Своп волатильности
Что такое Своп волатильности?
Своп на волатильность — это форвардный контракт с выплатой, основанной на реализованной волатильности базового актива. Они производят расчет наличными на основе разницы между реализованной волатильностью и страйком волатильности или заранее определенным фиксированным уровнем волатильности. Свопы на волатильность позволяют участникам торговать на волатильности актива без прямой торговли базовым активом.
Свопы на волатильность — это не свопы в традиционном смысле, при обмене денежных потоков между контрагентами .
Они также похожи на свопы дисперсии , где выплата основана на реализованной дисперсии.
Ключевые моменты
- Своп на волатильность — это форвардный контракт с выплатой, основанной на разнице между реализованной волатильностью и страйком волатильности.
- Выплата за своп волатильности — это условная стоимость контракта, умноженная на разницу между реализованной волатильностью и страйком волатильности.
- Свопы на волатильность не являются свопами в типичном смысле, поскольку обычно свопы включают обмен денежными потоками на основе фиксированных и / или переменных курсов. Свопы на волатильность — это не обмен денежными потоками, а скорее инструмент, основанный на выплатах, основанный на волатильности.
Понимание свопа волатильности
Свопы на волатильность — это инструменты чистой волатильности, позволяющие инвесторам спекулировать исключительно на изменении волатильности базового актива без влияния его цены. Таким образом, так же, как инвесторы спекулируют на ценах на активы, используя этот инструмент, инвесторы могут спекулировать на том, насколько волатильным будет актив.
Своп имен в данном случае употребляется неправильно, потому что свопы — это структурированные контракты, состоящие из обмена денежных потоков, обычно совпадающих с фиксированной ставкой с переменной ставкой. Свопы на волатильность и свопы на дисперсию — это фактически форвардные контракты с выплатами, основанными на наблюдаемой или реализованной дисперсии базового актива.
При расчете выплата составляет:
Выплата = условная сумма * (волатильность — удар по волатильности)
При создании, условная сумма не передается.
Страйк волатильности — это фиксированное число, которое отражает ожидания рынка в отношении волатильности в момент начала свопа. В некотором смысле страйк волатильности представляет собой подразумеваемую волатильность , хотя это не то же самое, что традиционная подразумеваемая волатильность опционов. Сама страйк обычно устанавливается в начале свопа, чтобы сделать чистую приведенную стоимость (NPV) выплаты нулевой. То, какая волатильность в конечном итоге будет в конце контракта, определяет выплату, при условии, что она отличается от предполагаемой волатильности / страйка волатильности.
Использование свопов волатильности
Своп на волатильность — это чистая игра на волатильности базового актива. Опционы также дают инвестору возможность спекулировать на волатильности актива. Однако опционы несут в себе направленный риск, и их цена зависит от многих факторов, включая время, истечение срока и подразумеваемую волатильность. Следовательно, эквивалентная опционная стратегия требует для завершения дополнительного хеджирования рисков . Свопы на волатильность этого не требуют, они просто основаны на волатильности.
Есть три основных класса пользователей для свопов волатильности.
- Направленные трейдеры используют эти свопы, чтобы спекулировать на будущем уровне волатильности актива.
- Трейдеры спреда просто делают ставку на разницу между реализованной и подразумеваемой волатильностью.
- Хедж-трейдеры используют свопы для покрытия коротких позиций с волатильностью.
Пример использования свопа на волатильность
Предположим, что институциональный трейдер хочет своп на волатильность индекса S&P 500 . Контракт истекает через двенадцать месяцев и имеет условную стоимость 1 миллион долларов. В настоящее время подразумеваемая волатильность составляет 12%. Это установлено как забастовка по контракту.
Через двенадцать месяцев волатильность составляет 16%. Это реализованная волатильность. Разница составляет 4%, или 40 000 долларов (1 миллион долларов x 4%). Продавец волатильность свопа платит своп покупателю 40 000 $, при условии , что продавец держит неподвижную ногу и покупатель плавучий ноги .
Если волатильность упадет до 10%, покупатель заплатит продавцу 20 000 долларов (1 миллион долларов x 2%).
Это упрощенный пример. Поскольку свопы на волатильность являются внебиржевыми инструментами (OTC), их можно создавать по-разному. Некоторые альтернативы могут заключаться в пересчете ставок на год или вычислении разницы в волатильности с точки зрения ежедневных изменений.
Свопы на дисперсию более распространены на фондовых рынках, чем свопы на волатильность.