Комиссия по ценным бумагам и биржам США отходит от прежних принципов политики в борьбе с унисвапами

Недавние действия Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в отношении децентрализованной криптовалютной биржи Uniswap вызвали обеспокоенность по поводу последовательности применения политики. По словам Адама Кохрана, венчурного капиталиста из Cinneamhain Ventures, действия SEC противоречат ее собственным руководящим принципам, принятым в прошлом.

Противоречия в определении биржи, данном SEC

Кокран отметил несколько предыдущих решений, принятых SEC в отношении определения биржи, и их последствия для судебной борьбы Uniswap. В прошлом Комиссия по ценным бумагам и биржам США выпустила письма с отказом от действий для организаций, желающих получить рекомендации по маршрутизации и согласованию сделок в электронном виде. Эти организации были обеспокоены тем, что такая деятельность будет классифицировать их как «биржу». Однако SEC пришла к выводу, что если исполнение происходит в отдельной системе, которая предоставляет такие услуги, как согласование, маршрутизация, связь и заказ в качестве «компьютерной сервисной системы», то она не соответствует целостному определению биржи.
Еще одно противоречие кроется в классификации фронт-эндов как бирж. В инструкциях SEC от 1989 и 1990 годов говорилось, что интерфейс, который отображает и взаимодействует с биржей, сам по себе не является биржей. Несмотря на то что эти интерфейсы способствовали обмену ценными бумагами между покупателями и продавцами, тот факт, что расчеты и платежи происходили в другом месте, означал, что эти интерфейсы не считались биржами.

Прецеденты SEC о связи покупателей и продавцов

Кокран подчеркнул позицию SEC в отношении соединения покупателей и продавцов, заявив, что это не является автоматическим обменом. SEC давала рекомендации компаниям в 1979, 1996 и 1999 годах, подчеркивая, что для того, чтобы произошел обмен, должна иметь место юридическая передача активов и/или финансов. Поэтому, хотя покупатель на Uniswap может взять на себя обязательства по покупке, подписав сделку своим личным ключом, фронтенд Uniswap Labs не несет ответственности за расчеты.

Листинг активов и уведомление Uniswap о колодцах

В анализе также рассматриваются выводы Комиссии, сделанные в 1998 году в отношении листинга активов. SEC определила, что наличие электронной системы для обыкновенных акций, не зарегистрированных на существующей бирже, не является биржей, независимо от того, взимаются ли сборы. Это означает, что наличие основного места листинга актива не делает организацию более похожей на биржу, если она не осуществляет клиринг и расчеты по сделкам.
Uniswap, децентрализованная биржа, работающая на блокчейне Ethereum, находится под пристальным вниманием регулятора с 2021 года. 10 апреля платформа получила уведомление Wells от SEC, свидетельствующее о том, что сотрудники регулятора намерены рекомендовать принудительные меры. Uniswap Labs, основной разработчик Uniswap, утверждает, что отвечает только за разработку фронтенд-портала приложения. Они утверждают, что фронтенд отделен от автономного кода самого протокола Uniswap, который выпущен для публичного использования.
Анализ Кохрана подтверждает эти утверждения, подчеркивая различие между внешним интерфейсом и смарт-контрактом в криптовалютной сделке. Стоит отметить, что сделки могут осуществляться на смарт-контракте через другие интерфейсы, такие как Etherscan или своп-агрегаторы, или даже напрямую через ноду.

Последствия и вопросы

Отход SEC от собственных руководящих принципов ставит под сомнение последовательность и ясность действий регулятора в криптовалютном пространстве. Противоречивые толкования того, что такое биржа, и разделение между внешними интерфейсами и базовым протоколом усложняют регуляторный ландшафт.
Поскольку криптовалютная индустрия продолжает развиваться и внедрять инновации, для регуляторов крайне важно обеспечить четкие и последовательные рекомендации, способствующие инновациям и одновременно обеспечивающие защиту инвесторов. Результаты судебного разбирательства SEC против Uniswap, вероятно, будут иметь последствия для более широкого сектора децентрализованных финансов (DeFi) и могут определить будущие подходы к регулированию децентрализованных бирж.

Отказ от ответственности

Информация, представленная в этой статье, основана на общедоступных источниках и не должна рассматриваться как юридическая или финансовая консультация. Статья носит исключительно информационный характер. Перед принятием любых инвестиционных или юридических решений читателям рекомендуется проконсультироваться с соответствующими специалистами.