Почему короткие продажи законны? Краткая история

Почему короткие продажи законны?

Короткие продажи — это инвестиционная стратегия, которая предполагает спекуляцию на снижении цены акции или других ценных бумаг. Практика коротких продаж была одним из центральных вопросов, изученных Конгрессом до принятия Закона о ценных бумагах и биржах  в 1934 году, но Конгресс не вынес никаких суждений о ее допустимости.

Вместо этого Конгресс предоставил Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC)  широкие полномочия по регулированию коротких продаж для предотвращения злоупотреблений.

Ключевые выводы

  • Короткие продажи — это инвестиционная стратегия, которая предполагает спекуляцию на снижении цены акции или других ценных бумаг.
  • В 1937 году Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла Правило 10a-1, в котором говорилось, что участники рынка могут на законных основаниях продавать короткие акции только в том случае, если это произошло при повышении цены по сравнению с предыдущей продажей.
  • Правило всплеска было отменено в 2007 году после многолетнего исследования, в ходе которого был сделан вывод о том, что регулирование мало способствовало сдерживанию злоупотреблений и потенциально могло ограничить ликвидность рынка.
  • Во время рыночного кризиса, когда цены на акции быстро падают, регулирующие органы либо ограничивают, либо временно запрещают использование коротких продаж до восстановления порядка.

Понимание того, почему короткие продажи законны

Во время рыночного кризиса, когда цены на акции быстро падают, регулирующие органы либо ограничивают, либо временно запрещают использование коротких продаж до восстановления порядка.

Запрещенные ценные бумаги — это те, которые определены регулирующими органами, которые считают, что они могут быть подвержены современным « медвежьим набегам»; Однако эффективность этих мер остается открытым вопросом для участников рынка и регулирующих органов.

Короткие продажи становятся законными

правило роста, которое гласило, что участники рынка могут на законных основаниях продавать короткие акции только в том случае, если это произошло при повышении цены по сравнению с предыдущей продажей.2

Короткие продажи по нисходящим тикам (за некоторыми редкими исключениями) были запрещены. Это правило предотвращало короткие продажи по последовательно более низким ценам — стратегия, направленная на искусственное снижение цены акций. Всплеск правило разрешается неограниченные короткие продажи, когда рынок двигается вверх, повышение ликвидности, и действующий в качестве проверки на перевернутых колебания цен.

Несмотря на новый правовой статус и очевидные преимущества коротких продаж, многие политики, регулирующие органы и общественность по-прежнему с подозрением относились к этой практике. Возможность получать прибыль от чужих потерь на медвежьем рынке казалась многим несправедливой и неэтичной.

В результате в 1963 году Конгресс приказал SEC изучить влияние коротких продаж на последующие ценовые тенденции. Исследование показало, что отношение коротких продаж к общему объему фондового рынка увеличивалось на падающем рынке.

Затем, в 1976 году, было начато публичное расследование коротких продаж, в ходе которого проверялось, что произойдет, если правило 10a-1 будет пересмотрено или отменено. Фондовые биржи и сторонники рынка возражали против этих предложенных изменений, и в 1980 году Комиссия по ценным бумагам и биржам отозвала свои предложения, оставив в силе правило роста.

Комиссия по ценным бумагам и биржам в конечном итоге отменила правило всплеска в 2007 году после длительного исследования, которое пришло к выводу, что регулирование мало что делает для пресечения злоупотреблений и может ограничить ликвидность рынка.

Многие другие академические исследования эффективности запретов на короткие продажи также показали, что запрет не влияет на динамику рынка.После спада на фондовом рынке и рецессии 2008 года многие призывали к более строгим ограничениям на короткие продажи, включая восстановление правила роста.

1:52

«Голая» короткая распродажа

Хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам предоставила правовой статус коротких продаж в 20-м веке и расширила свою франшизу в начале 21-го века, некоторые практики коротких продаж остаются под сомнением с юридической точки зрения.

Например, при  открытой короткой продаже продавец должен «найти» акции для продажи, чтобы избежать «продажи акций, существование которых не было подтверждено положительно». В Соединенных Штатах брокеры-дилеры должны иметь разумные основания полагать, что акции могут быть взяты в долг, чтобы они могли быть доставлены вовремя, прежде чем разрешить такую ​​короткую продажу.

Выполнениеголых коротких позиций сопряжено с риском того, что они не смогут доставить эти акции тому, кто принимал участие в короткой продаже. Еще одно запрещенное действие — это короткая продажа и отказ от поставки акций во время расчетов с целью снижения цены актива.