Встроенная стоимость (EV): Определение, расчет и пример
Что такое встроенная стоимость?
Встроенная стоимость (EV) — это оценочный показатель, обычно используемый компаниями по страхованию жизни за пределами Северной Америки. Он оценивает консолидированную стоимость доли акционеров в страховой компании. Проще говоря, она представляет собой текущую стоимость будущих прибылей компании, добавленных к стоимости чистых активов (NAV) капитала и излишков компании. EV считается консервативной оценкой стоимости, поскольку не включает стоимость потенциальных новых полисов, которые компания по страхованию жизни может продать.
Как работает встроенная стоимость
Встроенная стоимость служит стандартной оценочной метрикой для европейских страховщиков жизни. Хотя регулирующие органы не требуют от страховых компаний отчитываться по этому показателю, для страховщиков стало отраслевой нормой отслеживать компоненты EV и стремиться к увеличению стоимости компании.
Формула для расчета встроенной стоимости выглядит следующим образом:
Встроенная стоимость (EV) = Текущая стоимость будущих прибылей (PVFP) + Скорректированная стоимость чистых активов (ANAV)
Используя этот стандарт, аналитики могут проводить сравнения в секторе страхования жизни. EV используется в качестве показателя эффективности, основы для сделок по слиянию и поглощению (M&A), а также в качестве основы для планов вознаграждения руководителей. Хотя показатель EV чаще используется в Европе, некоторые североамериканские компании также отслеживают его и предоставляют внутреннюю отчетность.
Методология встроенной стоимости, принятая в страховых компаниях, основана на восходящем рыночном подходе, учитывающем рыночный риск. Денежные потоки по активам и обязательствам оцениваются с использованием ставок дисконтирования риска, соответствующих тем, которые применяются к аналогичным денежным потокам на рынках капитала. Кроме того, опционы и гарантии по страховым полисам оцениваются с использованием моделей, соответствующих рыночным ценам. В случаях, когда доступность данных ограничена, оценка может основываться на средних исторических показателях. Важно отметить, что встроенная стоимость не включает в себя стоимость будущего нового бизнеса и распределяется между чистыми активами акционеров и стоимостью действующего бизнеса, которая представляет собой общее количество оплаченных полисов страховщика.
Пример встроенной стоимости
Чтобы проиллюстрировать, как используется встроенная стоимость, рассмотрим пример Manulife Financial, компании по страхованию жизни. По состоянию на 31 декабря 2021 года встроенная стоимость Manulife составляла 64,8 млрд долларов, или 33,35 доллара на акцию, что на 3,7 млрд долларов больше, чем в предыдущем году. Manulife сообщила, что в 2021 году стоимость нового бизнеса (NBV) составит $2 243 млн, что на 31 % больше, чем в 2020 году. Маржа NBV также увеличилась до 39,2% в 2021 году по сравнению с 33,8% в 2020 году. Изменение EV используется руководством компании в качестве показателя стоимости, созданной ее деятельностью за отчетный период.
Встроенная стоимость в российском контексте
Хотя встроенная стоимость чаще всего используется в Европе, она применима и в российской страховой отрасли. Российские страховые компании могут извлечь выгоду из использования встроенной стоимости в качестве метрики оценки и показателя эффективности. Рассчитывая и отслеживая встроенную стоимость, страховщики могут получить представление о стоимости, создаваемой их деятельностью, и принимать обоснованные решения относительно бизнес-стратегий, продуктовых предложений и распределения капитала. Кроме того, встроенная стоимость может служить эталоном для сравнения отраслей и способствовать слияниям и поглощениям в российском страховом секторе.
В российском контексте расчет встроенной стоимости будет осуществляться по тем же принципам, которые были описаны ранее. Страховые компании оценивают текущую стоимость будущих доходов от действующих полисов и объединяют ее со стоимостью чистых активов капитала и излишков. Оценка денежных потоков по активам и обязательствам будет основана на ставках дисконтирования риска, соответствующих тем, которые применяются к аналогичным денежным потокам на российском рынке капитала. Опционы и гарантии страховых полисов будут оцениваться с использованием моделей, соответствующих рыночным ценам и откалиброванных под цены российского рынка.
Используя встроенную стоимость в качестве инструмента оценки, российские страховые компании смогут повысить прозрачность, улучшить управление рисками и предоставить акционерам и заинтересованным сторонам более полное представление о долгосрочном потенциале создания стоимости их деятельности.
Итоги
Встроенная стоимость — ценный показатель для оценки доли акционера в компаниях по страхованию жизни. Хотя этот показатель чаще используется в Европе, он применим и в российской страховой отрасли. Рассчитывая встроенную стоимость, страховщики могут глубже понять ценность своей компании и принимать обоснованные решения для стимулирования роста и повышения акционерной стоимости. Поскольку страховая отрасль продолжает развиваться, принятие встроенной стоимости в качестве стандартной метрики может способствовать повышению прозрачности, улучшению управления рисками и повышению эффективности работы российского страхового сектора.
Вопросы и ответы
С какой целью рассчитывается встроенная стоимость?
Цель расчета встроенной стоимости (EV) — оценить консолидированную стоимость доли акционеров в компании по страхованию жизни. Он позволяет оценить стоимость компании путем объединения текущей стоимости будущих доходов от действующих полисов и стоимости чистых активов компании. EV используется в качестве показателя эффективности, основы для сделок слияния и поглощения (M&A), а также в качестве основы для планов вознаграждения руководителей.
Почему встроенная стоимость считается консервативной оценкой стоимости?
Встроенная стоимость считается консервативной оценкой стоимости, поскольку она не включает стоимость потенциальных новых полисов, которые компания по страхованию жизни может продать. Она фокусируется на текущей стоимости будущих доходов от существующих полисов и стоимости чистых активов компании. Исключая потенциальный будущий бизнес, EV обеспечивает более консервативную оценку, которая отражает текущую стоимость деятельности компании.
Как рассчитывается встроенная стоимость?
Встроенная стоимость рассчитывается путем добавления текущей стоимости будущих прибылей (PVFP) от действующих полисов к скорректированной стоимости чистых активов (ANAV) капитала и излишков компании. PVFP отражает прогнозируемую будущую прибыль от действующих полисов, а ANAV — средства, принадлежащие акционерам и накопленные в прошлом. Формула для расчета EV выглядит следующим образом: EV = PVFP + ANAV.
Каково значение встроенной стоимости в страховой отрасли?
Встроенная стоимость служит стандартной оценочной метрикой для компаний по страхованию жизни, особенно в Европе. Она позволяет проводить сравнение между отраслями и дает представление о стоимости, создаваемой деятельностью компании. EV используется страховщиками для оценки эффективности деятельности, принятия стратегических решений, а также для содействия слияниям и поглощениям. Он помогает заинтересованным сторонам понять долгосрочный потенциал создания стоимости страховой компании.
Применима ли встроенная стоимость в российской страховой отрасли?
Да, встроенная стоимость применима в российской страховой отрасли. Российские страховые компании могут извлечь выгоду, приняв EV в качестве метрики оценки и показателя эффективности. Рассчитывая и отслеживая встроенную стоимость, страховщики в России могут получить представление о стоимости, создаваемой их деятельностью, принимать обоснованные решения и сравнивать себя с коллегами по отрасли. EV также может способствовать слияниям и поглощениям в российском страховом секторе.
Как встроенная стоимость способствует прозрачности и управлению рисками в страховой отрасли?
Встроенная стоимость поддерживает прозрачность и управление рисками в страховой отрасли, предоставляя комплексную оценку стоимости компании. Она учитывает текущую стоимость будущих доходов от существующих полисов и стоимость чистых активов компании. Учитывая эти факторы, страховщики могут получить более четкое представление о своем финансовом положении, оценить риски, связанные с их деятельностью, и принять обоснованные решения для эффективного снижения этих рисков.
Могут ли инвесторы и акционеры использовать встроенную стоимость?
Да, встроенная стоимость может использоваться инвесторами и акционерами для оценки стоимости и эффективности деятельности компании по страхованию жизни. Он дает ценную информацию о финансовой устойчивости, прибыльности и потенциале будущего роста компании. Инвесторы и акционеры могут использовать EV в качестве эталона для сравнения различных страховых компаний, оценки инвестиционных возможностей и принятия обоснованных решений о своих вложениях в страховой сектор.