Опцион «вверх-вниз»: Понимание основ

Опцион up-and-out — это разновидность барьерного опциона, который имеет большое значение в мире финансовых деривативов. Этот опцион прекращает свое существование, когда цена базовой ценной бумаги поднимается выше определенного ценового уровня, известного как барьерная цена. Проще говоря, он становится бесполезным, если базовый актив превысит заранее установленный барьерный уровень.

Основные выводы

  • Опцион на повышение и понижение — это тип опционного контракта, который прекращает свое существование, если базовый актив поднимается выше определенной ценовой отметки, называемой барьером.
  • Он считается экзотическим опционом и является одним из двух типов барьерных опционов, второй — опцион на понижение.
  • Опционы «вверх-вниз» обычно дешевле ванильных опционов из-за возможности быть выбитыми, что делает опцион бесполезным.

Понимание опционов на повышение и понижение

Опцион «вверх-вниз» относится к категории экзотических опционов и является одним из двух типов барьерных опционов на выбивание. Другой тип — опцион на понижение. Оба типа бывают пут и колл. Барьерные опционы уникальны тем, что выплата и существование опциона зависят от того, достигнет ли базовый актив заранее определенного ценового уровня.
Если базовый актив достигает барьерной цены в любой момент жизни опциона, опцион выбивается и становится бесполезным. Не имеет значения, если базовый актив впоследствии вернется ниже барьерного уровня. Эта особенность отличает опционы «нокаут» от опционов «нок-ин», которые имеют ценность только после того, как базовый актив достигает определенной цены.
Опционы на повышение и понижение можно сравнить с опционами на понижение и понижение. В то время как опцион «вверх» прекращает свое существование, если базовый актив поднимается выше барьерной цены, опцион «вниз» становится бесполезным, если базовый актив падает ниже барьерной цены.

Использование опционов на повышение и понижение

Крупные организации и маркет-мейкеры создают опционы «вверх-вниз» в рамках прямых соглашений с клиентами, которым нужны эти инструменты. Например, портфельные менеджеры могут использовать эти опционы как экономически эффективный метод хеджирования от потерь по коротким позициям. По сравнению с покупкой ванильных опционов колл использование опционов «вверх-вниз» в качестве хеджа может быть менее затратным. Однако важно отметить, что опционы на повышение и понижение обеспечивают неполную защиту, если цена ценной бумаги поднимается выше барьерной цены.
Ценообразование опционов «вверх-вниз» основывается на обычных опционных метриках, а функция «выбивания» добавляет дополнительное измерение. Поскольку эти опционы торгуются внебиржевым способом, ликвидность таких инструментов, как правило, ограничена. В результате покупателям приходится соглашаться на предложенную им премию (стоимость) или договариваться с продавцом о лучшей цене. Как правило, опционы «вверх-вниз» должны иметь более низкую премию, чем ванильные опционы «колл» с тем же сроком действия и ценой исполнения.

Пример опциона «вверх-вниз

Чтобы проиллюстрировать применение опциона «вверх-вниз», рассмотрим гипотетический сценарий с участием институционального инвестора, заинтересованного в покупке опционов «колл» на акции Apple Inc. (AAPL). Инвестор верит, что цена акций Apple будет расти, но хочет сохранить стоимость как можно более низкой. В этом случае он рассматривает возможность покупки опциона «вверх-вниз», поскольку он, как правило, дешевле, чем «ванильные» опционы.
Предположим, что акции Apple в настоящее время торгуются по 200 долларов, и инвестор считает, что в течение следующих трех месяцев цена будет расти, но не поднимется выше 240 долларов. Они решают купить опцион «вверх и вверх» с ценой исполнения 200 долларов, сроком экспирации три месяца и уровнем отката 240 долларов.
Ванильный опцион со сроком экспирации через три месяца и ценой исполнения $200 торгуется по цене $11,80 за контракт. Инвестору необходимо купить 100 контрактов, что приведет к общим затратам в размере $118 000.
Однако инвестор получает предложение от инвестиционного банка, предлагающего опцион «вверх-вниз» по цене $8,80 за контракт. Покупка 100 контрактов обойдется в 88 000 долларов (8,80 долларов x 100 акций x 100 контрактов), что позволит инвестору сэкономить 30 000 долларов на премии.
Чтобы выйти в безубыток, безубыточная цена для инвестора составит $200 плюс стоимость опциона ($8,80), то есть $208,80. Инвестор получит прибыль, если цена акций Apple будет торговаться выше $208,80, но останется ниже $240.
Если в любой момент до истечения срока действия опциона цена акций Apple достигнет $240, опцион прекратит свое существование, и инвестор потеряет уплаченную им премию ($88 000).

Заключение

Понимание опционов «вверх-вниз» крайне важно для инвесторов и трейдеров, занимающихся торговлей опционами и деривативами. Эти опционы представляют собой альтернативный подход к хеджированию и могут быть более экономически эффективными по сравнению с традиционными ванильными опционами. Однако важно учитывать барьерную функцию и ее влияние на стоимость опциона. Поняв принципы работы опционов up-and-out, инвесторы смогут принимать обоснованные решения при включении их в свои инвестиционные стратегии.
Обратите внимание, что концепции, обсуждаемые в данной статье, применимы к общему пониманию опционов up-and-out и могут не отражать конкретные правила или практику в России. Всегда рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или провести тщательное исследование, прежде чем приступать к любой инвестиционной деятельности.

Вопросы и ответы

Что такое опцион up-and-out?

Опцион «вверх-вниз» — это вид барьерного опциона, который становится бесполезным, если цена базовой ценной бумаги поднимается выше определенного барьерного уровня. Он считается экзотическим опционом и является одним из двух типов барьерных опционов, второй — опцион на понижение и понижение.

Как работает опцион на повышение и понижение?

Опцион «вверх-вниз» дает держателю право, но не обязанность исполнить свой опцион «колл» или «пут» по цене исполнения в день или до даты истечения, указанной в контракте. Однако если цена базовой ценной бумаги поднимается выше барьерного уровня в любой момент в течение срока действия опциона, опцион выбивается и становится бесполезным.

Являются ли опционы «вверх-вниз» более дешевыми, чем ванильные опционы?

Да, опционы up-and-out обычно дешевле ванильных опционов. Это связано с тем, что возможность выбивания опциона добавляет элемент риска, что снижает премию (стоимость) опциона. Однако важно отметить, что опционы up-and-out обеспечивают неполную защиту, если цена ценной бумаги поднимается выше барьерного уровня.

Как опционы up-and-out используются для хеджирования?

Опционы на повышение и понижение могут использоваться как экономически эффективный метод хеджирования от убытков по коротким позициям. Управляющие портфелями и институциональные инвесторы могут использовать эти опционы для снижения рисков в своих портфелях. По сравнению с покупкой ванильных опционов колл использование опционов «вверх-вниз» в качестве хеджа может быть менее затратным. Однако при использовании этих опционов в целях хеджирования необходимо учитывать ограничения, связанные с функцией выбивания.

Как оцениваются опционы «вверх-вниз»?

Ценообразование опционов up-and-out включает в себя обычные опционные метрики, но функция выбивания добавляет дополнительное измерение. Поскольку эти опционы обычно торгуются внебиржевым способом, ликвидность может быть ограничена, и цены могут варьироваться. Покупателям может потребоваться принять предложенную премию или договориться с продавцом о лучшей цене. Как правило, опционы «вверх-вниз» должны иметь более низкую премию, чем ванильные опционы «вверх-вниз» с тем же сроком действия и ценой исполнения.

Можете ли вы привести пример опциона «вверх-вниз»?

Конечно! Допустим, инвестор хочет купить коллы на акции, торгующиеся по 200 долларов, но хочет, чтобы стоимость была как можно ниже. Он рассматривает возможность приобретения опциона «вверх-вниз» с барьерной ценой 240 долларов. Если инвестор покупает ванильные опционы, общая стоимость может составить $118 000. Однако при использовании опциона «вверх и наружу» затраты могут составить 88 000 долларов, что приведет к значительной экономии на премии. Цена безубыточности и потенциальная прибыль инвестора зависят от уровня барьера и движения цены базового актива.
Обратите внимание, что концепции, рассмотренные в данной статье, применимы для общего понимания опционов «вверх-вниз» и могут не отражать конкретные правила или практику в России. Всегда рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или провести тщательное исследование, прежде чем приступать к инвестиционной деятельности.