и курсом спот называется пунктами свопа. Если эта разница (форвардная ставка минус спотовая ставка) положительна, она называется форвардной премией; отрицательная разница называется форвардным дисконтом.
Валюта с более низкой процентной ставкой будет торговаться с форвардной премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Например, доллар США обычно торгуется с форвардной премией по отношению к канадскому доллару; и наоборот, канадский доллар торгуется с форвардным дисконтом по отношению к доллару США.
О чем вам говорит непокрытый паритет процентной ставки?
Условия непокрытого паритета процентных ставок состоят из двух потоков возврата: одного из процентных ставок иностранного денежного рынка по инвестициям и другого из изменения спот-курса иностранной валюты. Другими словами, непокрытый паритет процентных ставок предполагает валютное равновесие, что означает, что ожидаемая доходность внутреннего актива (т. Е. Безрисковая ставка, такая как казначейский вексель США или казначейские векселя) будет равна ожидаемой доходности иностранного актива. после корректировки на изменение спотовых курсов обмена иностранной валюты.
Когда сохраняется непокрытый паритет процентных ставок, не может быть избыточной прибыли от одновременного открытия длинной позиции по более высокодоходным валютным инвестициям и коротких продаж по другим менее прибыльным валютным инвестициям или спреду процентных ставок. Непокрытый паритет процентных ставок предполагает, что страна с более высокой процентной ставкой или доходностью безрискового денежного рынка испытает обесценивание своей национальной валюты по отношению к иностранной валюте.
UIP связан с так называемым «законом единой цены», который представляет собой экономическую теорию, которая гласит, что цена идентичной ценной бумаги, товара или продукта, торгуемых в любой точке мира, должна иметь одинаковую цену независимо от местоположения, когда курсы обмена валют принимаются во внимание — если они торгуются на свободном рынке без торговых ограничений.
«Закон одной цены» существует потому, что различия между ценами на активы в разных местах в конечном итоге должны быть устранены из-за возможности арбитража. Закон теории единой цены лежит в основе концепции паритета покупательной способности (ППС). Паритет покупательной способности утверждает, что стоимость двух валют одинакова, когда корзина идентичных товаров имеет одинаковую цену в обеих странах. Это относится к формуле, которую можно применять для сравнения ценных бумаг на разных рынках, торгующихся в разных валютах. Поскольку обменные курсы могут часто меняться, формулу можно регулярно пересчитывать для выявления неправильных цен на различных международных рынках.
Разница между покрытым паритетом процентной ставки и непокрытым паритетом процентной ставки
Покрытый процентный паритет (CIP) предполагает использование форвардных или фьючерсных контрактов для покрытия обменных курсов, которые, таким образом, можно хеджировать на рынке. Между тем, непокрытый паритет процентных ставок (UIP) предполагает прогнозирование ставок и не покрывает подверженность валютному риску, то есть контракты на форвардные ставки отсутствуют, и используется только ожидаемая спотовая ставка.
Нет теоретической разницы между покрываемым и непокрытым паритетом процентных ставок, когда форвардная и ожидаемая спотовая ставки совпадают.
Ограничения непокрытого процентного паритета
Существует лишь ограниченное количество свидетельств в поддержку ПВП, но экономисты, ученые и аналитики по-прежнему используют его в качестве теоретической и концептуальной основы для представления моделей рациональных ожиданий. ПВП требует допущения об эффективности рынков капитала.
Эмпирические данные показали, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе уровень обесценения более высокодоходной валюты меньше, чем последствия непокрытого паритета процентных ставок. Часто более высокодоходная валюта укреплялась, а не ослаблялась.