Западный счет
Что такое Western Account?
Западный счет — это тип соглашения между андеррайтерами (AAU), в котором каждый андеррайтер соглашается разделить ответственность только за определенную часть общего нового выпуска. Они противоположны « восточному счету », в котором каждый андеррайтер разделяет ответственность за весь выпуск.
Западные счета популярны среди некоторых андеррайтеров, потому что они снижают их эффективную ответственность, если новый выпуск окажется более сложным, чем ожидалось. С другой стороны, западные счета также ограничивают потенциал роста, которым могут воспользоваться андеррайтеры в случае, если новый выпуск окажется необычно успешным.
Ключевые выводы
- Западный счет — это тип ЕУК, в котором стороны андеррайтингового консорциума соглашаются нести ответственность только за свое собственное размещение нового выпуска ценных бумаг.
- Напротив, восточная структура счета требует, чтобы все стороны несли ответственность за всю проблему.
- В обоих случаях андеррайтеры стремятся получить прибыль от разницы между ценой, уплаченной эмитенту, и ценой, полученной от инвесторов.
Как работают западные аккаунты
Западный счет — это один из способов, которым андеррайтеры стремятся управлять риском, связанным с размещением новых ценных бумаг, например, в случае первичного публичного предложения (IPO). Эти транзакции по своей природе сопряжены с риском для вовлеченных андеррайтеров, поскольку от них требуется уплатить определенную сумму денег эмитенту ценной бумаги независимо от цены, по которой эти ценные бумаги затем могут быть проданы населению. Прибыль андеррайтера основана на разнице между ценой, уплаченной эмитенту, и ценой, в конечном итоге полученной от продажи новых ценных бумаг населению.
Чтобы снизить этот риск, андеррайтеры обычно проводят новые выпуски в сотрудничестве друг с другом, формируя так называемые андеррайтинговые «консорциумы». Конечно, при объединении нескольких андеррайтинговых фирм таким образом необходимо четко разграничить права и обязанности вовлеченных сторон. Это достигается посредством явных соглашений, известных как ЕУК, в которых указывается, какой андеррайтер несет ответственность за какую часть нового выпуска.
Западный счет, также известный как «разделенный счет», — это просто один из распространенных примеров структуры ЕУК. В нем каждый андеррайтер соглашается взять на себя ответственность только за ту часть выпуска, которую он принимает в свои собственные запасы. Если какие-либо ценные бумаги, принадлежащие другим андеррайтерам, не удается продать (или получить неутешительную цену), то этот риск несет только конкретный андеррайтер, оставшийся с таким запасом.
Пример Western Account
XYZ Corporation — известная производственная компания, готовящаяся к IPO. Его управленческая команда является экспертом в своей отрасли, но не особенно хорошо осведомлена о финансовых рынках. По этой причине они нанимают ведущего андеррайтера, который, в свою очередь, формирует консорциум фирм, которые несут коллективную ответственность за проведение IPO XYZ.
По условиям этой сделки андеррайтеры выплачивают XYZ сумму, эквивалентную 25 долларам за акцию. Чтобы получить прибыль от сделки, андеррайтинговый консорциум должен стремиться продать свои акции другим инвесторам по цене более 25 долларов за акцию.
При формировании консорциума андеррайтеры XYZ приняли ЕУК по модели западной структуры счета. Соответственно, каждая из участвующих андеррайтинговых фирм взяла на себя ответственность только за определенную часть вновь выпущенных акций. По этой причине конечная прибыль или убыток андеррайтеров будет варьироваться от одной фирмы к другой.