Вот почему вас должно волновать, что ФРС объявит о сворачивании стимулирования покупки облигаций

Федеральная резервная система в знак того, насколько экономика США оправилась от рецессии COVID-19, вероятно, объявит на этой неделе о сокращении масштабов стимулирования покупки облигаций, начатой в первые дни кризиса здравоохранения.

ФРС может раскрыть свой подход к восстановлению экономики, которое становится все более сложным по мере ускорения инфляции и замедления роста.

Обычно экономический рост и инфляция движутся вместе. ФРС снижает процентные ставки для стимулирования заимствований и резкого роста экономической активности и повышает их для сдерживания роста и предотвращения всплеска инфляции.

ФРС вряд ли повысит свою ключевую краткосрочную процентную ставку с почти нулевого уровня на двухдневном заседании, которое начнется во вторник, или в ближайшее время.

Если политики ФРС изложат план сокращения покупки облигаций быстрее, чем ожидается, это, вероятно, будет рассматриваться как сигнал к тому, что в следующем году они могут повысить ставки раньше и быстрее, чем прогнозируется, чтобы сдержать резкий рост потребительских цен.

«Рынки делают ставку на то, что ФРС будет повышать ставки быстрее, — говорит Кэти Бостьянчич, главный финансовый экономист по США в Oxford Economics.

Агрессивное повышение ставок будет означать повышение стоимости заимствований для потребителей по всем направлениям — от ипотеки и автокредитов до счетов по кредитным картам.

Центральный банк ежемесячно покупает казначейские облигации на 80 миллиардов долларов и ипотечные ценные бумаги на 40 миллиардов долларов, чтобы сдержать долгосрочные ставки, например, по ипотечным кредитам, и стимулировать экономическую активность.

Он заявил, что будет продолжать покупки такими темпами «до тех пор, пока не будет достигнут существенный прогресс в достижении» своих целей — полной занятости и 2% инфляции.

Полная занятость возникает тогда, когда практически каждый трудоспособный человек, готовый работать по преобладающей ставке заработной платы, работает.

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что цель по инфляции достигнута — цены выросли на 4,4% в годовом исчислении в сентябре, согласно предпочтительному показателю ФРС — и достигнут прогресс в направлении полной занятости.

Уровень безработицы снизился до 4,8% с 6,7% в декабре, хотя это все еще намного выше допандемического уровня в 3,5%, который стал минимальным за полвека.

Представители ФРС предположили, что они, вероятно, сократят объемы покупки казначейских и ипотечных облигаций на $10 млрд и $5 млрд, соответственно, каждый месяц, начиная с ноября. При таком сценарии покупка облигаций закончится в июне следующего года.

По словам Бостянчича, само объявление о сокращении процентных ставок вряд ли подтолкнет к повышению процентных ставок, которые выросли в ожидании этого шага, а также роста инфляции. С конца прошлого года доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 0,93% до 1,56%, а средняя 30-летняя фиксированная ставка по ипотеке увеличилась с 2,74% до 3,14%.

Низкие ипотечные ставки помогли покупателям жилья, поскольку цены продолжали расти на фоне сокращения предложения жилья.

Центральный банк, напротив, заявил, что будет держать свою ключевую процентную ставку около нуля до тех пор, пока экономика не вернется к полной занятости, а инфляция не поднимется выше целевого уровня в 2% «в течение некоторого времени».

Пауэлл подчеркнул, что это более высокая планка, чем та, которая требуется для сворачивания покупки облигаций, и прекращение покупки облигаций не означает начала повышения ставок.

Он сказал, что ФРС вряд ли будет повышать ставки, пока она продолжает скупать облигации для стимулирования экономики.

Инвесторы, похоже, не верят в усилия Пауэлла полностью отделить программу облигаций от повышения ставок. Фьючерсные рынки прогнозируют два повышения ставок в следующем году и до трех в 2023 году. В сентябре политики ФРС прогнозировали не более одного повышения ставок в следующем году.

Рынки реагируют на скачок инфляции, вызванный в основном восстановлением экономики и узкими местами в цепи поставок, связанными с COVID-19, которые привели к дефициту множества товаров.

Пауэлл и другие чиновники ФРС заявили, что считают резкий рост цен временным, отметив, что он был вызван повышением стоимости товаров и услуг, пострадавших от пандемии, таких как цены на авиабилеты, гостиницы и подержанные автомобили.

Последний индекс потребительских цен показал, что инфляция охватила более широкий круг товаров, особенно арендную плату, продукты питания и энергоносители.

Средняя цена галлона обычного неэтилированного газа в США выросла на $1,25 до $3,40 по сравнению с показателем годичной давности, по данным AAA. В Калифорнии средняя цена неэтилированного газа составляет $4,59 за галлон.

«Ограничения со стороны предложения в некоторых отношениях действительно стали хуже», — сказал Пауэлл во время виртуальной конференции. «Риски, очевидно, теперь связаны с более длительными и постоянными ограничениями и, следовательно, с более высокой инфляцией».

В заявлении после заседания ФРС, скорее всего, не изменит своего мнения о том, что рост инфляции в основном отражает «преходящие факторы». По словам Бостянчича, такое изменение вызовет тревогу и станет сигналом к более быстрому повышению ставок.

Morgan Stanley ожидает, что ФРС добавит, что проблемы с поставками «могут поддерживать инфляцию на высоком уровне в течение следующего года».

Экономисты не ожидают, что ФРС отклонится от своего плана по сокращению покупки облигаций на 15 миллиардов долларов ежемесячно.

Barclays ожидает, что ФРС заявит, что сокращение темпов кредитования «не имеет заранее установленного курса», предполагая, что оно может быть ускорено, если перегибы в поставках затянутся, а инфляция окажется более неуступчивой.

Это просто «шаблонный» язык, говорят в Barclays.

Бостянчич говорит, что это может заставить инвесторов нервничать еще больше, потенциально подталкивая рыночные процентные ставки к повышению и снижая цены на акции. По ее словам, будет менее разрушительным, если Пауэлл просто отметит гибкость ФРС по корректировке объемов покупки облигаций во время своей пресс-конференции.

Если к середине следующего года, как ожидают многие экономисты, не произойдет заметного сокращения предложения и инфляции, ФРС может быстрее сократить объемы покупки облигаций и вскоре после этого перейти к повышению ставок, говорит Бостянчич.

В конце концов, говорит она, поскольку повышение и снижение ставок происходит с задержкой, ФРС может совершить ошибку, повысив ставки слишком рано — как раз перед тем, как проблемы с предложением ослабнут и цены упадут. Это может слишком резко снизить инфляцию и помешать экономике, которая, по прогнозам, замедлится в следующем году.

Эта статья первоначально появилась на USA TODAY: Уменьшение ставки ФРС: Центральный банк намерен сократить стимулирование покупки облигаций