Цена Ethereum отстает из-за ослабления ротации капитала, но макроэкономический восходящий тренд в криптовалюте сохраняется

Цена Ethereum (ETH) отстает от роста Bitcoin в 2024 году, в основном из-за слабой ротации капитала на криптовалютном рынке. Несмотря на это, аналитики Glassnode считают, что общий криптовалютный восходящий макротренд сохраняется.

Низкая производительность Ethereum и слабая ротация капитала

Данные Cointelegraph Markets Pro и TradingView свидетельствуют о том, что в последние два года Ethereum демонстрировал низкие показатели по сравнению с биткоином. Это привело к ослаблению соотношения ETH/BTC, которое 1 мая достигло минимума в $0,04622 — самого низкого уровня с апреля 2021 года.
Аналитики Glassnode связывают низкие показатели Ethereum с заметным отставанием спекулятивного интереса со стороны когорты краткосрочных держателей (STH). Когорта STH состоит из инвесторов, которые приобрели свои монеты в течение последних 155 дней, и считается косвенным показателем нового спроса со стороны инвесторов.
По данным Glassnode, биткоин пережил заметный рост спекулятивной активности и накопления капитала среди STH, что привело к достижению им исторических максимумов в марте. Однако эта тенденция не нашла отражения в Ethereum, которому еще предстоит превзойти свой предыдущий исторический максимум. Данные Glassnode по цепочке показывают, что в то время как STH-Realized Cap биткоина находится почти на том же уровне, что и пик предыдущего «бычьего» роста, STH-Realized Cap ETH все еще составляет менее половины от уровня предыдущего цикла. Это говорит о слабом притоке нового капитала в Ethereum.

Криптовалютный рынок на ранних стадиях макроэкономического восходящего тренда

Исторически сложилось так, что динамика цен Ethereum была тесно связана с динамикой цен Bitcoin. После четвертого халвинга и Bitcoin, и Ethereum испытали коррекцию цен. Однако Glassnode отмечает, что текущий восходящий макротренд представляется одним из самых устойчивых в истории, а коррекции до сих пор были относительно неглубокими.
Используя метрику чистой нереализованной прибыли/убытка (NUPL), Glassnode обнаружила, что и Ethereum, и Bitcoin по-прежнему имеют относительно низкий реализованный капитал, связанный с долгосрочными держателями (LTHs). Это говорит о том, что рынок все еще находится на ранних стадиях макровосходящего тренда.

Приток капитала и ротация между BTC и ETH

Анализ Glassnode показывает, что приток капитала в Ethereum, как правило, отстает от притока капитала в Bitcoin. Во время цикла 2021 года пиковый приток нового капитала в биткоин произошел за 20 дней до пикового притока в Ethereum. В текущем цикле аналитики Glassnode обнаружили, что краткосрочный держатель реализованного капитала ETH еще не набрал значительных оборотов.
При рассмотрении потоков капитала и ротации между Bitcoin и Ethereum становится ясно, что львиная доля притока приходится на Bitcoin, что, возможно, отчасти обусловлено появлением американских спотовых ETF. Краткосрочные держатели и спекулятивная активность, по-видимому, сосредоточены в Bitcoin, с ограниченным переливом в Ethereum.

Заключение

В то время как Ethereum демонстрирует более низкие показатели по сравнению с Bitcoin из-за более слабой ротации капитала, общий криптовалютный макроэкономический восходящий тренд остается неизменным. Задержка спекулятивного интереса и отсутствие значительного притока нового капитала в Ethereum способствуют его относительной недооценке. Однако рынок все еще находится в начальной стадии макровосходящего тренда, и устойчивость этого тренда говорит о том, что для Ethereum и всего криптовалютного рынка в целом впереди светлые дни.