Понимание различных типов доходности облигаций
При проведении комплексной инвестиционной проверки облигации одним из ключевых моментов, которые необходимо исследовать, является оценка доходности облигации или доходности процентной ставки. Однако такая оценка доходности облигации может быть проведена несколькими разными способами и приведет вас к различным выводам. Кроме того, конкретные типы расчета доходности более или менее подходят в зависимости от типа анализируемой облигации или ценной бумаги с фиксированным доходом. Некоторые из этих различных типов доходности облигаций включают, среди прочего, так называемую текущую доходность, номинальную доходность, доходность к погашению (YTM), доходность до отзыва (YTC) и доходность до наихудшего срока (YTW). Мы рассмотрим каждый из них и многое другое ниже.
Ключевые выводы
- Под доходностью облигации понимается ожидаемая прибыль, полученная и реализованная от инвестиций с фиксированным доходом в течение определенного периода времени, выраженная в процентах или процентной ставке.
- Существует множество методов определения доходности облигации, и каждый из этих методов может пролить свет на различные аспекты ее потенциального риска и доходности.
- Некоторые методы больше подходят для определенных типов облигаций, чем другие, поэтому знание того, какой тип доходности передается, является ключевым.
Текущая доходность
Это измерение годового дохода или доходности облигации, выраженное в процентах от текущей рыночной стоимости или цены облигации. Это довольно простое измерение, которое говорит инвесторам, что они могут ожидать от прибыли на текущем рынке. При использовании для описания портфеля текущая доходность относится к совокупной доходности или доходности всех инвестиций, находящихся в данный момент в этом портфеле. Это может быть чем-то похоже на дивидендную доходность, но вместо описания отдельных активов он описывает всю группу, представленную в портфеле в целом. Обычно текущая доходность рассчитывается ежегодно, но многие инвесторы рассчитывают ее чаще.
Номинальная доходность
Номинальная доходность — это доходность облигации, определяемая как процент от номинальной стоимости, которой выплачиваются годовые купонные выплаты по облигации. Это означает, что номинальная доходность фактически является купонной ставкой облигации. Эта ставка может меняться, а может и не меняться в зависимости от типа облигации:
- Облигации с фиксированной ставкой: ставка купона или номинальная доходность будет фиксированной и не изменится в течение срока действия облигации.
- Облигации с плавающей ставкой: купонные выплаты / номинальная доходность будут меняться в течение срока действия облигации в соответствии с изменениями в указанной процентной ставке.
- Индексированные облигации: купонные платежи / номинальная доходность будет изменяться в ответ на перемещение в пределах его базового индекса.
Эффективная доходность является возвращение на облигации, которая имеет свои процентные платежи (или купоны) реинвестированы с той же скоростью по держателем. Эффективная доходность — это общая доходность, которую получает инвестор, в отличие от номинальной доходности, которая является заявленной процентной ставкой купона облигации. Эффективная доходность принимает во внимание способность увеличивать доходность инвестиций, а номинальная доходность — нет.
Доходность к погашению (YTM)
Доходность к погашению описывает среднюю доходность или доход, который инвестор может ожидать от выпуска каждый год, если он (1) купит его по рыночной стоимости и (2) будет удерживать его до наступления срока погашения. Эта стоимость определяется с использованием купонной выплаты, стоимости выпуска на момент погашения и любых приростов капитала или убытков, понесенных в течение срока действия облигации. При оценке доходности к погашению обычно предполагается, что все купонные выплаты реинвестируются (не распределяются) внутри облигации. Этот показатель используется для сравнения различных облигаций, между которыми пытается выбрать инвестор, и является одним из ключевых показателей, сравниваемых между облигациями. Это связано с тем, что он включает больше переменных, чем другие сопоставимые показатели.
Например, сравнение номинальной доходности двух разных облигаций действительно полезно только тогда, когда облигации имеют одинаковую стоимость, одинаковый срок жизни и одинаковую доходность. Однако, если какие-либо из них отличаются, показатель доходности к погашению становится более эффективным инструментом сравнения.
Доходность к погашению является примером того, что называется доходностью в эквиваленте облигаций (BEY). Инвесторы могут найти более точную годовую доходность, зная BEY для облигации, если они учтут при расчетах временную стоимость денег. Это известно как эффективная годовая доходность (EAY).
Годовая процентная доходность (APY) является расчетом годовой реальной нормы прибыли заработанной на инвестиции, которая принимает во внимание эффекта компаундирования интереса. В отличие от простых процентов, сложные проценты рассчитываются периодически, и сумма сразу же добавляется к балансу. С каждым последующим периодом баланс счета становится немного больше, поэтому проценты, выплачиваемые на баланс, также увеличиваются.
Прибыль, эквивалентная налогу (TEY)
Муниципальные облигации, которые представляют собой облигации, выпущенные государством, муниципалитетом или округом для финансирования его капитальных затрат и в основном не облагаемые налогом, также имеют доходность, эквивалентную налогу (TEY). TEY — это доходность до налогообложения, необходимая для налогооблагаемой облигации, чтобы ее доходность была такой же, как у не облагаемой налогом муниципальной облигации, и она определяется налоговой категорией инвестора .
Доходность до звонка (YTC)
Доходность до отзыва просто относится к доходности облигации на момент ее отзыва. Эта стоимость не сохраняется, если облигация хранится до срока погашения, а описывает только стоимость на дату отзыва, которая, если она указана, может быть найдена в проспекте облигации. Эта стоимость определяется купонной ставкой облигации, ее рыночной ценой и продолжительностью даты отзыва.
Доходность до худшего (YTW)
Как следует из названия, доходность до наихудшего описывает наихудший возможный доход для облигации без дефолта эмитента облигации. Инвесторы определяют это, представляя наихудшие сценарии выпуска. Эти сценарии включают все резервы, включенные в облигацию, такие как отзыв, предоплата или фонд погашения — все, что может негативно повлиять на доходность облигации. Зная о наихудшей возможной доходности, инвесторы могут увидеть, как это повлияет на их доход и будет ли этого достаточно для рассмотрения вопроса. Расчеты YTW определены для всех возможных дат звонков, чтобы предоставить инвесторам как можно больше информации. Он всегда предполагает, что будут приняты все условия или положения, которые могут быть приняты для уменьшения доходности, такие как, например, положение о снижении купонной ставки на основе рыночных условий. Также предполагается, что никаких перерасчетов в пользу инвестора не произойдет.
Доходность SEC
Несмотря на то, что существует множество вариантов расчета различных видов доходности, компании, эмитенты и управляющие взаимными фондами могут свободно рассчитывать, сообщать и рекламировать значение доходности в соответствии с их собственными соглашениями. Регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) , ввели стандартную меру для расчета доходности, называемую доходностью SEC, которая представляет собой стандартный расчет доходности, разработанный SEC и призванный предложить стандартную меру для более справедливого сравнения фондов облигаций. Доходность SEC рассчитывается с учетом необходимых комиссий, связанных с фондом.
Суть
Хотя доходность — не единственный важный фактор, который следует учитывать при определении того, в какую ценную бумагу или выпуск инвестировать, она, тем не менее, очень важна. Сроки и условия, которые поставляются с облигацией, часто не являются незначительными, когда дело доходит до доходности, и поэтому должны быть тщательно изучены при выполнении должной осмотрительности, прежде чем решать, в какую облигацию инвестировать.
Еще одна важная проблема, которая влияет на доходность облигации, — это соотношение риска и доходности. Как и в случае со всеми финансовыми ценными бумагами, компромисс для большей безопасности — меньшая прибыль. Следовательно, когда дело доходит до установления целевой доходности, он всегда будет зависеть от профиля риска / доходности инвестора. В каждом случае, если потенциальный инвестор решает приобрести высокодоходные облигации, облигации инвестиционного уровня или их комбинацию, требуется глубокий профессиональный анализ каждой ценной бумаги.