Понимание баланса Федеральной резервной системы
Федеральная резервная система является центральным банком США и отвечают за денежно -кредитную политику страны.Основные цели ФРС — способствовать максимальной занятости, стабильным ценам и управлять долгосрочными процентными ставками.ФРС также помогает создать стабильность в финансовой системе, особенно во время рецессии — или отрицательного экономического роста — и финансовой нестабильности.
ФРС использует различные программы и инициативы для достижения своих целей, и результат обычно приводит к изменению состава баланса ФРС. ФРС может увеличивать или уменьшать количество и объем активов или обязательств на своем балансе, что, в свою очередь, увеличивает или уменьшает денежную массу в экономике. Однако некоторые критики утверждают, что ФРС зашла слишком далеко и попыталась сделать слишком много в ответ на спады и кризисы.
Ключевые выводы
- Как и любая коммерческая организация, Федеральная резервная система ведет баланс, в котором перечисляются свои активы и обязательства.
- Активы ФРС включают различные казначейские обязательства и ценные бумаги с ипотечным покрытием, приобретенные на открытом рынке, а также ссуды, предоставленные банкам.
- Обязательства ФРС включают наличные деньги в обращении и банковские резервы в коммерческих банках.
- Во время экономических кризисов ФРС может расширить свой баланс, покупая больше активов, таких как облигации, — это называется количественным смягчением (QE).
Баланс Федерального резервного банка
Как и любой другой баланс, баланс ФРС состоит из активов и пассивов.Каждую неделю ФРС выпускает отчет H.4.1, в котором содержится консолидированный отчет о состоянии всех банков Федеральной резервной системы с точки зрения их активов и пассивов.2
На протяжении десятилетий наблюдатели ФРС полагались на движение активов или пассивов ФРС, чтобы предсказать изменения в экономических циклах. Финансовый кризис 2007-08 не только сделал баланс ФРС более сложным, но он также вызвал интерес широкой общественности. Прежде чем вдаваться в подробности, лучше сначала взглянуть на активы ФРС, а затем на ее обязательства.
На протяжении большей части своей истории баланс ФРС был довольно сонной темой.Еженедельный балансовый отчет (или H.4.1), выпускаемый каждый четверг, включает статьи, которые на первый взгляд могут показаться типичными для балансов большинства компаний.В нем перечислены все активы и пассивы, предоставляющие консолидированный отчет о состоянии всех 12 региональных федеральных резервных банков.
Активы ФРС состоят в основном из государственных ценных бумаг и кредитов, которые она предоставляет своим региональным банкам. Его обязательства включают наличные деньги США в обращении. Прочие обязательства включают деньги, хранящиеся на резервных счетах банков-членов и депозитных учреждений США.
Еженедельный балансовый отчет стал популярным в средствах массовой информации во время финансового кризиса, начавшегося в 2007 году. При запуске программы количественного смягчения в ответ на продолжающийся финансовый кризис, баланс ФРС дал аналитикам представление о размахе и масштабе рыночных операций ФРС. время. В частности, баланс ФРС позволил аналитикам увидеть детали, связанные с реализацией экспансионистской денежно-кредитной политики, использованной во время кризиса 2007-2009 годов.
Активы ФРС
Суть баланса ФРС аналогична любому другому балансу, поскольку все, за что ФРС должна платить деньги, становится активом ФРС. Другими словами, если ФРС гипотетически купит облигации или акции, заплатив за них только что выпущенные деньги, эти инвестиции станут активами.
Казначейские ценные бумаги
Традиционно активы ФРС в основном состояли из государственных ценных бумаг, таких как казначейские облигации США и другие долговые инструменты.Более 60% или почти 5 триллионов долларов из 7,69 триллионов долларов в активах включают различные типы казначейских ценных бумаг США по состоянию на 17 марта 2021 года. Казначейские ценные бумаги включают казначейские векселя, срок погашения которых составляет от двух до 10 лет, и казначейские векселя, или казначейские векселя с краткосрочным сроком погашения, например, четыре, восемь, 13, 26 и 52 недели.
Ценные бумаги с ипотечным покрытием
Другая значительная сумма активов на балансе ФРС включает ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, которые представляют собой инвестиции, состоящие из корзины жилищных ссуд.Эти ценные бумаги с фиксированным доходом упаковываются и продаются инвесторам банками и финансовыми учреждениями.ФРС владеет более чем $ 2 трлн ипотечных ценных бумаг на своем балансе по состоянию на17 марта 2021 года
Займы
Активы также включают ссуды, предоставленные банкам-членам через репо и дисконтное окно. Дисконтное окно ФРС — это возможность кредитования коммерческих банков и других депозитных учреждений. ФРС взимает с банков процентную ставку, называемую федеральной учетной ставкой, за заимствования из дисконтного окна ФРС.
Когда ФРС покупает государственные ценные бумаги или предоставляет займы через свое дисконтное окно, она просто платит, кредитуя резервный счет банков-членов через бухгалтерскую или бухгалтерскую запись. В случае, если банки-члены желают конвертировать свои резервные остатки в наличные, ФРС предоставляет им долларовые купюры.
Таким образом, для ФРС активы включают ценные бумаги, которые он приобрел посредством операций на открытом рынке (OMO), а также любые ссуды, предоставленные банкам, которые будут погашены позднее. Операции на открытом рынке относятся к тому, когда ФРС покупает и продает ценные бумаги на рынке, которые обычно являются ценными бумагами Казначейства США. Независимо от того, покупает ли ФРС ценные бумаги или продает их, центральный банк влияет на денежную массу в экономике США.
Обязательства ФРС
Одна из интересных особенностей обязательств ФРС заключается в том, что находящаяся в обращении валюта, как и зеленые долларовые банкноты в вашем кармане, отражается как пассив. Помимо этого, деньги, находящиеся на резервных счетах банков-членов и депозитных учреждений США, также составляют часть обязательств Федерального агентства. Пока долларовые банкноты находятся в руках ФРС, они не будут рассматриваться ни как активы, ни как обязательства.
Долларовые банкноты становятся пассивом ФРС только тогда, когда ФРС вводит их в обращение, покупая активы.Из почти 7,65 триллиона долларов в обязательствах по состоянию на 17 марта 2021 года у ФРС на балансе чуть более 2 триллионов долларов в виде денежных знаков и 5,3 триллиона долларов на депозитах.
Размер различных компонентов пассивов ФРС продолжает меняться.Например, если банки-члены пожелают конвертировать деньги, находящиеся на их резервных счетах, в наличные, стоимость валюты в обращении увеличится, а кредитовое сальдо на резервных счетах уменьшится.Но в целом размер обязательств ФРС увеличивается или уменьшается всякий раз, когда ФРС покупает или продает свои активы.
ФРС также требует, чтобы коммерческие банки держали определенную минимальную сумму депозитов, известную как резервы. Коэффициент резервирования является частью резервируемых обязательств,что коммерческие банки должны держать на,а не одалживать или инвестировать и в настоящее время установлены на уровне 0% эффективных 26 марта, 2020. Поскольку это является преимуществом для коммерческих банков, это обоюдно обязательство для центральный банк.
Значение ответственности
ФРС вполне может выполнить свои существующие обязательства, создав дополнительные обязательства. Например, если вы отнесете свой 100-долларовый счет в ФРС, он вполне может выплатить вам пять 20-долларовых купюр или любую другую комбинацию, которая вам нравится. ФРС ни в коем случае не может быть принуждена к исполнению своих обязательств в отношении каких-либо других материальных товаров или услуг. В лучшем случае вы могли бы получить государственные ценные бумаги, выплачивая их в долларах всякий раз, когда ФРС продает.
Помимо этого, обязательства ФРС хороши настолько, насколько хорошо написано на бумаге. Короче говоря, бумажные обещания порождают только другие виды бумажных обещаний.
Расширение баланса ФРС
Теоретически нет предела, до которого ФРС может расширять свой баланс. Баланс ФРС автоматически расширяется, когда ФРС покупает активы. Точно так же баланс ФРС автоматически сокращается, когда он их продает.
Однако сокращение баланса отличается от расширения в том смысле, что существует предел, за которым ФРС не может сократить свой баланс. Этот предел определяется стоимостью активов. В отличие от долларовых купюр, которые можно использовать для покупки активов, ФРС не может создавать государственные ценные бумаги из воздуха. Он не может продавать больше государственных ценных бумаг, которыми владеет.
Помимо этого, расширяя или сокращая свой собственный баланс, ФРС также должна учитывать свое влияние на экономику.Как правило, ФРС покупает активы в рамках своей денежно-кредитной политики всякий раз, когда намеревается увеличить денежную массу, чтобы поддерживать процентные ставки ближе к ставке по федеральным фондам, и продает активы, когда намеревается уменьшить денежную массу.
Количественное смягчение (QE) — это нетрадиционная денежно-кредитная политика, при которой центральный банк покупает государственные ценные бумаги или другие ценные бумаги на рынке для снижения процентных ставок и увеличения денежной массы. Использование баланса ФРС посредством количественного смягчения остается несколько спорным. Хотя эти усилия, безусловно, помогли облегчить проблемы с ликвидностью банковского сектора во время финансового кризиса, критики утверждают, что количественное смягчение было гигантским недостатком и искажением принципов свободного рынка. Сегодня рынки все еще пытаются справиться с краткосрочным всплеском, но с более долгосрочными побочными эффектами вмешательства правительства.
Программы ФРС
Иногда ФРС приходится отклоняться от своего обычного курса, как это было во время финансового кризиса 2007-08 гг. И в ответ на пандемию коронавируса.
Финансовый кризис 2007-2008 гг.
В разгар финансового кризиса баланс ФРС раздувается от токсичных активов, имеющих разные виды сокращений. К концу августа 2007 года, как раз перед началом финансового кризиса, на балансе ФРС находились активы на сумму 870 миллиардов долларов, а на конец 2009 года они составляли 2,23 триллиона долларов.
Итак, мы видели механизм срочных аукционов (TAF), механизм кредитования первичных дилеров (PDCF) и многие другие сложные сокращения, отраженные как активы ФРС за определенный период.11 Некоторые утверждали, что вмешательство ФРС таким образом помогло вернуть рынки в нужное русло.
Пандемия коронавируса 2020 и 2021 годов
В ответ на экономические трудности, с которыми столкнулись Соединенные Штаты из-за пандемии коронавируса, ФРС предприняла несколько шагов по стабилизации и поддержке банковской системы, корпораций и малого бизнеса.
Меры стимулирования ФРС осуществлялись через несколько кредитныхмеханизмов, в том числе Механизм обеспечения ликвидности программы защиты зарплаты (PPPLF), который предоставлял деньги финансовым учреждениям, чтобы они могли ссужать эти деньги малому бизнесу.12 Программа кредитования Мэйн-стрит была еще одной программой кредитования. это помогло предоставить кредиты малым и средним компаниям, но программа завершилась 8 января 2021 года.
ФРС также напрямую приобрела существующие корпоративные облигации инвестиционного класса американских компаний, которые называются биржевые фонды (ETF), содержащие облигации.
Закупки ФРС создали огромный спрос на корпоративный долг, что позволило компаниям выпускать новые облигации для привлечения капитала или денег.Все эти действия увеличили баланс ФРС с 4,7 триллиона долларов 17 марта 2020 года до более 7,6 триллиона долларов к 17 марта 2021 года.15
Нижняя граница
Все мы так или иначе связаны с балансом ФРС. Банкноты, которые мы держим, представляют собой обязательства ФРС, а казначейские облигации США, которые являются популярными инвестициями с фиксированным доходом, удерживаются как активы. Любые действия ФРС по увеличению или уменьшению активов и пассивов на его балансе могут в конечном итоге оказать значительное влияние на всех потребителей и предприятия в Соединенных Штатах.