Что такое Yield to Call?

Доходность к погашению (YTC) — это финансовый термин, означающий доходность, которую получает держатель облигации, если она хранится до даты погашения, которая наступает за некоторое время до наступления срока погашения. Это важная концепция, которую инвесторы должны понимать при оценке облигаций с правом выкупа.

Понимание облигаций с правом выкупа

Облигации с правом выкупа — это долговые инструменты, которые дают эмитентам право погасить или выкупить облигации до наступления даты их погашения. Эта возможность обеспечивает гибкость эмитенту, но создает дополнительные проблемы для держателей облигаций. Облигации с правом выкупа часто выпускаются корпорациями и муниципалитетами.

Почему доходность к погашению имеет значение

Доходность к погашению — важный показатель для инвесторов в облигации, поскольку он помогает оценить ожидаемый доход, если облигация будет востребована до наступления срока погашения. Этот расчет предполагает, что облигация будет востребована в самую раннюю возможную дату, куплена по текущей рыночной цене и удерживается до даты востребования.

Расчет доходности до востребования

Формула для расчета доходности к погашению может показаться сложной на первый взгляд, но она может быть простой, как только вы поймете ее компоненты:
P = (C / 2) x {(1 — (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
Где:

  • P — текущая рыночная цена облигации
  • C — ежегодный купонный платеж
  • CP — цена вызова
  • t — количество лет, оставшихся до даты выкупа
  • YTC — доходность до востребования

Важно отметить, что доходность по вызову не может быть определена напрямую. Обычно для нахождения доходности по вызову используется итерационный процесс, но во многих компьютерных программах есть функция «solve for», которая позволяет быстро ее рассчитать.

Пример расчета доходности по звонку

Рассмотрим пример облигации с правом выкупа с номинальной стоимостью 1000 долларов, полугодовым купоном 10 % и ценой выкупа 1100 долларов. В настоящее время цена облигации составляет 1 175 долларов, а дата обращения наступает через пять лет.
Используя формулу доходности до востребования, упомянутую ранее, расчет будет выглядеть следующим образом:
$1 175 = ($100 / 2) x {(1 — (1 + YTC / 2) ^ -2(5)) / (YTC / 2)} + ($1 100 / (1 + YTC / 2) ^ 2(5)).
С помощью итерационного процесса можно определить, что доходность до востребования по этой облигации составляет 7,43 %.

Сравнение доходности до востребования и доходности к погашению

Доходность до востребования и доходность к погашению (YTM) являются важными показателями для инвесторов в облигации. В то время как доходность до востребования фокусируется на доходности, если облигация будет востребована до наступления срока погашения, YTM представляет собой общую доходность, ожидаемую, если облигация будет храниться до наступления срока погашения.
Доходность к погашению обычно считается более точной оценкой ожидаемой доходности облигаций с правом выкупа, поскольку учитывает возможность досрочного погашения. Однако оба показателя дают ценное представление о потенциальной доходности инвестиций в облигации.

Соображения для российских инвесторов в облигации

Применяя концепцию доходности к погашению на российском рынке облигаций, следует учитывать несколько моментов:

  • В России также выпускаются облигации с правом выкупа, что дает инвесторам возможность досрочного погашения.
  • Дата обращения и цена обращения российских облигаций с правом выкупа могут варьироваться в зависимости от конкретного выпуска облигаций.
  • Для точного расчета доходности к погашению российские инвесторы должны использовать соответствующие данные по ценообразованию облигаций и рыночные ставки.

Понимая доходность к погашению и ее значение для облигаций с правом выкупа, российские инвесторы могут принимать более обоснованные инвестиционные решения и оценивать потенциальную доходность своих облигаций.

Заключение

Доходность к погашению — важнейшая концепция для инвесторов в облигации, особенно если речь идет об облигациях с правом выкупа. Она позволяет оценить ожидаемый доход, если облигация будет востребована до наступления срока погашения. Рассчитав доходность к погашению, инвесторы могут оценить потенциальную доходность и принять обоснованное инвестиционное решение. На российском рынке облигаций понимание доходности к погашению необходимо для оценки эффективности облигаций с правом выкупа и оптимизации инвестиционных стратегий.

Вопросы и ответы

Что такое доходность?

Доходность до востребования — это доходность, которую получает держатель облигации, если держит ее до даты востребования, то есть до наступления срока погашения. Это показатель годовой нормы доходности, который включает в себя цену востребования облигации и текущую рыночную цену.

Чем доходность до востребования отличается от доходности к погашению?

Доходность к погашению фокусируется на доходности, если облигация будет востребована до наступления срока погашения, предполагая самую раннюю возможную дату востребования. Доходность к погашению, с другой стороны, представляет собой общую доходность, ожидаемую, если облигация будет храниться до даты погашения.

Почему доходность к погашению важна для инвесторов в облигации?

Доходность к погашению очень важна для инвесторов в облигации, поскольку она помогает оценить ожидаемый доход, если облигация будет востребована до наступления срока погашения. Эта информация позволяет инвесторам оценить потенциальную доходность и принять обоснованное инвестиционное решение.

Как рассчитывается доходность к погашению?

Доходность к погашению рассчитывается по математической формуле, которая учитывает текущую рыночную цену облигации, купонные выплаты, цену погашения и время, оставшееся до даты погашения. Для определения доходности к погашению требуется итерационный процесс, хотя компьютерные программы могут быстро ее рассчитать.

Может ли доходность к погашению меняться со временем?

Да, доходность по коллу может меняться с течением времени в зависимости от различных факторов, таких как изменения преобладающих рыночных процентных ставок и решение эмитента об исполнении опциона на покупку. Инвесторам важно следить за этими факторами и регулярно пересматривать доходность к погашению своих инвестиций в облигации.

Распространены ли облигации с правом выкупа на российском рынке облигаций?

На российском рынке облигаций также выпускаются облигации с правом выкупа, предоставляющие инвесторам возможность досрочного погашения. Однако конкретные условия, даты обращения и цены обращения могут варьироваться в зависимости от конкретного выпуска облигаций. Российским инвесторам необходимо изучить условия облигаций, которые они рассматривают, и понять потенциальное влияние досрочного погашения на доходность их инвестиций.

Как понимание доходности к погашению может помочь российским инвесторам в облигации?

Понимая доходность к погашению, российские инвесторы могут оценить потенциальную доходность облигаций с правом выкупа, оценить последствия досрочного погашения и принять более взвешенные инвестиционные решения. Это позволяет инвесторам получить более четкое представление об ожидаемой доходности их облигаций и помогает оптимизировать их инвестиционные стратегии.