Аргументы за и против инсайдерской торговли
В финансовом сообществе среди профессионалов и ученых бушуют дебаты о том, хороша или плоха инсайдерская торговля для рынков. Под инсайдерской торговлей понимается покупка или продажа ценных бумаг кем-либо, имеющим существенную информацию, не являющуюся общедоступной.
Инсайдерская торговля не ограничивается руководством компании, директорами и сотрудниками. Внешние инвесторы, брокеры и управляющие фондами также могут нарушать законы об инсайдерской торговле, если они получают доступ к закрытой информации.
Ключевые выводы
- Под инсайдерской торговлей понимается покупка или продажа ценных бумаг кем-либо, имеющим существенную информацию, не являющуюся общедоступной.
- Критики законов об инсайдерской торговле утверждают, что они должны быть законными, потому что они предоставляют рынкам полезную информацию, а законы против них могут нанести вред невиновным людям, в то время как само преступление причиняет незначительный ущерб другим.
- Главный аргумент против инсайдерской торговли заключается в том, что это несправедливо и мешает обычным людям участвовать в рынках, что затрудняет компании мобилизацию капитала.
- Инсайдерская торговля, основанная на существенной внутренней информации, является незаконной.
Аргументы в пользу инсайдерской торговли
Одним из аргументов в пользу инсайдерской торговли является то, что она позволяет отражать в цене ценной бумаги непубличную информацию, а не только общедоступную информацию. Критики инсайдерской торговли утверждают, что это сделало бы рынки более эффективными.
Например, когда инсайдеры и другие лица, владеющие закрытой информацией, покупают или продают акции компании, изменение цены передает информацию другим инвесторам. Текущие инвесторы могут покупать или продавать на колебаниях цен, и потенциальные инвесторы могут делать то же самое. Потенциальные инвесторы могли покупать по более выгодным ценам, а нынешние могли продавать по более выгодным ценам.
Отложить неизбежное?
Еще один аргумент в пользу инсайдерской торговли заключается в том, что запрет на эту практику только отсрочивает неизбежное и приводит к ошибкам инвесторов. Цена ценной бумаги будет расти или падать в зависимости от существенной информации.
Предположим, у инсайдера есть хорошие новости о компании, но он не может покупать ее акции. Тогда тем, кто продает в период между тем, когда инсайдер узнает информацию, и когда она становится общедоступной, не позволяют увидеть рост цен. Запрещение инвесторам получать информацию или получать эту информацию косвенно, через движение цен, может привести к ошибкам. Они могут купить или продать акции, которыми в противном случае не стали бы торговать, если бы информация была доступна ранее.
Законы против инсайдерской торговли, особенно при их строгом соблюдении, могут привести к тюремному заключению невиновных людей. По мере того, как правила становятся более сложными, становится все труднее узнать, что является законным, а что нет, что приводит к тому, что участники случайно нарушают закон, не зная об этом.
Например, кто-то, имеющий доступ к важной внутренней информации, может случайно раскрыть ее родственнику в гостях во время разговора по телефону. Если родственник воспользуется этой информацией и его поймают, то человек, случайно раскрывший ее, также может попасть в тюрьму. Риски такого рода усиливают страх до такой степени, что талантливые люди делают карьеру в другом месте.
Краткий обзор
Если вам случится получить существенную внутреннюю информацию, не принимайте на ее основе никаких инвестиционных решений, пока эта информация не станет общедоступной. Кроме того, никогда не сообщайте посторонним существенную внутреннюю информацию.
Еще один аргумент в пользу разрешения инсайдерской торговли заключается в том, что она недостаточно серьезна, чтобы ее привлекать к уголовной ответственности. Правительство должно тратить свои ограниченные ресурсы на поимку ненасильственных трейдеров, чтобы обеспечить соблюдение законов против инсайдерской торговли. Существует издержки, чтобы идти после того, как в инсайдерской торговле, потому что правительство должно отвлекать эти ресурсы от случаев откровенного воровства, насильственных нападений и даже убийств.
Аргументы против инсайдерской торговли
Один из аргументов против инсайдерской торговли состоит в том, что, если несколько избранных людей будут торговать существенной закрытой информацией, тогда публика может воспринять рынки как несправедливые. Это может подорвать доверие к финансовой системе, и розничные инвесторы не захотят участвовать в фальсифицированных рынках.
Инсайдеры, располагающие закрытой информацией, смогут избежать потерь и получить прибыль. Это эффективно устраняет неотъемлемый риск, который берут на себя инвесторы без нераскрытой информации. По мере того, как общество отказывается от рынков, фирмам будет труднее привлекать средства. В конце концов, аутсайдеров может остаться немного. В этот момент инсайдерская торговля может исчезнуть сама собой.
Инвесторы без закрытой информации
Еще один аргумент против инсайдерской торговли заключается в том, что она лишает инвесторов, не имеющих закрытой информации, возможности получить полную стоимость своих ценных бумаг. Если закрытая информация стала широко известна до того, как произошла инсайдерская торговля, рынки интегрируют эту информацию, что приведет к точной оценке ценных бумаг.
Предположим, фармацевтическая компания успешно провела 3-ю фазу испытаний новой вакцины и через неделю опубликует эту информацию. Затем у инвестора, располагающего этой закрытой информацией, есть возможность ее использовать.
Такой инвестор мог приобрести акции фармацевтической компании до публичного обнародования информации. Инвестор может получить значительную выгоду от роста цены после того, как новость станет достоянием общественности, купив опционы колл. Инвестор, который продавал опционы, не зная об успехе испытаний Фазы 3, вероятно, не сделал бы это, имея полную информацию.
Законность инсайдерской торговли
Некоторые виды инсайдерской торговли Закона о фондовых биржах 1934 года. Инсайдерская торговля директорами компании может быть законной при условии, что они раскрывают информацию о своей покупке или продаже Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), и эта информация впоследствии становится общедоступной.
В течение многих лет законы об инсайдерской торговле не распространялись на членов Конгресса. Некоторые законодатели стремились извлечь выгоду из существенной внутренней информации во время финансового кризиса 2008 года, обратив внимание общественности на этот вопрос. Конгресс подавляющим большинством принял Закон о запасах, чтобы исправить эту ситуацию, и президент Барак Обама подписал его в 2012 году.
Пример инсайдерской торговли
Примером инсайдерской торговли является Майкл Милкен, известный как король мусорных облигаций на протяжении 1980-х годов. Милкен был известен торговлей мусорными облигациями и помогал развивать рынок долговых обязательств ниже инвестиционного уровня во время своего пребывания в ныне несуществующем инвестиционном банке Drexel Burnham Lambert.
Милкена обвинили в использовании закрытой информации, связанной со сделками с бросовыми облигациями, которые организовывались инвесторами и компаниями для поглощения других компаний. Ему было предъявлено обвинение в использовании такой информации для покупки акций в целях поглощения и в получении выгоды от роста цен на их акции в связи с объявлениями о поглощении.
Предположим, инвесторы, продающие свои акции Милкену, знали, что заключаются сделки с облигациями для финансирования покупки этих компаний. Есть хороший шанс, что они держались бы за свои акции, чтобы выиграть от повышения. Вместо этого информация была закрытой, и только люди, занимающие положение Милкена, могли получить от нее выгоду. В конце концов Милкен признал себя виновным в мошенничестве с ценными бумагами, заплатил штраф в размере 600 миллионов долларов, был лишен доступа к индустрии ценных бумаг на всю жизнь и отсидел два года в тюрьме.
Суть
У инсайдерской торговли есть как сторонники, так и критики. Противники инсайдерской торговли полагают, что это склоняет чашу весов в пользу тех, кто владеет закрытой информацией. Сторонники инсайдерской торговли считают, что она позволяет избежать рисков и делает рынки более эффективными.
Независимо от позиции отдельных лиц, инсайдерская торговля в настоящее время является незаконной и может быть строго наказана штрафами и лишением свободы.