Воспользуйтесь преимуществами скачков волатильности с помощью кредитных спредов пут

Волатильность — ключевой фактор, который следует учитывать всем  трейдерам опционов. Неустойчивость базовой ценной бумаги является одним из ключевых факторов, определяющих цену опционов на эту ценную бумагу. Если базовая ценная бумага обычно нестабильна с точки зрения движения цены, то опционы обычно содержат большую временную стоимость, чем если бы акция обычно была медленной. Это просто функция авторов опционов, стремящихся максимизировать размер премии, которую они получают за предположение об ограниченном потенциале прибыли и чрезмерном риске реализации опциона.

Аналогичным образом, « подразумеваемая волатильность » — это значение волатильности, рассчитываемое моделью ценообразования опционов, когда в модель передается фактическая рыночная цена опциона. Он может колебаться в зависимости от ожиданий трейдера. По сути, рост волатильности приводит к увеличению суммы временной премии, заложенной в опционы данной ценной бумаги, в то время как снижение волатильности приводит к уменьшению суммы временной премии. Это может быть полезной информацией для бдительных трейдеров.

Страх и фондовый рынок

Вообще говоря, фондовый рынок имеет тенденцию стремительно падать во время спада — поскольку страх вызывает шквал заказов на продажу — и расти медленнее. Конечно, это не всегда так, но это разумное практическое правило. Таким образом, когда фондовый рынок начинает падать, волатильность опционов имеет тенденцию к увеличению — часто быстро. Это приводит к тому, что опционные премии на фондовые индексы вырастают даже сверх того, что обычно ожидается, основываясь исключительно на движении цены самого базового индекса. И наоборот, когда падение наконец утихает и рынок снова медленно становится выше, подразумеваемая волатильность — и, следовательно, сумма временной премии, заложенной в опционы на фондовые индексы — имеет тенденцию к снижению. Это создает потенциально полезный метод для торговли опционами на фондовые индексы.

Наиболее распространенным индикатором «страха» на фондовом рынке является индекс волатильности CBOE ( VIX ). VIX измеряет подразумеваемую волатильность опционов на тикере SPX (который отслеживает S&P 500).

На рисунке 1 вверху показан VIX, под ним — трехдневный индекс относительной силы (RSI), а внизу — тикер SPY ( биржевой фонд  [ETF], который также отслеживает S&P 500). Обратите внимание на то, как VIX имеет тенденцию повышаться при падении SPX.

(Откройте для себя финансовый инструмент, который предоставляет возможности как для хеджирования, так и для спекуляций. См. Знакомство с опционами VIX.)

Кредитный спред пут

Когда фондовый рынок падает, цена пут обычно увеличивается в цене. Аналогичным образом, поскольку подразумеваемая волатильность одновременно растет с падением фондового индекса, размер временной премии, заложенной в опционы пут, часто значительно увеличивается. В результате трейдер может воспользоваться этой ситуацией, продав опционы и собирая премии, когда они считают, что фондовый рынок готов вернуться к восходящей тенденции. Поскольку продажа голых пут опционов предполагает чрезмерный риск, большинство трейдеров справедливо не решаются продавать голые пут-опционы, особенно когда на рынке преобладают негативные настроения.

В результате есть две вещи, которые могут помочь в этой ситуации: указание на то, что распродажа снижается или скоро прекратится, и использование кредитного спреда с использованием опционов пут.

Если взять в первую очередь второй пункт, кредитный спред пут — также известный как « бычий спред пут » — просто включает продажу (или «выписку») опциона пут с заданной ценой исполнения и одновременную покупку другого опциона пут по более низкой цене исполнения. Покупка колла с более низкой страйк-ценой «закрывает» короткую позицию и ограничивает сумму денег, которая может быть потеряна в сделке.

Определение того, когда фондовый рынок собирается развернуться, является (конечно) долгожданной целью всех трейдеров. К сожалению, идеального решения не существует. Тем не менее, одно из преимуществ продажи бычьего пут-спреда состоит в том, что вам не обязательно точно рассчитывать время. Фактически, если вы продаете опцион пут « вне денег» (т. Е. Опцион пут с ценой исполнения ниже текущей цены базового индекса акций), вам нужно только «не сильно ошибаться».

Для определения времени мы будем искать три вещи:

• SPY торгуется выше 200-дневной скользящей средней.
• Трехдневный RSI для SPY был на уровне 32 или ниже.
• Трехдневный RSI для VIX был на уровне 80 или выше, а сейчас опустился ниже.

Когда происходят эти три события, трейдер может рассмотреть возможность использования кредитных спредов пут на SPY или SPX.

(Дополнительную информацию см. В разделе «Как найти прибыль с помощью хеджирования железных кондоров».)

Давайте рассмотрим пример с использованием сигналов на Рисунке 1. В этот день SPY находился выше своей 200-дневной скользящей средней, трехдневный RSI для SPY недавно упал ниже 32, а трехдневный RSI для VIX только что изменился. ниже после превышения 80. В этот момент SPY ​​торговался на уровне 106,65 доллара. Трейдер мог продать 10 из 104 путов ноябрьских акций по 1,40 доллара и купить 10 из 103 путов ноября по 1,16 доллара.

Как вы можете видеть на рисунках 2 и 3:

• Максимальный потенциал прибыли для этой сделки составляет 240 долларов США, а максимальный риск — 760 долларов США.
• У этих опционов осталось всего 22 дня до истечения срока.
• Цена безубыточности для сделки составляет 103,76 доллара.

Если взглянуть на это с другой стороны, если SPY упадет менее чем на три пункта (или примерно -2,7 процента) в течение следующих 22 дней, эта сделка будет приносить прибыль.

На рисунке 3 показаны кривые риска для этой сделки.

Если SPY по любой цене превышает 104 доллара по истечении 22 дней, трейдер сохранит весь кредит в 240 долларов, полученный при открытии сделки. Максимальный убыток будет только в том случае, если SPY будет на уровне 103 долларов или меньше на момент истечения срока. Если SPY упадет ниже определенного уровня, трейдеру, возможно, придется действовать, чтобы сократить свои убытки.

Суть

В этом примере рост подразумеваемой волатильности опционов до даты сигнала, объективно измеренный с помощью индекса VIX, служил двум целям:

• Скачок VIX и последующий разворот были показателем слишком большого страха на рынке — часто предвестником возобновления продолжающегося восходящего тренда.
• Скачок уровня подразумеваемой волатильности также увеличил размер временной премии, доступной авторам опционов SPY.

Продавая кредитный спрэд «бычий пут» в этих обстоятельствах, трейдер может максимизировать свою потенциальную прибыльность, получая больше премий, чем если бы подразумеваемая волатильность была ниже. Описанный здесь метод не следует рассматривать как «систему» ​​и, конечно, не гарантирует получение прибыли. Однако он служит полезной иллюстрацией того, как сочетание нескольких факторов может привести к уникальным торговым возможностям для трейдеров опционов.

В этом примере сочетаются следующие факторы:

• Ценовая тенденция (требуется, чтобы SPY был выше своего долгосрочного среднего значения)
• Высокая волатильность (всплеск индекса VIX)
• Повышенная вероятность (продажа опционов вне денег)

Трейдеры должны постоянно следить за возможностью поставить как можно больше факторов — и, следовательно, шансы на успех — в свою пользу.

(Воспользуйтесь преимуществами движения акций, познакомившись с этими производными финансовыми инструментами. Подробнее см. В разделе «  Общие сведения о ценообразовании опционов».)