Переговорный андеррайтинг: Что это такое, как это работает

Описание терминов

Андеррайтинг на основе переговоров — это соглашение между эмитентом и одним андеррайтером о цене размещения и покупки нового выпуска облигаций. Андеррайтинговый спрэд представляет собой прибыль, которая достанется андеррайтеру. Девольвация — процесс, в ходе которого андеррайтеру может потребоваться принять на себя право собственности на акции, которые не продаются.

Понимание андеррайтинга на основе переговоров

При согласованном андеррайтинге эмитент ценных бумаг работает с банком-андеррайтером, чтобы вывести новый выпуск на рынок. Андеррайтинговая фирма выбирается задолго до предполагаемой даты, когда ценная бумага будет выставлена на продажу. Эмитент и андеррайтер вступают в переговоры, чтобы определить цену покупки и цену предложения. Андеррайтинг на основе переговоров необходим при первичном публичном размещении (IPO).
Цена покупки — это цена, которую андеррайтер заплатит за новый выпуск. Она покрывает расходы на продажу облигаций инвесторам, консультирование эмитента по вопросам размещения, а также дополнительные расходы на маркетинг размещения среди институциональных инвесторов. Размер и структура выпуска также являются предметом переговоров.
В процессе переговоров стороны договариваются о цене размещения, которую заплатит публика. Андеррайтинговый спрэд представляет собой прибыль, которая достанется андеррайтеру. В процессе переговоров андеррайтер, как правило, играет роль в маркетинге ценных бумаг среди потенциальных инвесторов.
Если эмитент не обладает достаточными знаниями в области долгового финансирования, чтобы вести переговоры, независимый финансовый консультант может взять на себя роль стороннего переговорщика от его имени. В зависимости от заключенного договора банк-андеррайтер может быть обязан принять на себя право собственности на акции, которые не продаются через передачу.

Переговоры против конкурентного предложения против частного размещения

В процессе андеррайтинга на основе переговоров один андеррайтер имеет возможность сделать эксклюзивное предложение. При размещении муниципальных доходных облигаций, корпоративных облигаций и обыкновенных акций чаще всего используется договорной андеррайтинг. Однако в некоторых случаях законодательство штата или местное законодательство может потребовать проведения конкурсного андеррайтинга для муниципальных облигаций общих обязательств и новых выпусков облигаций коммунальных предприятий. В ходе конкурентных торгов андеррайтеры делают предложения компании-эмитенту, которая может выбрать наиболее выгодное предложение.
Ценные бумаги также могут продаваться путем частного размещения, при котором эмитент продает облигации напрямую инвесторам без публичного предложения. Этот метод гораздо менее распространен, чем андеррайтинг на основе переговоров или конкурентных предложений.

Применимость к России

Концепция согласованного андеррайтинга применима к российскому финансовому рынку. В России аналогичные процессы используются при выпуске новых ценных бумаг и долговых обязательств. Российские эмитенты могут сотрудничать с банками-андеррайтерами, чтобы вывести на рынок новые ценные бумаги, договориться о цене покупки и цене размещения, а также определить андеррайтинговый спрэд. От андеррайтера также может потребоваться принять на себя право собственности на непроданные акции путем уступки.
В России для различных видов ценных бумаг, включая государственные и корпоративные облигации, а также первичные публичные размещения, используются как андеррайтинг на основе переговоров, так и андеррайтинг на основе конкурентных предложений. Выбор между этими двумя методами зависит от конкретных требований и правил, регулирующих выпуск ценных бумаг в России.
Частные размещения менее распространены в России, но все же могут использоваться для некоторых видов ценных бумаг. При частном размещении эмитент напрямую продает облигации заранее отобранным инвесторам без публичного предложения. Этот метод может обеспечить эмитентам большую гибкость и свободу действий.
Российским эмитентам важно разобраться в различных методах андеррайтинга и выбрать наиболее подходящий подход, исходя из своих конкретных потребностей и обстоятельств. Сотрудничество с банками-андеррайтерами и финансовыми консультантами поможет обеспечить успешный процесс эмиссии и доступ к рынкам капитала для российских компаний.

Заключение

Переговорный андеррайтинг — это процесс, в ходе которого эмитент и один андеррайтер договариваются о цене покупки и цене размещения нового выпуска облигаций. Это важный метод, используемый при первичном публичном размещении и других видах размещения ценных бумаг. Понимание условий и процессов, связанных с согласованным андеррайтингом, крайне важно как для эмитентов, так и для инвесторов. В России андеррайтинг на основе переговоров, андеррайтинг на основе конкурентных предложений и частные размещения — все это применимые методы выпуска ценных бумаг. Сотрудничая с банками-андеррайтерами и финансовыми консультантами, российские эмитенты могут сориентироваться в процессе андеррайтинга и получить эффективный доступ к рынкам капитала.

Вопросы и ответы

Что такое согласованный андеррайтинг?

Андеррайтинг на основе переговоров — это соглашение между эмитентом и одним андеррайтером о цене размещения и покупки нового выпуска облигаций. Это процесс, в ходе которого эмитент и андеррайтер согласовывают условия выпуска облигаций, включая цену покупки, цену предложения и андеррайтинговый спрэд.

Когда используется согласованный андеррайтинг?

Договорной андеррайтинг обычно используется при первичном публичном размещении (IPO), а также при выпуске муниципальных доходных облигаций, корпоративных облигаций и обыкновенных акций. Он дает эмитенту возможность тесно сотрудничать с одним андеррайтером для определения условий размещения.

Что такое андеррайтинговый спред?

Андеррайтинг-спрэд — это разница между ценой покупки и ценой публичного предложения. Он представляет собой прибыль, которая достанется андеррайтеру. Андеррайтинговый спрэд покрывает расходы, связанные с продажей облигаций инвесторам и маркетингом предложения институциональным инвесторам.

Что такое девелопмент в согласованном андеррайтинге?

Девольвация — это процесс, в ходе которого андеррайтеру может потребоваться принять на себя право собственности на акции, которые не продаются. Если андеррайтер не сможет продать все акции инвесторам, ему, возможно, придется самому приобрести непроданные акции. Передача прав собственности помогает эмитенту успешно завершить размещение и привлечь необходимый объем капитала.

Чем андеррайтинг на основе переговоров отличается от андеррайтинга на основе конкурентных заявок?

При согласованном андеррайтинге эмитент выбирает одного андеррайтера для содействия размещению. Условия размещения, включая цену покупки и цену размещения, согласовываются между эмитентом и андеррайтером. В отличие от этого, при андеррайтинге по конкурентным заявкам несколько андеррайтеров делают предложения эмитенту, который затем выбирает наиболее выгодное предложение.

Можно ли использовать согласованный андеррайтинг в России?

Да, концепция согласованного андеррайтинга применима к российскому финансовому рынку. Российские эмитенты могут сотрудничать с банками-андеррайтерами для вывода на рынок новых ценных бумаг, согласовывать условия размещения и определять андеррайтинговый спрэд. Как андеррайтинг на основе переговоров, так и андеррайтинг на основе конкурентных заявок используются в России для различных видов размещения ценных бумаг.