Понимание терминологии высокочастотной торговли

Повышение интереса инвесторов к высокочастотной торговле (HFT) важно для профессионалов отрасли, чтобы быстро освоить терминологию HFT. Многие термины HFT берут свое начало в индустрии компьютерных сетей / систем, что и следовало ожидать, учитывая, что HFT основан на невероятно быстрой компьютерной архитектуре и современном программном обеспечении. Мы кратко обсудим ниже 10 ключевых терминов HFT, которые, по нашему мнению, необходимы для понимания предмета.

Совместное размещение

Размещение компьютеров, принадлежащих HFT-фирмам и частным торговцам, в том же помещении, где размещены компьютерные серверы биржи. Это позволяет HFT-фирмам получать доступ к ценам на акции за доли секунды раньше, чем остальная часть инвесторов. Совместное размещение стало прибыльным бизнесом для бирж, которые взимают с HFT-фирм миллионы долларов за привилегию «доступа с малой задержкой».

Как объясняет Майкл Льюис в своей книге «Flash Boys», огромный спрос на совместное размещение является основной причиной того, что некоторые фондовые биржи значительно расширили свои центры обработки данных.В то время как старое здание Нью-Йоркской фондовой биржи занимало 46 000 квадратных футов, центр обработки данных NYSE в Махва, штат Нью-Джерси, почти в девять раз больше — 400 000 квадратных футов.

Флэш-трейдинг

Тип HFT-трейдинга, при котором биржа «высвечивает» информацию о заказах на покупку и продажу от участников рынка HFT-фирмам в течение нескольких долей секунды, прежде чем информация станет общедоступной. Быстрая торговля вызывает споры, потому что HFT-фирмы могут использовать это информационное преимущество для торговли перед отложенными ордерами, которые можно рассматривать как предварительные.

Сенатор США Чарльз Шумер в июле 2009 года призвал Комиссию по ценным бумагам и биржам запретить флэш-торговлю, заявив, что она создала двухуровневую систему, в которой привилегированная группа получает льготы, а розничные и институциональные инвесторы оказываются в несправедливом невыгодном положении и лишаются справедливая цена за свои операции.

Задержка

Время, прошедшее с момента отправки сигнала до его получения. Поскольку меньшая задержка означает более высокую скорость, высокочастотные трейдеры тратят большие средства на получение самого быстрого компьютерного оборудования, программного обеспечения и линий передачи данных, чтобы выполнять заказы как можно быстрее и получать конкурентное преимущество в торговле.

Самым большим фактором задержки является расстояние, которое должен пройти сигнал, или длина физического кабеля (обычно оптоволоконного), по которому данные передаются из одной точки в другую.Поскольку свет в вакууме распространяется со скоростью 186 000 миль в секунду или 186 миль в миллисекунду, фирма HFT с серверами, расположенными прямо на бирже, будет иметь гораздо меньшую задержку и, следовательно, торговое преимущество чем конкурирующая фирма, расположенная за много миль от нее..

Интересно, что клиенты совместного размещения биржи получают одинаковую длину кабеля независимо от того, где они находятся в помещении биржи, чтобы гарантировать одинаковую задержку.

Скидки за ликвидность

Большинство бирж приняли модель «производитель-покупатель» для субсидирования предоставления ликвидности акций. В этой модели инвесторы и трейдеры, которые выставляют лимитные ордера, обычно получают небольшую скидку от биржи при исполнении своих ордеров, потому что они считаются внесшими свой вклад в ликвидность акций, т. Е. Они являются «создателями» ликвидности.

И наоборот, те, кто размещает рыночные заказы, считаются «получателями» ликвидности, и биржа взимает небольшую комиссию за свои заказы. Хотя скидки обычно составляют доли цента на акцию, они могут составлять значительные суммы по сравнению с миллионами акций, которыми ежедневно торгуют частые трейдеры. Многие HFT-фирмы используют торговые стратегии, специально разработанные для получения максимально возможной скидки за ликвидность.

Подходящий двигатель

Программный алгоритм, который составляет ядро ​​торговой системы биржи и постоянно сопоставляет заявки на покупку и продажу — функция, ранее выполнявшаяся специалистами торговой площадки. Поскольку механизм сопоставления подбирает покупателей и продавцов для всех акций, это жизненно важно для обеспечения бесперебойной работы биржи. Механизм сопоставления находится в компьютерах биржи и является основной причиной, по которой HFT-фирмы стараются находиться как можно ближе к серверам биржи.

Пинг

Относится к тактике ввода небольших рыночных ордеров обычно на 100 акций с целью узнать о крупных скрытых ордерах в темных пулах или биржах. В то время как вы можете думать о пинге как о том, что корабль или подводная лодка посылают сигналы сонара для обнаружения приближающихся препятствий или вражеских судов, в контексте HFT пинг используется для поиска скрытой «добычи».

Вот как: фирмы-покупатели используют алгоритмические торговые системы, чтобы разбивать большие заказы на гораздо более мелкие и постоянно подавать их на рынок, чтобы уменьшить влияние крупных заказов на рынок. Чтобы выявить наличие таких крупных заказов, HFT-фирмы размещают заявки и предлагают лотами по 100 акций для каждой зарегистрированной акции.

Как только фирма получает «пинг» (т. Е. Выполняется небольшой ордер HFT) или серию пингов, предупреждающих HFT о наличии большого ордера на стороне покупки, она может участвовать в хищнической торговой деятельности, которая гарантирует почти безрисковая прибыль за счет покупателя, который в конечном итоге получит невыгодную цену за свой крупный заказ. Pinging сравнивают с «травлей» со стороны некоторых влиятельных игроков рынка, поскольку его единственная цель — заманить учреждения крупными заказами, чтобы они раскрыли свою руку.

Точка присутствия

Точка, где трейдеры подключаются к рыночной бирже. Чтобы уменьшить задержку, цель HFT-фирм — максимально приблизиться к точке присутствия. Также см. «Совместное размещение».

Хищная торговля

Торговая практика, используемая некоторыми частыми трейдерами для получения почти безрисковой прибыли за счет инвесторов. В книге Льюиса биржа IEX, которая стремится бороться с некоторыми из более сомнительных практик HFT, выделяет три вида деятельности, составляющие хищническую торговлю:

  • «Медленный рыночный арбитраж » или «латентный арбитраж», при котором высокочастотный трейдер арбитражирует незначительную разницу в цене акций между различными биржами.
  • «Электронный фронт работает », который включает в себя HFT фирмы мчится впереди крупного заказа клиента на бирже, зачерпнув все акции на предложение в различных других биржах (если это ордер на покупку) или ударяя все ставки (если это ордер на продажу), а затем развернуть и продать их (или купить их) клиенту и положить разницу в карман.
  • «Рибейт-арбитраж» включает в себя HFT-деятельность, которая пытается получить скидки за ликвидность, предлагаемые биржами, без реального увеличения ликвидности.Также см. «Скидки за ликвидность».

Обработчик информации о ценных бумагах

Технология, используемая для сбора котировок и торговых данных с разных бирж, сопоставления и консолидации этих данных, а также непрерывного распространения котировок цен и сделок по всем акциям в режиме реального времени. SIP рассчитывает национальную лучшую ставку и предложение (NBBO) для всех акций, но из-за огромного объема данных, которые он должен обрабатывать, имеет конечный период задержки.

Латентность SIP в расчете NBBO,как правило,выше,чем у HFT фирм (из -за последних быстрее компьютеров и совместного размещения), и именно эта разница в латентности по оценкам Льюиса иногда достигают целых 25 миллисекунд это в основе хищнической активности HFT. Консолидированная ленточная ассоциация контролирует SIP для ценных бумаг NYSE, а план UTP делает то же самое для акций Nasdaq.6

Умные маршрутизаторы

Технология, определяющая, на какие биржи отправляются заказы или сделки. Интеллектуальные маршрутизаторы можно запрограммировать на отправку частей крупных заказов (после того, как они разбиты торговым алгоритмом), чтобы обеспечить рентабельное исполнение сделок. Умный маршрутизатор, такой как последовательный экономичный маршрутизатор, может направить заказ в темный пул, а затем на рыночный обмен (если он не выполняется в первом) или на обмен, где он с большей вероятностью получит скидку за ликвидность.

Суть

В последние годы HFT вызывает волну и взъерошивает перья (если использовать смешанную метафору). Но независимо от вашего мнения о высокочастотной торговле, ознакомление с этими терминами HFT должно помочь вам лучше понять эту спорную тему.