Обмен без купона

Что такое обмен без купона?

Бескупонный своп — это обмен денежными потоками, при котором поток платежей с плавающей процентной ставкой осуществляется периодически, как это было бы в обычном свопе, но при этом поток платежей с фиксированной процентной ставкой осуществляется как одноразовые платежи. выплата суммы в момент, когда своп достигает срока погашения, а не периодически в течение срока действия свопа.

Основы обмена без купона

Бескупонный своп — это производный контракт, заключаемый двумя сторонами. Одна сторона производит плавающие платежи, которые изменяются в зависимости от будущей публикации индекса процентной ставки (например, LIBOR, EURIBOR и т. Д.), На основании которого ставка ориентируется. Другая сторона производит платежи другой стороне на основе согласованной фиксированной процентной ставки. Фиксированная процентная ставка привязана к бескупонной облигации или облигации, по которой не выплачиваются проценты в течение срока действия облигации, но предполагается, что она будет производить один разовый платеж при наступлении срока погашения. Фактически, размер выплаты с фиксированной ставкой основан на бескупонной ставке свопа. Держатель облигации в конце фиксированной части бескупонного свопа несет ответственность за один платеж при наступлении срока погашения, в то время как сторона в конце плавающей части должна производить периодические платежи в течение срока действия контракта свопа. Однако свопы с нулевым купоном могут быть структурированы таким образом, чтобы выплаты как с плавающей, так и с фиксированной ставкой выплачивались единовременно.

Из-за несоответствия частоты платежей плавающая сторона подвержена значительному уровню риска дефолта. Контрагент, который не получает платеж до конца соглашения, подвергается большему кредитному риску, чем при обычном свопе, при котором платежи с фиксированной и плавающей процентной ставкой должны быть выплачены в определенные даты с течением времени.

Оценка обмена без купона

Оценка бескупонного свопа включает определение приведенной стоимости денежных потоков с использованием спотовой ставки (или бескупонной ставки). Спот-ставка — это процентная ставка, которая применяется к дисконтной облигации, по которой не выплачивается купон и которая дает только один денежный поток на дату погашения. Текущая стоимость каждого фиксированного и плавающего отрезка будет определяться отдельно и суммироваться. Поскольку платежи с фиксированной ставкой известны заранее, вычислить приведенную стоимость этой части несложно. Чтобы получить текущую стоимость денежных потоков из участка с плавающей ставкой, сначала необходимо рассчитать подразумеваемую форвардную ставку. Форвардные курсы обычно подразумеваются на основе спотовых курсов. Спотовые ставки выводятся из кривой спот, которая строится на основе бутстрапинга — метода, который показывает последовательность спотовых (или бескупонных) ставок, которые соответствуют ценам и доходности купонных облигаций.

Существуют разновидности свопа с нулевым купоном для удовлетворения различных инвестиционных потребностей. При обратном бескупонном свопе фиксированная единовременная выплата выплачивается авансом при заключении контракта, что снижает кредитный риск для стороны с плавающей выплатой. В рамках обменного свопа с нулевым купоном сторона, которая должна получить фиксированную сумму в дату погашения, может использовать встроенную опцию, чтобы превратить единовременную выплату в серию фиксированных платежей. Плавающий плательщик получит выгоду от этой структуры, если волатильность снизится, а процентные ставки будут относительно стабильными до снижения. Также возможно, что выплаты с плавающей ставкой будут выплачиваться единовременно в рамках бескупонного свопа в рамках обменного бескупонного свопа.