Стратегии легендарных инвесторов

Инвестиции в стоимость — это стратегия, при которой инвесторы активно стремятся добавить акции, которые, по их мнению, были недооценены рынком, и / или торгуют по цене ниже их внутренней стоимости. Как и любой другой вид инвестирования, стоимостное инвестирование зависит от каждого человека. Однако есть некоторые общие принципы, которые разделяют все стоимостные инвесторы.

Эти принципы были сформулированы такими известными инвесторами, как Питер Линч, Кеннет Фишер, Уоррен Баффет, Билл Миллер и другие. Читая финансовые отчеты, они ищут акции с неверной ценой и надеются извлечь выгоду из возможного возврата к среднему значению. 

В этой статье мы рассмотрим некоторые из наиболее известных принципов стоимостного инвестирования.

Покупайте компании, а не акции

Если есть одна вещь, с которой могут согласиться все стоимостные инвесторы, так это то, что инвесторы должны покупать бизнес, а не акции. Это означает игнорирование тенденций изменения цен на акции и прочего рыночного шума. Вместо этого инвесторам следует обратить внимание на фундаментальные показатели компании, которую представляет данная акция. Инвесторы могут зарабатывать деньги, отслеживая трендовые акции, но это требует гораздо большей активности, чем инвестирование в стоимость. Поиск хороших предприятий, продающихся по хорошей цене на основе вероятных будущих результатов, требует больших затрат времени на исследования, но в результате вы получаете меньше времени, затрачиваемого на покупку и продажу, а также меньшие комиссионные платежи.

Любите дело, в которое вы покупаете

Вы не будете выбирать супруга исключительно на основе их обуви или прически, и вам не следует выбирать акцию на основе беглого исследования. Вы должны любить бизнес, который покупаете, а это значит, что вам нужно знать все об этой компании. Вам нужно снять привлекательное покрытие с финансовых показателей компании и приступить к откровенной правде. Многие компании выглядят намного лучше, если вы оцените их не только по отношениям базовой цены к прибыли (P / E), цены к балансовой стоимости (P / B) и прибыли на акцию (EPS), но и посмотрите на качество цифр, составляющих эти цифры..

Если вы будете поддерживать свои стандарты на высоком уровне и следить за тем, чтобы финансовые показатели компании выглядели так же хорошо, как и в одежде, у вас гораздо больше шансов сохранить их в своем портфеле надолго. Если что-то изменится, вы заметите это рано. Если вам нравится бизнес, который вы покупаете, внимание к его текущим испытаниям и успехам становится скорее хобби, чем рутиной.

3:19

Инвестируйте в компании, которые вы понимаете

Если вы не понимаете, чем и как занимается компания, то вам, вероятно, не следует покупать акции. Критики стоимостного инвестирования любят акцентировать внимание на этом главном ограничении. Вы застряли в поиске компаний, которые легко понять, потому что вы должны иметь возможность сделать обоснованное предположение о будущих доходах от бизнеса. Чем сложнее бизнес, тем более неопределенными будут ваши прогнозы. Это перемещает акцент с «образованного» на «догадываться».

Вы можете покупать компании, которые вам нравятся, но не совсем понимаете, но вы должны учитывать неопределенность как дополнительный риск. Каждый раз, когда стоимостной инвестор должен учитывать больший риск, он должен искать больший запас прочности,  то есть большую скидку от рассчитанной истинной стоимости компании. Не может быть никакого запаса прочности, если компания уже торгует с прибылью, многократно превышающей ее, что является убедительным признаком того, что, какой бы интересной и новой ни была эта идея, бизнес не является игрой ценности. У простого бизнеса также есть преимущество, поскольку некомпетентному руководству труднее нанести вред компании.

Найдите хорошо управляемые компании

Управление может иметь огромное значение в компании. Хорошее управление увеличивает стоимость не только материальных активов компании. Плохое управление может разрушить даже самые надежные финансовые результаты. Были инвесторы, которые основывали всю свою инвестиционную стратегию на поиске честных и способных менеджеров.

Уоррен Баффет советует инвесторам искать в хорошем менеджменте три качества: честность, интеллект и энергию. Он добавляет, что «если у них не будет первого, двое других убьют вас». Вы можете почувствовать честность руководства, прочитав финансовую отчетность за несколько лет. Насколько хорошо они выполнили прошлые обещания? Если они потерпели неудачу, брали ли они на себя ответственность или замалчивали ее?

Ценностным инвесторам нужны менеджеры, которые действуют как собственники. Лучшие менеджеры игнорируют рыночную стоимость компании и сосредотачиваются на развитии бизнеса, создавая таким образом долгосрочную акционерную стоимость. Менеджеры, которые действуют как сотрудники, часто сосредотачиваются на краткосрочных доходах, чтобы обеспечить себе премию или другое преимущество в производительности, иногда в долгосрочной перспективе в ущерб компании. Опять же, есть много способов судить об этом, но размер компенсации и отчет о ней часто бесполезны. Если вы думаете как владелец, то вы платите себе разумную заработную плату и зависите от прироста ваших запасов в качестве бонуса. По крайней мере, вам нужна компания, которая тратит свои опционы на акции.

Не переживайте из-за диверсификации

Одна из областей, где стоимостное инвестирование противоречит общепринятым принципам инвестирования, — это  диверсификация. Есть длительные периоды, когда стоимостной инвестор будет бездельничать. Это связано с жесткими стандартами стоимостного инвестирования, а также с общими рыночными силами. Ближе к концу бычьего рынка все становится дорого, даже собаки. Таким образом, стоимостному инвестору, возможно, придется сидеть в стороне в ожидании неизбежной коррекции.

Время — важный фактор при начислении процентов  — теряется в ожидании инвестирования. Итак, когда вы обнаружите недооцененные акции, вам следует покупать как можно больше. Имейте в виду, что это приведет к высокому риску портфеля с точки зрения традиционных мер, таких как бета. Инвесторам рекомендуется избегать сосредоточения внимания только на нескольких акциях, но инвесторы в стоимость обычно считают, что они могут отслеживать только несколько акций одновременно.

Одним из очевидных исключений является Питер Линч, который все время держал почти все свои средства в акциях. Линч разбил акции на категории, а затем распределил свои средства через компании в каждой категории. Он также проводил более 12 часов каждый день, проверяя и перепроверяя многие акции своего фонда. Однако, как индивидуальный инвестор, работающий в другой день, лучше выбрать несколько акций, в отношении которых вы сделали домашнюю работу и уверены, что держите их в долгосрочной перспективе.

Ваше лучшее вложение — ваш гид

Каждый раз, когда у вас появляется больше инвестиционного капитала, вашей целью инвестирования должно быть не разнообразие, а поиск инвестиций, которые лучше, чем те, которые у вас уже есть. Если возможности не превосходят то, что у вас уже есть в вашем портфеле, вы также можете купить больше компаний, которые вы знаете и любите, или просто дождаться лучших времен.

Во время простоя стоимостной инвестор может определить, какие акции ему нужны, и цену, по которой их будет стоить покупать. Сохраняя такой список желаний, вы сможете быстро принимать решения в исправлении.

Игнорируйте рынок в 99% случаев

Рынок имеет значение только тогда, когда вы входите или выходите из позиции — в остальное время его следует игнорировать. Если вы подходите к покупке акций как к покупке бизнеса, вы захотите удерживать их, пока фундаментальные показатели сильны. В то время как вы держите вложение, будут места, где вы можете продать с большой прибылью, и другие, где у вас будет нереализованный убыток. Такова природа рыночной волатильности.

Причин для продажи акций множество, но стоимостной инвестор должен так же медленно продавать, как и покупать. Когда вы продаете инвестицию, вы подвергаете свой портфель риску прироста капитала и обычно должны продать проигравшего, чтобы уравновесить его. Обе эти продажи сопряжены с транзакционными издержками, которые увеличивают потери, а прибыль меньше. Удерживая инвестиции с нереализованной прибылью в течение длительного времени, вы предотвращаете прирост капитала в своем портфеле. Чем дольше вы избегаете прироста капитала и транзакционных издержек, тем больше вы получаете от начисления сложных процентов.

Суть

Стоимостное инвестирование — это странная смесь здравого смысла и противоположного мышления. Хотя большинство инвесторов могут согласиться с тем, что подробное изучение компании важно, идея выжить на бычьем рынке идет вразрез. Бесспорно, что фонды, постоянно находящиеся на рынке, превзошли денежные средства, хранящиеся за пределами рынка, ожидающего окончания спада. Это факт, но обманчивый. Данные получены в результате отслеживания рыночных показателей, таких как индекс S&P 500, в течение ряда лет. Вот где путают пассивное инвестирование и стоимостное инвестирование.

В обоих типах инвестирования инвестор избегает ненужной торговли и имеет длительный период владения. Разница в том, что пассивное инвестирование зависит от средней доходности индексного фонда или другого диверсифицированного инструмента. Ценный инвестор ищет компании выше среднего и инвестирует в них. Следовательно, вероятный диапазон прибыли от стоимостного инвестирования намного выше.

Другими словами, если вам нужна средняя производительность рынка, вам лучше купить индексный фонд прямо сейчас и вкладывать в него деньги с течением времени. Однако, если вы хотите превзойти рынок, вам нужен концентрированный портфель выдающихся компаний. Когда вы их найдете, превосходное начисление компенсирует время, которое вы потратили на ожидание в денежной позиции. Инвестиции в стоимость требуют от инвестора большой дисциплины, но, в свою очередь, предлагают большие потенциальные выгоды.