Понимание варрантов и опционов на покупку

Варранты и опционы «колл» — это два типа контрактов на ценные бумаги, которые широко используются на финансовых рынках. Они имеют некоторые общие черты, но также имеют и существенные различия. В этой статье мы рассмотрим ключевые аспекты варрантов и опционов «колл», их сходства, различия, факторы оценки и способы извлечения прибыли из них. Хотя представленная информация применима к глобальному рынку, включая Россию, статья написана на английском языке.

Основы: Варранты и опционы колл

Варранты и опционы «колл» — это финансовые инструменты, которые дают владельцу право, но не обязательство, купить определенный актив по заранее установленной цене в течение определенного периода времени.
Варрант выпускается определенной компанией и позволяет владельцу купить обыкновенные акции непосредственно у компании по фиксированной цене, называемой ценой исполнения. Варранты обычно имеют более длительный срок погашения — от одного до двух лет или даже больше. При исполнении варранта компания выпускает новые акции, что приводит к разводнению.
С другой стороны, опционы «колл» — это биржевые контракты, которые выпускаются биржей, например Чикагской биржей опционов в США или Монреальской биржей в Канаде. Опционы «колл» дают владельцу право купить обыкновенную акцию по установленной цене, как и варранты. Однако опционы «колл» имеют более короткий срок действия, часто от нескольких недель или месяцев до года или двух. В отличие от варрантов, исполнение опциона «колл» не связано с выпуском новых акций.

Сходства между варрантами и опционами «колл

Варранты и опционы «колл» имеют ряд общих фундаментальных характеристик, в том числе:

1. Цена страйк или цена исполнения: Это заранее определенная цена, по которой покупатель варранта или опциона имеет право купить базовый актив у продавца.
2. Дата погашения или истечения срока действия: И варранты, и опционы «колл» имеют ограниченный период времени, в течение которого они могут быть исполнены. По достижении даты истечения срока действия право на исполнение варранта или опциона «колл» утрачивается.
3. Цена опциона или премия: Цена, по которой варранты или опционы торгуются на рынке, называется ценой или премией опциона.

Например, рассмотрим варрант с ценой исполнения $5 на акции, которые в настоящее время торгуются по $4. Срок действия варранта истекает через год, и в настоящее время его цена составляет 50 центов. Если в любой момент в течение годичного периода действия варранта цена базовой акции будет выше 5 долларов, цена варранта соответственно вырастет. И наоборот, если акция будет торговаться на уровне или ниже 5 долларов непосредственно перед истечением срока действия варранта, его стоимость будет очень мала.
Опцион «колл» ведет себя аналогичным образом. Опцион «колл» с ценой исполнения 12,50 доллара на акции, торгующиеся по 12 долларов и истекающие через месяц, будет колебаться в соответствии с ценой базовой акции. Если акция торгуется на уровне $13,50 непосредственно перед истечением срока действия опциона, опцион «колл» будет стоить не менее $1. Однако если акция торгуется на уровне $12,50 или ниже в день истечения срока действия опциона, опцион не будет иметь никакой ценности.

Различия между варрантами и опционами колл

Хотя варранты и опционы «колл» имеют сходства, у них есть и существенные различия. Вот три ключевых различия:

1. Эмитент: варранты выпускаются конкретной компанией, в то время как биржевые опционы выпускаются биржей. Это приводит к тому, что варранты имеют меньше стандартизированных характеристик по сравнению с биржевыми опционами.
2. Срок погашения: Варранты обычно имеют более длительные сроки погашения, часто от одного до двух лет и более. Напротив, опционы «колл» имеют более короткие сроки погашения, многие из них истекают в течение месяца. Опционы с более длительным сроком погашения, как правило, менее ликвидны.
3. Разводнение: Варранты приводят к разводнению, поскольку при исполнении варранта компания должна выпустить новые акции. С другой стороны, исполнение опциона «колл» не связано с выпуском новых акций, поскольку это производный инструмент на существующую обыкновенную акцию компании.

Почему компании выпускают варранты и коллы?

Компании выпускают варранты и коллы по разным причинам. Варранты часто включаются в качестве «подсластителя» при выпуске акций или долговых обязательств. Инвесторов привлекают варранты, поскольку они обеспечивают дополнительное участие в потенциале роста компании. Компании включают варранты в свои предложения, чтобы снизить стоимость финансирования и обеспечить уверенность в получении дополнительного капитала в случае хороших показателей акций. Инвесторы могут с большей готовностью согласиться на несколько более низкую процентную ставку по облигациям, если к ним прилагается варрант.
На некоторых рынках, таких как Канада и Гонконг, варранты особенно популярны. Например, юниорские ресурсные компании в Канаде обычно привлекают средства на геологоразведку путем продажи паев. Каждая единица обычно включает одну обыкновенную акцию в паре с половиной варранта, то есть для покупки одной дополнительной обыкновенной акции требуется два варранта. Эти компании также предлагают «брокерские варранты» своим андеррайтерам в качестве части структуры вознаграждения.
Опционные биржи выпускают биржевые опционы на широкий спектр акций, индексов и других базовых активов. Основная цель опционов «колл» — предоставить инвесторам гибкий и эффективный способ управления рисками, спекуляции на изменении цен или повышения доходности инвестиций.

Внутренняя и временная стоимость

При оценке варрантов и опционов «колл» важно понимать концепции внутренней и временной стоимости.

1. Внутренняя стоимость: Внутренняя стоимость варранта или опциона «колл» — это разница между текущей рыночной ценой базового актива и ценой исполнения. Если цена исполнения ниже текущей рыночной цены, то варрант или опцион «колл» имеет внутреннюю стоимость. В противном случае он считается вне денег.
2. Временная стоимость: Временная стоимость варранта или опциона «колл» представляет собой премию, уплачиваемую покупателем за потенциальный рост стоимости базового актива в будущем. Она отражает такие факторы, как время, оставшееся до истечения срока действия опциона, волатильность, процентные ставки и рыночные условия. По мере приближения даты истечения срока действия временная стоимость варранта или опциона «колл» уменьшается.

Факторы, влияющие на оценку стоимости

На оценку варрантов и опционов «колл» влияют несколько факторов:

1. Базовый актив: цена и волатильность базового актива играют важную роль в определении стоимости варрантов и опционов «колл». Более высокая волатильность обычно приводит к росту цен на опционы.
2. Время до истечения срока действия: Время, оставшееся до истечения срока действия опциона, влияет на стоимость варрантов и опционов «колл». Более длительное время до истечения срока действия опциона обычно приводит к повышению цен на опционы.
3. Процентные ставки: Изменения процентных ставок могут повлиять на стоимость варрантов и опционов «колл». Более высокие процентные ставки обычно приводят к снижению цен на опционы.
4. Дивиденды: Для акций, выплачивающих дивиденды, сроки и размер дивидендов могут повлиять на стоимость опционов «колл». Более высокие дивиденды могут снизить цену опциона «колл».
5. Рыночные условия: Настроения на рынке, спрос инвесторов и общие рыночные условия могут влиять на цену варрантов и опционов «колл».

Ценообразование опционов на покупку и варрантов

Ценообразование варрантов и опционов «колл» является сложным процессом и включает в себя различные математические модели, такие как модель Блэка-Шоулза. Эти модели учитывают такие факторы, как текущая цена базового актива, цена исполнения, время до истечения срока действия, волатильность, процентные ставки и дивиденды (если применимо). Модели опционного ценообразования помогают определить справедливую стоимость варрантов и опционов «колл».
Важно отметить, что фактическая рыночная цена варрантов и опционов «колл» может отличаться от их расчетной справедливой стоимости из-за таких факторов, как динамика спроса и предложения на рынке, объем торгов и настроение инвесторов.

Получение прибыли от коллов и варрантов

Инвесторы могут получать прибыль от опционов «колл» и варрантов несколькими способами:

1. Покупка коллов или варрантов: Инвесторы могут приобрести опционы «колл» или варранты, рассчитывая на то, что цена базового актива вырастет. Если цена вырастет выше цены исполнения, они могут исполнить опцион или продать его с прибылью.
2. Продажа коллов или варрантов: Инвесторы, владеющие базовым активом, могут продавать коллы или варранты для получения дополнительного дохода. Продавая опционы, они получают премию вперед и могут получить прибыль, если цена базового актива останется ниже цены исполнения.
3. Опционные спреды и стратегии: Инвесторы могут использовать различные стратегии опционных спредов, такие как бычьи спреды, медвежьи спреды и спреды-бабочки, чтобы получать прибыль от движения цены базового актива, управляя при этом риском.

Покупка коллов против покупки акций

Покупка коллов и покупка акций — это два разных подхода к инвестированию. Покупая опционы «колл», инвесторы получают возможность участвовать в потенциальном росте базового актива за долю от стоимости покупки акций. Однако если цена базового актива не вырастет выше цены исполнения, опцион «колл» может оказаться бесполезным, что приведет к потере уплаченной премии.
Покупка акций, с другой стороны, обеспечивает право собственности на базовый актив и позволяет инвесторам получать дивиденды и долгосрочный прирост капитала. Однако она требует больших капиталовложений по сравнению с покупкой коллов.
Выбор между покупкой коллов и покупкой акций зависит от толерантности инвестора к риску, его инвестиционных целей и рыночных перспектив.

Итоговая линия

Варранты и опционы «колл» — ценные инструменты, которые предоставляют инвесторам возможность получать прибыль от движения цен на базовые активы. В то время как варранты выпускаются конкретными компаниями и имеют более длительные сроки погашения, опционы «колл» торгуются на бирже и имеют более короткие сроки погашения. Понимание сходств, различий и факторов оценки варрантов и опционов «колл» необходимо инвесторам, желающим эффективно ориентироваться в мире опционов и деривативов.
Обратите внимание, что торговля опционами связана с рисками и может подходить не всем инвесторам. Прежде чем приступать к торговле опционами, рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом или брокером.

Вопросы и ответы

В чем основное различие между варрантами и опционами колл?

Основное различие между варрантами и опционами колл заключается в их эмитенте. Варранты выпускаются конкретной компанией, в то время как опционы «колл» — это биржевые контракты, выпускаемые биржей. Кроме того, варранты обычно имеют более длительные сроки погашения, а опционы «колл» — более короткие.

Чем похожи варранты и опционы «колл»?

Варранты и опционы «колл» имеют определенные сходства. Оба дают владельцу право, но не обязательство, купить определенный актив по заранее установленной цене в течение определенного периода времени. Они также имеют цену исполнения или цену реализации и дату истечения срока действия.

Как получить прибыль от покупки коллов или варрантов?

Покупая коллы или варранты, вы можете получить прибыль, если цена базового актива вырастет. Если цена вырастет выше цены исполнения, у вас будет возможность исполнить контракт или продать его с прибылью. Однако имейте в виду, что если цена не поднимется выше цены исполнения, то срок действия колла или варранта может оказаться недействительным, что приведет к потере уплаченной премии.

Могу ли я продавать коллы или варранты, если я владею базовым активом?

Да, если вы владеете базовым активом, у вас есть возможность продать опционы «колл» или варранты. Продавая опционы, вы получаете премию вперед и можете получить прибыль, если цена базового актива останется ниже цены исполнения, что позволит опционам истечь, не будучи исполненными.

Какие факторы влияют на оценку варрантов и опционов «колл»?

На оценку варрантов и опционов «колл» влияют несколько факторов. К ним относятся цена и волатильность базового актива, время, оставшееся до истечения срока действия опциона, процентные ставки, дивидендные выплаты (для опционов «колл») и общие рыночные условия. Эти факторы влияют на внутреннюю стоимость и временную стоимость опционов.

Доступны ли варранты и опционы колл для торговли в России?

Да, варранты и опционы «колл» доступны для торговли в России. Московская биржа (MOEX) предлагает рынок деривативов, где инвесторы могут торговать опционами на различные базовые активы, включая акции и индексы. Важно проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом или брокером в России, чтобы понять конкретные правила и практику торговли варрантами и опционами «колл» в этой стране.