Определение стоимости привилегированной акции
Привилегированные акции обладают качествами акций и облигаций, поэтому их оценка немного отличается от стоимости обыкновенных акций. Владельцы привилегированных акций являются совладельцами компании пропорционально удерживаемым акциям, как и обычные акционеры.
Привилегированные акции — это гибридные ценные бумаги, сочетающие в себе некоторые черты обыкновенных акций и корпоративных облигаций.
Ключевые выводы
- Технически это долевые ценные бумаги, но они имеют много общих характеристик с долговыми инструментами, поскольку они выплачивают стабильные дивиденды и не имеют права голоса.
- Привилегированные акционеры также имеют приоритет над доходом компании, то есть им выплачиваются дивиденды перед держателями обыкновенных акций и они имеют приоритет в случае банкротства.
- В результате привилегированные акции должны оцениваться с использованием таких методов, как модели роста дивидендов.
Уникальные особенности привилегированных акций
Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций тем, что они имеют преимущественное право на активы компании.Это означает, что в случае банкротства держатели привилегированных акций получают деньги раньше, чем держатели обыкновенных акций.
Кроме того, держатели привилегированных акций получают фиксированную выплату, аналогичную облигациям, выпущенным компанией. Выплата осуществляется в форме ежеквартальных, ежемесячных или годовых дивидендов, в зависимости от политики компании, и является основой метода оценки привилегированной акции.
Как правило, дивиденды фиксируются в виде процента от цены акции или суммы в долларах. Обычно это стабильный предсказуемый поток доходов.
Модели оценки
Если привилегированные акции имеют фиксированный дивиденд, то мы можем рассчитать стоимость, дисконтируя каждый из этих выплат до настоящего времени. Этот фиксированный дивиденд не гарантируется по обыкновенным акциям. Если вы возьмете эти платежи и подсчитаете сумму текущей стоимости на неограниченный срок, вы найдете стоимость акций.
Например, если компания ABC выплачивает дивиденды в размере 25 центов каждый месяц, а требуемая норма доходности составляет 6% в год, то ожидаемая стоимость акций с использованием метода дисконтирования дивидендов будет составлять 50 долларов. Ставка дисконтирования была разделена на 12, чтобы получить 0,005, но вы также можете использовать годовой дивиденд в размере 3 долларов (0,25 x 12) и разделить его на годовую ставку дисконтирования 0,06, чтобы получить 50 долларов. Другими словами, вам нужно дисконтировать каждую выплату дивидендов, которая будет выплачиваться в будущем, обратно к настоящему, а затем сложить каждое значение вместе.
Например:
Vзнак равно$0.251.005+$0.25(1.005)2+$0.25(1.005)3+⋯+$0.25(1.005)пVзнак равно$0.249+$0.248+⋯\ begin {align} & V = \ frac {\ $ 0.25} {1.005} + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {2}} + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {3}} + \ cdots + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {n}} \\ & V = \ $ 0.249 + \ $ 0.248 + \ cdots \ end {выровнено}Взаимодействие с другими людьмиVзнак равно1.005
Поскольку все дивиденды одинаковы, мы можем сократить это уравнение до:
Растущие дивиденды
Если дивиденды имеют прогнозируемый рост или компания заявляет, что рост будет постоянным, вы должны это учитывать. Расчет известен как модель роста Гордона.
Vзнак равноD(р-грамм)V = \ frac {D} {(rg)}Vзнак равно(г-г)
При вычитании числа роста денежные потоки дисконтируются на меньшее число, что приводит к более высокому значению.
Соображения
Хотя привилегированные акции предлагают дивиденды, которые обычно гарантированы, выплаты могут быть сокращены, если доходов недостаточно для распределения; вам необходимо учитывать этот риск. Риск увеличивается по мере увеличения коэффициента выплат (выплаты дивидендов по сравнению с прибылью). Кроме того, если дивиденды имеют шанс вырасти, то стоимость акций будет выше, чем результат расчета, приведенного выше.
Привилегированные акции обычно не имеют права голоса по сравнению с обыкновенными акциями. Это может быть ценным признаком для частных лиц, владеющих большим количеством акций, но для среднего инвестора это право голоса не имеет большого значения. Тем не менее, вам все же следует учитывать это при оценке ликвидности привилегированных акций.
Привилегированные акции имеют предполагаемую стоимость, аналогичную стоимости облигации, что означает, что она будет меняться обратно пропорционально процентным ставкам. Когда рыночная процентная ставка повышается, стоимость привилегированных акций падает. Это необходимо для учета других инвестиционных возможностей и отражается в используемой ставке дисконтирования.
Еще следует отметить, есть ли у акций условие отзыва, которое, по сути, позволяет компании снимать акции с рынка по заранее определенной цене. Если привилегированные акции подлежат отзыву, покупатели должны платить меньше, чем если бы не было условия отзыва. Это потому, что это выгодно для компании-эмитента, поскольку они могут выпустить новые акции с более низкой выплатой дивидендов.
Суть
Привилегированные акции — это тип инвестиций в акционерный капитал, обеспечивающий стабильный поток дохода и потенциальное повышение стоимости. Обе эти особенности необходимо учитывать при попытке определить их ценность. Расчеты с использованием модели дисконтирования дивидендов затруднены из-за используемых допущений, таких как требуемая норма прибыли, рост или продолжительность более высокой доходности.
Выплату дивидендов обычно легко найти, но трудность наступает, когда эта выплата меняется или потенциально может измениться в будущем. Кроме того, найти подходящую ставку дисконтирования может быть очень сложно, и если это число не соответствует норме, это может резко изменить расчетную стоимость акций.