Открытый интерес по фьючерсам на биткоин приближается к отметке $24B: Быки в опасности?
Открытый интерес по фьючерсам на биткоин приближается к значительной отметке, достигнув почти 24 миллиардов долларов. Это событие вызвало беспокойство среди трейдеров и стало поводом для обсуждения потенциальных рисков для бычьих инвесторов на рынке.
Текущие рыночные условия
20 февраля биткоин сделал рывок к отметке $53 000, ненадолго превысив $52 900, после чего произошла коррекция. Коррекция была вызвана ликвидацией длинных позиций с кредитным плечом на сумму 50 миллионов долларов, в результате чего цена упала до 50 750 долларов. Несмотря на эту коррекцию, открытый интерес по фьючерсам на биткоин остается на уровне $23,7 млрд, что всего на 2,5 % ниже исторического максимума, достигнутого в апреле 2021 года.
Историческая перспектива
В апреле 2021 года открытый интерес по фьючерсам на биткоин достиг пика в $24,3 млрд, но криптовалюта не смогла пробить уровень сопротивления $64 900. Это привело к коррекции на 27 % всего за 11 дней. Учитывая текущий высокий спрос на фьючерсные контракты BTC, инвесторы сейчас рассуждают о возможности подобного исхода.
Понимание открытого интереса
Некоторые трейдеры утверждают, что рост открытого интереса по фьючерсам на биткоин свидетельствует о чрезмерном заимствовании. Однако важно отметить, что каждая сделка с деривативами требует наличия покупателя и продавца одинакового размера. Инвестор может быть полностью хеджирован даже при использовании кредитного плеча. Например, он может купить месячные фьючерсы BTC и одновременно продать эквивалентное количество бессрочных контрактов при благоприятной разнице в цене.
Изменения в профиле трейдера
Профиль трейдеров фьючерсов на биткоин менялся с течением времени. В 2021 году Binance доминировала на рынке фьючерсов на BTC благодаря розничному потоку. В настоящее время на рынке присутствуют в основном институциональные инвесторы, а доминирующее положение занимает CME. Хотя эти данные не полностью исключают возможность резкой коррекции цены биткоина, вызванной рынками деривативов, они снижают вероятность этого.
Потенциал ликвидаций
Один из аргументов заключается в том, что высокий открытый интерес увеличивает потенциал каскадных ликвидаций. Однако для реализации этого сценария в системе должны быть значительные заимствования. Это менее вероятно в случае с контрактами CME, поскольку они требуют 50-процентной депозитной маржи. Кроме того, различные биржи имеют разные уровни порогов ликвидации. Поэтому рассмотрение всего открытого интереса по фьючерсам на BTC как единого пула лишено логической последовательности.
Оценка настроений профессиональных трейдеров
Оценить оптимизм профессиональных трейдеров можно, изучив премию фьючерсов на биткоин. На нормальных рынках эти контракты должны торговаться на 5-10 % выше, чем на обычных спотовых рынках, чтобы учесть длительный период расчетов. В настоящее время премия по срочным месячным контрактам на биткоин составляет 14 %, что свидетельствует о том, что падение курса до $50 750 не ослабило бычьих настроений.
Бессрочные контракты и кредитное плечо
Интересно, что бессрочные контракты (обратные свопы) не демонстрировали такого же «бычьего» уклона, как контракты с фиксированным месяцем. Эти деривативы, включающие встроенную ставку, которая обычно пересчитывается каждые восемь часов, не отражали чрезмерного спроса на длинные позиции с кредитным плечом. Ставки фондирования BTC оставались практически неизменными на уровне 0,015 % в течение последних нескольких дней, что эквивалентно 0,3 % в неделю. Это говорит о том, что трейдеры, использующие бессрочные контракты, не проявляли такого же бычьего настроя, как на рынках с фиксированным месяцем.
Заключение
Несмотря на недавнюю коррекцию цен и приближающийся рубеж в 24 миллиарда долларов открытого интереса по фьючерсам на биткоин, нет никаких непосредственных признаков резкой коррекции, вызванной ликвидацией длинных позиций с использованием кредитного плеча. Общий «бычий» рычаг остается здоровым, о чем свидетельствуют скромная премия в бессрочных контрактах BTC и оценка настроений профессиональных трейдеров. Однако важно помнить, что все инвестиции и торговые операции связаны с риском, и читателям следует проводить собственные исследования, прежде чем принимать какие-либо решения.