Понимание кривой доходности казначейских облигаций
Кривой доходности казначейства, который также известен как временной структуры процентных ставок, вытягивает диаграмму линии, чтобы продемонстрировать взаимосвязь между выходами и сроком погашения на-счете казначейства с фиксированным доходом ценных бумаг.Он иллюстрирует доходностьказначейских ценных бумаг с фиксированными сроками погашения, а именно.1, 2, 3 и 6 месяцев и 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 и 30 лет.Поэтому их обычно называют ставками казначейства с постоянным сроком погашения или CMT.1
Участники рынка уделяют очень пристальное внимание кривым доходности, поскольку они используются для получения процентных ставок (с использованием бутстрапинга ), которые, в свою очередь, используются в качестве ставок дисконтирования для каждого платежа при оценке казначейских ценных бумаг.В дополнение к этому участники рынка также заинтересованы в определении разницы между краткосрочными и долгосрочными ставками, чтобы определить наклон кривой доходности, которая является индикатором экономической ситуации в стране.
Доходность казначейских ценных бумаг теоретически свободна от кредитного риска и часто используется в качестве ориентира для оценки относительной стоимости не казначейских ценных бумаг США.Ниже представленграфик кривой доходности казначейских облигаций по состоянию на 3 октября 2014 г.
Источник: www.treasury.gov
На приведенном выше графике показана « нормальная» кривая доходности с восходящим наклоном.Это означает, что 30-летние казначейские ценные бумаги предлагают самую высокую доходность, а казначейские ценные бумаги со сроком погашения 1 месяц предлагают самую низкую доходность.Этот сценарий считается нормальным, поскольку инвесторы получают компенсацию за владение более долгосрочными ценными бумагами, которые сопряжены с большими инвестиционными рисками.Спрэд между 2-летними ценными бумагами казначейства США и 30-летними ценными бумагами казначейства США определяет наклон кривой доходности, который в данном случае составляет 256 базисных пунктов. (Примечание: не существует общепринятого определения срока погашения, используемого для длинного конца, и срока погашения, используемого для короткого конца кривой доходности). Нормальная кривая доходности подразумевает, что и налогово-бюджетная, и денежно-кредитная политика в настоящее время ориентированы на рост, и экономика, вероятно, будет расширяться в будущем. Более высокая доходность ценных бумаг с более длительным сроком погашения также означает, что краткосрочные ставки, вероятно, вырастут в будущем, поскольку рост экономики приведет к более высоким темпам инфляции &.
nbsp;
Другие формы кривой доходности
- Перевернутая кривая доходности: это происходит, когда краткосрочные ставки выше долгосрочных.Как правило, это означает, что и рецессии в экономике.
- Горбатая кривая доходности : это происходит, когда доходность среднесрочных ценных бумаг Казначейства США выше, чем доходность долгосрочных и краткосрочных ценных бумаг Казначейства США. Это свидетельствует о том, что текущее экономическое состояние неясно и что инвесторы не уверены в экономическом сценарии в ближайшем будущем. Это также может отражать, что денежно-кредитная политика является экспансионистской, а налогово-бюджетная политика носит ограничительный характер, или наоборот.
Суть
Участникам рынка необходимо просматривать кривую доходности, чтобы определить будущее состояние экономики, которое поможет им принимать соответствующие экономические решения. Кривые доходности также используются для расчета доходности к погашению (YTM) для конкретных выпусков и играют решающую роль в кредитном моделировании, включая бутстрапирование, оценку облигаций, а также оценку рисков и рейтингов.